可转债其实是一个非常简单的投资品种，简单而且安全。但是，投资过程当中常常被人为的复杂化，比如上次说到的“潜伏”正股抢权的方法，小杜在文中也提示了风险，请大家注意。
部分投资者对可转债的发行与交易过程十分不了解，甚至问出这样的问题：“可转债打新没中签，然后在上市之前都可以买进的吧？打新中签和没中签之后买的可转债二者之间有什么区别？”
令人哭笑不得。
所以今天就用实例让大家了解一下可转债发行的全过程。
可转债发行前，要经过董事会预案、 股东大会批准、 证监会受理、证监会发审委通过、证监会核准批文、发行公告等流程，通常需要好几个月甚至一年以上的时间，我们不宜过早关注，一般在证监会核准批文下来开始关注就可以了。
具体到星帅尔，2020年1月2日发布了《关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复的公告》（以下资料均来自“巨潮资讯网”，不再一一说明），公告中要求：“本次发行可转换公司债券应严格按照公司报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施。”这里提到的“募集说明书”和“发行公告”是两份很重要的文件，准备投资该可转债的投资者应认真阅读。
此外，核准批复公告本身含有重要信息，如发行规模：2.8亿元，可转债期限：6年。当然，这两个信息在之前的一系列公告中也有，但这次是证监会核准的，意义不一样。
2020年1月14日，公布同时发布了募集说明书和发行公告。由于募集说明书很长，为方便大家阅读，另发了“摘要”，这跟年报摘要类似。
我们可以下载星帅尔可转债募集说明书摘要的PDF，用PDF阅读器打开，以方便搜索关键字。在此，要注意可转债的几大要素：
一、转股价：23.92元/股
二、回售价：102.3元或102.6元
首先看回售条款。回售是在“最后两个计算年度”才有效，也就是第5年和第6年。小杜在本系列第一篇文章里提过了，如果发行4年后还是转股无望，持有人等不及了，可以将债券“退货”给公司，并收回本金和相应利息。
回售条款是对持有人自由意志的一种保护，并不强迫持有人回售。回售的触发条件是：“在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司”。注意这里的关键词：连续、70%、有权。
由于是“按面值加上当期应计利息的价格回售给公司”，要先弄清楚可转债各年度利率是多少。从下图可以看到，第5年的利率为2.3%、第6年的利率为2.6%。所以回售价格为102.3元或102.6元。
三、到期赎回价：115元
募集说明书明确：“在本次发行的可转换公司债券期满后5个交易日内，公司将以本次可转债票
面面值的115%（含最后一期利息）的价格赎回全部未转股的可转换公司债券。”也就是说，如果转股无望，持有到期，你的100元至少会变成115元。注意，这个115元里包含了最后一年2.6元的利息。所以，如果你是在第一年以面值100元买入的（假设有此机会），那么你的可转债到期价值为（0.5+0.7+1.2+1.8+2.3）*80%+115=120.2元，即所谓“到期安全价”。注意，括号里面为前五年的利息，由于要交20%所得税，所以乘以80%。
换句话说，如果不考虑时间成本，你在第一年以低于120.2元的价格买入星帅转债都是安全的。安全是安全，但是不是有利可图还得另说。
四、强制赎回价：最高102.6元
以前我们说过，“强制赎回”听起来吓人，实际是投资可转债的过程中最振奋人心的消息，是上市公司发来的“喜报”。相应的，强制赎回价只不过是个“摆设”，谁也不会傻到不接受130元以上的高价，而以接近面值的强制赎回价卖出可转债。但是，就有那么一些人，或是忘了，或是没有相关知识，该转股时未转股，最后只能以强制赎回价成交。因此，了解一下强制赎回价还是有意义的。
强制赎回也称“有条件赎回”。从下图的条款中可以看出，强制赎回价和回售价如出一辙。简而言之就是“面值+当期利息”，当期利息非常少，所以，实际就是相当于按面值还给你。
强制赎回的利息是按天计的，这使其更加“约等于无”。比如你第6年第120天遭遇强制赎回，第6年的利息是2.6%，你每张可转债（100元）便只能取得100*2.6%/365*120=0.85元的利息。
五、下调转股价条款（转股价向下修正条款）
募集说明书明确，“在可转债存续期内，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表
决。 ”
注意这几个关键词：连续、85%、有权提出、表决。
该条款虽然设定了触发转股价下调的条件，但董事会未必会提出，即使提出，股东大会也未必会通过。所以，下调转股价存在不确定性。
在弄清这些关键要素之后，我们就可以决定，是否参与可转债的配售或申购。配售上篇文章已经谈到，这里简单说一下申购。
申购相关细则应阅读“发行公告”。同样，请下载发行公告PDF，便于搜索。在发行公告里，有一张时间表，可帮助熟练的投资者快速了解所需信息；不熟练的投资者则需细读。
从上图中可以看到，普通投资者申购星帅转债的时间是1月16日（T日），17日摇号，20日（T+2日）公布中签结果（18、19日为周末）。20日当天，中签的投资者缴款，需确保自己的资金账户在当天内有足额的可转债认购资金。
如果一切顺利，将在T+4日（1月22日）刊登《发行结果公告》，宣告发行结束。接下来是何时上市的问题，这是投资者普遍关注的问题，因为很多投资者会在上市首日卖出可转债，获利离场。
下图为截至1月22日发布的相关公告：
发行结束之后，什么时候上市，没有统一的规定，投资者应密切关注上市公司公告。
1个月之后，2月18日，公司发布可转债上市公告。熟练的投资者只需看看其中的“概览”就可以了，不熟练的投资者请通读。注意几个时间：上市时间（2月19日）、到期时间（2026年1月16日）、转股起始日（2020年7月22日）、付息日等。
至于如何在交易软件上进行配售、申购、二级市场买卖等操作，下期再讲。
（公众号：gushixk )
旧文索引：
@今日话题 @雪球达人秀 $兴全可转债(F340001)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$