国泰君安：建材龙头股2023年一季度持仓分析

根据最近披露的基金2023年一季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对建材龙头配置有所上升。

投资要点

维持行业“增持”评级。我们认为超预期的一季度经济数据的基本面下，市场一致预期却在向弱复苏统一，而建材一季报显现了收入端的韧性，而H1向H2展望，基本面同比增速将更乐观。而我们认为2023年还是地产去库存接阶段，也是产业链修复的初期，因此从H2向2024年展望时，更大的基本面弹性将有想象空间，建材板块的安全性和弹性是可以持续向后展望的。我们推荐东方雨虹等防水龙头、伟星新材、北新建材、兔宝宝、苏博特、蒙娜丽莎、石英股份、欧晶科技；继续推荐中复神鹰、中材科技、中国巨石、信义玻璃、旗滨集团。

龙头建材股2023年一季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2022年第四季度有所上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2022年4季度的30支上升至2023年1季度的32支。建材前5大重仓持股分别为东方雨虹、石英股份、伟星新材、海螺水泥、三棵树，持股基金持仓占比分别为 10.93%、10.08%、6.64%、2.65%、4.42%，而对比建材上一轮周期底部2018Q3，当时建材前5大重仓持股分别为海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、华新水泥，持股基金持仓占比分别为22.96%、14.57%、9.03%、5.30%、3.62%。随着2022年11月以来地产政策转向，东方雨虹重回建材第一大基金重仓持股。

以环比的变动衡量（2023Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对2022Q4末）：石英股份、科顺股份、鲁阳节能、旗滨集团、坚朗五金受到机构减持，分别减持占流通股3.29%、2.03%、1.75%、1.54%、1.34%，增持为金晶科技、三棵树、华新水泥、伟星新材、中材科技，分别占总股本比例变化为1.66%、0.83%、0.53%、0.39%、0.38%；23年1季度整体建材板块配置较上季度有明显提升。沪深股通1季度集中增持了金圆股份、旗滨集团、科顺股份、兔宝宝、坚朗五金，分别占总股本比例变化为1.28%、1.20%、0.92%、0.66%、0.61%，减持集中在东方雨虹、祁连山、蒙娜丽莎、伟星新材、金晶科技，分别占总股本比例变化为1.89%、0.97%、0.81%、0.80%、0.60%，期末沪深股通持股集中在北新建材、东方雨虹、伟星新材、海螺水泥，占总股本比例分别为11.56%、11.32%、8.52%、4.38%；港股通1季度资金集中在洛阳玻璃、海螺创业、中国建材、信义玻璃、中国联塑，增持占总股本变化比例0.81%、0.13%、0.12%、0.49%、0.22%。

风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。