【观点概要】
一、磷矿石供需仍然偏紧：2023年下游湿法净化酸保守估计新增产能140万吨(包括瓮福40万吨、大地元天10万吨、新洋丰15万吨、宜化17万吨、云图30万吨、龙蟒20万吨、祥云10万吨、金正大20万吨等)，产量保守贡献70万吨，以4-5的单耗计算，保守新增
300万吨需求。供给方面，新增362万吨表观产量(兴发200万吨，华西150万吨，小矿山
12万吨，此前250万吨瓮福产能不及预期拖延至至少明年)，实际贡献产量或不及200万吨此外今年各省份矿票无实际新增产能。春耕来临的背景下，需求回暖磷矿石价格先上看涨价150-200元至1200元/吨(对应海外进口价格)，后续上涨空间需结合下游磷肥的需求，与国际磷矿的价格情况。
二、磷肥价格有望迎来上行：今年春耕行情较去年晚20天左右的时间，因此当下磷肥价格没有太大变化，预计3月中旬迎来集中采购，价格进入上行通道，同时看好今年法检松动带来出口套利。
【主要观点】
一、磷肥政策
2022年7月1日配额制度，持续到2022年底。2023年执行法检制度，不再执行双轨 (边配额边法检)—相对于2022年，整个2022年7月份往后政策松动，法检没有以前严格，企业可根据法检正常报关，法检时间恢复到之前的30-45天，2022年下半年法检最长时间是90天。关注2023Q2初，法检可能更松动，更快。
2023年2月3日，发改委在新乡的会议提出来：磷复肥企业包括氮肥企业在内，和上层沟通表示国内的保供任务基本完成(此次没提到稳价)，国内企业正常给国内发，出口正常出口，价格具备市场弹性。
发改委提出新政策，在化肥原料方面进行鼓励，不再局限于磷矿石内部销售，例如贵州的“50%留在省内，20%是企业自销，剩下的30%是政府统销”，现在这种政策政府要废除。从2023年磷矿石的整体格局来看，实际上不是政策限制而是矿石产量缺。
二、磷肥市场介绍
从国际情况来看，现在正当南美采购季节，但是由于南美之前的价格高企、印度整个化肥的补贴是向下，导致整个国际市场对于化肥的预期要偏低价，因此最近整个磷肥包括全球化肥市场动作特别少，相当于国际市场在磨底，但需求持续。从2023Q1看，巴西、印度、孟加拉采购量特别小；像印度2023年的进口量和去年相当，需求基本保持稳定，但是由于价格较高所以一直处于相对磨底的状态，国际市场暂时来看成交量不是很理想，需要在4月20-25日跟踪印度采购节奏判断之后的行情需求。
三、春耕行情演绎
由于闰二月，春耕季节稍微推后，往年此时已经达到高峰期，2023年市场推进特别慢，下游虽说是也在推进，但整体的节奏会比前几年慢20天左右，温度回温比较慢，市场大量采购可能等到3月中旬。
磷肥价格没有大变化。年前一铵的价格,55粉状一铵的出厂价格是3350元，但是年后废肥节奏较慢，有小幅松动的空间，现在到3250元；二铵价格比较稳，春节前到现维持到3850元出厂。
磷矿涨价，从四川开始涨，四川是春节过后涨了40-50元，四川的涨价没有体现出来是因为资讯网站和各种自媒体对四川的矿实际上是报的以25品位(不含五氧化二磷25%)为主的。但四川主流的是21-22品位的，25品位向上的矿特别少，只有少量的成交，不能代表现在的四川市场。贵州福泉涨了40元和开阳地区涨了30元，市场反应很快。看矿石，四川看21-22品位，因为高品位的较少，贵州云南湖北看28-30品位，相对较多。
四、磷矿紧张情况说明
湖北：兴发200万吨产能，华西150万吨产能，宜昌小矿山12万吨产能，大概362万吨的产能是一定能产矿。对于整个磷矿石来说，需要矿票，产一吨矿必须从政府手里拿到一吨的矿票，如果没有矿就无法从矿山运出来，也不能给自己企业使用，这是矿石的特有属性。湖北整体矿票数量是固定的，正常情况下整个湖北省一年是2200万吨-2300万吨的矿票，2023年无增加，因此兴发增加的200万吨和华西矿业增加的150万吨都要从其他矿山去匀出来，湖北整体其实是没有增量的。
贵州：瓮福250万吨技改不及预期，2023年出矿的概率不是很大，2023年矿产量会比去年还少；磷化集团的子公司开磷，2023年磷矿石的外销量是减少的，2023年只有45万吨，去年100多万吨，磷矿石峰值外销的时候是300万吨，但是2023年它只有45万吨，在企业升级改造下游的产业链的过程中，磷矿石的属性发生了变化，开磷率变小。贵州是减量的，因为有原本技改的和一些外销。
四川：两个主产区，马鞭和雷波在乐山市，另外一个就是在绵阳龙蟒、宏达附近，量比较少，一年100万吨左右。马鞭和雷波是主产区，马鞭去年产量470万吨，雷波去年产量350万吨，整体量不是特别大。整个四川产出来的矿，像马鞭产出来470万吨的矿，几乎有一半要给龙蟒，剩下的供应当地的企业。之前四川外销到湖北、重庆、涪陵，但是从2022年下半年开始外销量特别紧张，像四川的矿，高品位矿是变得比较少，一是矿石品位本身在降低，另外湿法酸、磷酸铁的产能是增加的，内部使用增加，其他外省销量减少。四川整体的矿比较紧张。
云南：主要是以云天化为主的，云天化的矿石是几乎不外销的，主要供自己用，其他地区的矿石剩下的供给祥丰、川金诺这些企业，整体在省内消化，外销量很少。
2023年矿石还面临高品位矿特别缺，整个湿法磷酸投产，2023年底它的产能至少能达到425万吨以上。矿石的产能落地较慢，但是像湿法酸建设的周期会快，所以下游需求是增加的，但是上游矿石，一方面矿品位降低，另一方面产能产量跟不上，导致从2022年底开始到现在高品位磷矿石特别缺。市场对于高品位矿的诉求强烈，包括湖北、四川的一些企业，先去找高品位矿，再去买低品位矿，去维持生产。
【问答环节】
Q1：瓮福的250万吨开不出来，是短期因素吗？
是比较长期的因素，瓮福的矿山看起来是技改，但并不是，矿山单边矿层采完了，已经没矿了，需要恢复后再去矿山的另一边去采，相当于重建，需要近5年的矿山重建时间，瓮福技改是从2021年开始，快的话2023年底2024年出矿，慢一点2024年中后期。
Q2：2023年新增表观产能？
兴发200万吨，华西150万吨，小矿山12万吨，共362万吨。中海油有个矿山2022年产出大概150万吨。
矿石产能还是以矿票为主，核心在矿票的新增，而非实际扩产能，同步才行，无矿票无实际产能。
Q3：发改委通知，不再限制磷矿石省内限售，加快省内流通，去年湖北政府主动减产，四川政府惜售，云南自给自足，贵州技改，2023年来看除了360+150万吨新增，惜售产能会不会流通到市场？量有多少？
2023年即使是政策放开也没有增量，按照湿法磷酸投产，2022年-2023年大概有260万吨左右的湿法酸，2022年120万吨，2023年一定有140万吨，属于一定能落地的产能。从2022年整体增加260万吨湿法净化酸，单吨湿法净化酸用4-5吨磷矿石，普通湿法酸用2吨，2023年湿法净化酸多用500多万吨磷矿石，2022年多用小400万吨磷矿石，相当于从2022年开始，湿法酸对于磷矿石的的需求会增加1000多万吨。
Q4：2023年湿法净化酸新增量？
保守估计140万吨，瓮福40万吨、内蒙古大地元天10万吨、新洋丰15万吨、宜昌宜化的17万吨、云图30万吨、龙蟒20万吨、祥云的10万吨、金正大20万吨，落地安全垫140万吨，从量的贡献来看，对半砍保险有70万吨的贡献，带动磷矿石需求大概300万吨左右新增量。考虑到磷酸铁锂、工业级一铵等企业等产能会比140万吨更高，例如金正大2023年将普通湿法酸做成净化酸，原来只有30万吨净化酸，2023年将扩到50万吨。
Q5：各企业单耗区别？
按标矿同品味30来算，瓮福3.78左右，云天化快5吨，4.7几，瓮福是国内工艺最为先进。磷矿石一下大概320万吨。全年紧平衡比较确定。140万吨，是最低的线，磷酸铁锂还没有算进去，普通的湿法酸做成净化后面产能出的很多，金正大30万吨2023年会扩到50万吨。
Q6：矿票是否会继续放开？有无矿山旁洗选之后再过磅这样的松动说法？
政策放开不是问题，是矿石缺不缺的问题，至少需要300万吨的新增矿石，但是产量的增量是没有300万吨。矿票目前来看，政府做了规划，例如贵州二五规划磷矿石标矿产量要求比2020年降1600万吨，磷矿石的产量就是易减难增。
Q7：市场文件维稳春耕，是否会压制磷矿石价格？市场统一后政府还会减矿吗？开放矿票是否会有弹性产能？
磷矿石产能总共一亿多万吨，70%是云天化、磷化、川恒、龙蟒等大企业。以企业角度来看，肯定希望磷矿石是往下游走而非外销，走普通磷酸、湿法酸，再到工铵磷酸铁等的这条产业链，另外一条走普通磷肥和磷酸盐路线，单卖磷矿石没有卖产业链划算。磷矿净利润有500元，湿法酸卖9000赚钱，磷肥、磷酸铁锂也赚钱，企业不愿意单卖磷矿石。磷肥企业很多是国企有保供任务，需要提升开工率，所以磷矿石卖完自己产业链条不够用，进口外购更费钱会抬高成本，企业更希望卖下游产品。所以市场放开，企业还是不愿意增产。
政府矿票是否增加方面，湖北每年矿票额度很固定，每年3月份开始分，做的好奖励一些，做不好就扣票，矿票的量很难增长；贵州2020年减少1600万吨也是慢慢在执行，不能突然增加矿票；四川不增加就是倒逼企业去转型，做湿法净化酸，即使产能过剩，但销路比普通磷肥更广。
磷矿石过磅，也是需要矿票，没有矿票的允许，弹性的产能没有意义。所以磷矿石的缺不是政府限制，而是根本上就是资源上缺。政府的文件发出，刺激了磷矿石涨价，跟政策目的相背离。
前70%企业希望磷矿石涨价，一锁住利润，二是对于其他企业竞争优势显著。
Q8：矿山洗选之后再过磅的化是否可以跨过矿票限制？
浮选致品位增加，企业还没有做到那样的工艺水平，很多企业现在才上了比较先进的光电选矿，21选到25已经很厉害，21选到30比较难。
Q9：进口矿到岸价格还是比较高，海外磷矿石扩产节奏？摩洛哥为什么不扩产？
摩洛哥：一定要卖170FOB价格，2022年销量与往年同期相比销量已经下降，他就愿意卖高价矿，跟销售体制有关系，销售人员与市场定价是两拨人。暂时没有扩产计划。
埃及、叙利亚：湖北祥云等中国贸易商开始寻求埃及矿，操作比较灵活，价格更便宜，埃及矿28品位到中国1050元左右，30要120美金以上，国际上也在看国内价格，国内涨了他们也涨。叙利亚有扩产，没有具体披露多少。埃及矿2023年预计有进口矿8-9船，一船4-5万吨，共四五十万吨，杯水车薪，国内至少需要300万吨以上的增量。
Q10：摩洛哥如果愿意卖了？这部分弹性是否是风险？
摩洛哥170美金过来，至少1500元才能拿下，埃及现在1050元拿下。摩洛哥如果愿意卖的话，如果是170美金，即使降价不可能降到150美金与埃及矿竞争，因为摩洛哥品位高，并且进的早，与装置适配程度高，埃及矿还没到还没有适配，不知道好不好。国内磷矿石贵州是1060元车价，到宜昌工厂到厂价1200元，我们也只能接受130美金，中间差的比较多，所以量很有限，最多1-2船。
Q11：进口矿预期？
价格还未与国际持平，1200元是相对比较平衡的点，是对标国际市场的压力位，这个位置上还有往上150-200元的价格上涨空间。进一步看海外供需跟踪。
Q12：磷矿行业产能开工率一直不高，是因为有一些休眠产能，如果价格上涨，这些产能是否可能复产？
磷矿产量跟矿票挂钩，如果政府没有增加矿票，僵尸产能也不会恢复，直接关系是通过政府放开矿票，产能开工才能上来，磷矿石与涨价没有那么紧密的关系。
Q13:几个比较大的龙头公司，磷矿石的品味、售价和成本情况？
贵州：瓮福和川恒售价一样，品味28，调成1000元的车板价，坑口到车站运费65元左右，坑口价935元左右。瓮福部分露天部分地下开采，平均成本320-330元，整体来说比较便宜，利润空间600元；川恒地下开采成本更高，比露天贵个50-80元，利润500元多；磷化集团旗下开磷中心价格1060元，坑口价1040元左右，成本350元以上，因为其为动采，安全维护费用比较高，品位30，整体利润600元多。
湖北：矿石因为动采，涉及回填的话成本更贵，成本400元多，车板价1030元，坑口价980元左右，成本400元多，利润500元多。
云南：开采成本跟瓮福差不多，成本320-330元左右(包含资源税)，30品味，坑口900元多价格，600元左右利润。
云南某企业：磷肥企业，磷矿石是自有，单吨运到厂磷矿石成本420元左右，磷肥成本投入生产大概单吨肥850元左右；
贵州肥：贵州矿场和肥厂距离比较近，平均成本380-390元，成本比云南便宜一些，760元左右单吨肥成本。
湖北肥：自己有矿消耗低品味，还要外采高品位磷矿，低品位矿成本400元左右，品味28以上1035元，一吨磷矿石成本700元，单吨肥料1400元；如果没有矿，所有品味矿石都得外采的话，磷矿石单吨成本850元，单吨肥料1700元。
合成氨：湖北宜化技术比较落后，合成氨成本3200-3300元，其他企业气头、煤头成本差不多，相当于维持最低的利润。
硫磺：大家一样都在用进口硫磺，成本进口1100元左右成本。
差距最大的是矿石和合成氨技术，如果技术没问题，矿石是最大的差异，矿石成本越便宜，盈利越丰厚。
Q14：云南企业成本构成的拆分？加工费？
二铵：算上矿石利润，合成氨2500元左右，磷矿石到厂420元，硫磺1100元，算上人工2300-2400元；不算矿石的利润，磷矿石按照市场的价格算700元，合成氨成本2700-2800元，加总2700-2800元。
一铵：一铵的成本比二铵低200元左右。
单耗：合成氨二铵0.22，一铵0.13；硫磺铵0.5以内；磷矿石按2算。
Q15：磷矿石下游磷酸铁占比，未来占比变化情况？
湿法酸往后推，现在10%左右，后面湿法酸项目陆续投产，扩产能有可能到20%，2023年度保守估计420万吨，2023年底~2024年初大胆来看，增量可以往500万吨以上看。磷酸铁只是工铵一个10%的下游，除了做磷酸铁还可以用湿法酸用到其他应用上例如精细磷酸盐，未来20%消耗2000万吨磷矿石是没有问题的。
Q16：磷肥出口利润？国内利润？
国内利润：如果所有企业原料外采，一铵和二铵的利润都很薄,一铵单吨利润400-500元(外购，配矿25情况)。外购矿400-500元，加上外购合成氨的话二铵的利润就在250左右。
出口利润：二铵出口630美金，相当于出厂价4200元，比国内利润多350-400元，一铵出口成交价格为530美金，出厂价格在3500元左右，比国内多250元左右。
Q17：黄磷盈利情况？
企业成本在24000-25000元之间，价格卖27000左右，中间利润几千元。磷酸盐、磷酸氢钙、磷酸二氢钙后面还要涨价，具体利润不清楚，后面很多企业碰到当地检修，将原来的春节过后的时间点挪到三四月份，旺季开始前，准备屯库存，企业方有涨价意向。
Q18：协会开会，保供任务稳定后，出口方面是否有变化？月份时间点？
出口这块在4月20号左右看印度的采购节奏，现在整个国际市场价格在磨底，如果印度采购市场开始起来，价格稳定，那么磷肥企业盈利就没问题，但如果一旦采购的季风季节来的比较晚的话就会影响印度采购需求，如果印度、巴基斯坦、孟加拉需求起来后，整个市场都会起来，4月15-20日为关键，如果印度采购节奏没起来，就有待观察。
Q19：涉及到粮食安全问题，对农资会不会有限价的行为？磷矿瓶颈导致磷肥上涨的话，会不会带动矿票开放来带动僵尸产能复活？
每年的2月份，正月初十左右国家都会开一个保供会议，关于春耕冬储节奏，化肥够不够用，每年需要抠字眼。2023年国内磷复肥2023年只说保供任务完成，没有说稳价，那么就可以看到价格可能会比较灵活，可以根据市场变化。从产量和出口限制来看，国内确实不缺货，甚至还能多出100-200万吨，但国内市场价格比较稳，看春耕市场下来，从春节前往春节后看，一铵的成交价格发生了微跌，二铵的价格很稳定没有变，尿素和复合肥都很稳，尿素甚至都有往下跌的趋势，所以国家的政策基调是已经决定了。
Q20:磷矿石单独涨价吗？涨价主要原因不是和磷肥有关？
一直都是单独涨价，磷肥在底部，国外市场不行，国内春耕行情也不行，但是磷矿石天天涨，变成战略资源属性，所以独立涨价。
价格涨主要是湿法酸的关系，磷肥方面，开工4成提到5成，高品位矿很缺。