有理有据,手动点赞。
个人认为这种算法相比单个产品价格去按计算器会更接近真实情况。
公司管理水平不会在短期内发生大的变化,除去供销两端的价格扰动外,其毛利率会保持在一个相对稳定的水平,是这种算法的底层逻辑。
销售价格预期往低打,原料价格预期稍微抬高,这个估算就有了足够的安全边际。
相信如果没有短期突发事件的大额影响,这个估算的安全边际非常高。
以上数据取自鑫椤资讯,取中值,截止10月14日,五种溶剂加权均价为19284元,统计Q2五种溶剂加权均价为14236元,涨幅35%。网站报价数据可作为公司溶剂数据的定性分析,波动幅度可作为定量分析的参考。
由于公司报表将副产丙二醇纳入碳酸二甲酯系列产品,所以将丙二醇的价格走势贴出:
数据来自生意社,截止10月15日,丙二醇25000元,较Q2均价16883元,上涨幅度为48%。由此,我们可以得出:公司碳酸二甲酯系列产品价格Q4较Q2增幅35%+。
看完产品价格,我们再来看主要原料价格的情况。查看公司发布的季度营收报告,我们知道当前主要原材料有:原油、丙烯、环氧丙烷、甲醇等。Q4较Q2原油上涨约16%,丙烯上涨21%,环氧丙烷下跌1.3%,甲醇上涨约62%。(数据来源生意社)可以看出,用量较大的原油、丙烯上涨幅度在20%左右,环丙基本保持一致,甲醇虽上涨较多,但公司的甲醇是循环利用的,且其成本占比较小,出于保守原则,我们假设:公司碳酸二甲酯系列产品成本Q4较Q2增幅为20%。
知道了产品价格增幅和成本增幅,那么对净利润的影响几何呢?我推导出了如下公式:
上述公式有一定数学功底的股友可以尝试推导一下。价格增幅和原料增幅都已经确定,接下来我们确定Q2的净利率和毛利率。这块在中报中没有披露,我们根据2季度经营数据报告来推断。Q2碳酸二甲酯系列销售10.42亿,Q2净利润为3.8亿(注意不是归母净利润),加回超常的研发费用6000万,实际净利润为4.4亿,按往年碳酸二甲酯系列利润占比在90%左右计算,碳酸二甲酯系列产生的净利润为3.96亿,得出:Q2碳酸二甲酯系列产品净利率为38%。按照Q1和Q2毛利率较净利率多12%来假设:Q2碳酸二甲酯系列产品毛利率为50%。
根据(1)式,我们可得出:Q4较Q2 净利润增幅=[30%-20%*(1-50%)] / 38% = 53% 。
我们以Q2的净利润3.6亿—4.2亿为基数,推断Q4净利润为:5.5—6.4亿 。注意:这是在当前价格涨幅下,接下来产品价格大概率还会涨,且净利率用的是较高估值、成本涨幅用的是较高估值、产品涨幅用的是较低估值,故这是保守预估!全年业绩在13亿左右,对应当下PE为40多倍。
二、22年业绩预估
21年四季度净利润6亿,年化24亿,22年碳酸酯系列量增加50%(权益),24*1.5=36亿,可先计提掉各种费用6亿,保守估计30亿+,对应当前PE为18倍。
当前各种信息较去年明朗多了,有格局的机构已经在场了,如果说今年石大胜华是走出一匹黑马的走势,那明年往后石大胜华将走出一匹大白马的走势,是不是“当下的石大胜华其投资价值不亚于去年10月的投资价值!”呢?
三、关于涨价的逻辑
昨天在球友贴中有提及,复制出来:
价格主要由供需关系决定,同时又受成本影响,原油、丙烯、甲醇等原料都在涨,在供需紧张的状态下,产品的涨价动力就更足。尤其是emc,原料如果从dmc算起,成本高了不少,供需还这么紧张,不涨就是傻子,我估计其价格不久就会过3万一吨。做生意不是搞慈善,尤其是出口占比50%,作为股东,希望公司能涨多高就涨多高。“天予不取,反受其咎!”
石大一体化生产,受原料涨价影响不大,比如甲醇最近较二季度涨幅70%多,但石大可以做到甲醇的循环利用,同时甲醇在原料中占比不大,影响就很小;再比如刚才说的emc,一体化生产下来就受工业级dmc价格上涨小。但是这些友商都没有,友商必须涨价才能覆盖成本涨幅,石大跟涨利润就很可观了。
四、希望
未来10年以上的能源变局,21年只是起步,我们投资的同时也是在为能源变局出一份力,关注石大胜华的同时关注光伏新能源制造龙头 $隆基股份(SH601012)$ ,关注锂电池制造龙头 $宁德时代(SZ300750)$ ,存大格局,享大回报,希望大家发大财!
有理有据,手动点赞。
个人认为这种算法相比单个产品价格去按计算器会更接近真实情况。
公司管理水平不会在短期内发生大的变化,除去供销两端的价格扰动外,其毛利率会保持在一个相对稳定的水平,是这种算法的底层逻辑。
销售价格预期往低打,原料价格预期稍微抬高,这个估算就有了足够的安全边际。
相信如果没有短期突发事件的大额影响,这个估算的安全边际非常高。
虽然今年石大是价值回归了,但即使是348.88,市场并没有给它高估值,作为锂离子电池里重要的一环,其成长性不容置疑。既然市场还没给高估,那么我判断行情远未走完,希望大家都能从中获益发财
学习
用心了,必须点个赞
石大
跟踪等验证
这里有对错、方向两个要素,共分为四种情况,做对了与大多数人的行为一致,做对了与大多数人的行为不一致,做错了与大多数人的行为一致,做错了与大多数人的行为不一致。最有价值的是做对了与大多数人的行为不一致,最没价值的是做错了与大多数人的行为一致。这应该很好理解,因为毕竟是对与错的区别。
然而为什么做对了与大多数人的行为一致没有价值,反而做错了与大多数人的行为不一致有价值呢。
首先看做对了与大多数人的行为一致,举个例子,比如大多数人都知道茅台好,即使茅台真的好,你也不能从茅台身上赚到钱。因为所有人都知道好。所有聪明的人,包括机构和散户,都会比你提前布局。作为普通人当你知道好的时候,基本上已经是最后进入的那波人。这和大盘的牛熊市一样,当卖菜的大爷大妈都想进股市分一杯羹时,牛市已经接近尾声。也许你比大爷大妈强一些,乐观来讲当你进入时已经是后50%那波人了。其实是前50%后50%都不重要。因为资本是不以人数的多少衡量的。先进入的1%聪明人掌握的是80%甚至更多的资本。后99%的人虽然多,但是资本却少。所以虽然是大多数人进入,但持有的资本却承接不住大资本的卖盘,只要大资本想卖,必然形成砸盘。
由于波动的存在,当股价被推高时,肯定会出现向下的趋势。所以当99%的后进者持着微不足道的资金量,想在股价上涨时分一杯羹时,那些聪明的资本早就布局何时逃顶了。由于波动的必然性,其实股价越高下跌的趋势越确定和强烈。但是所有的人又都是贪婪的,包括那些聪明人。他们知道股价的非理性,疯狂的股价必然导致更疯狂的买盘,从而导致更疯狂的进一步拉升,如此往复循环,推高股价。聪明人都在博傻,都不想打破这个早该惊醒的美梦。他们一面算计着持仓利润偷着乐,一面暗暗嘲笑这些散户正在用真金白银为别人做嫁衣,一边时刻关注随时可能崩塌的股价。而后来的散户一面看着股价升高,一面归拢本来不多的身家,算上能借到的,算上能融资的,一股脑先进来赶紧上车,不能错过百年不遇的人生高光时刻。
所以当某个事件捅破了大家心照不宣的那层窗户纸。聪明人早就做好了准备,稍有风吹草动,早就无影无踪。而他们卖盘资金量是致命的,一旦集体出逃就会造成集体踩踏。而最底部的一定是刚刚冲进股市正要大干一场想着从此改天换命的新报到的散户们。他们一面听着新闻报的一片大好,一面却看到自己的持仓,如高台跳水,而那个底正是硬邦邦的地面。这个过程既适用于大盘也适用于个股。高过了就是低,低久了便是高,这是规律。在规律面前一切都是微不足道。只有适应和不适应。而与大多数人一致,实际上就是在逆规律而行。当然这里不是黑茅台,茅台确实好,但一旦做到人人都知的好就不好了。幸好它的高股价,反而保护了部分冲动的散户。
再看做错了与大多数人的行为不一致,就像是在熊市选到了连年亏损的股票,在A股中缺乏退市机制。所以在没有任何市盈率可言,没有任何品牌价值可言,没有任何赛道机会潜力可言的股票,只要进了A股,他就掌握了一张门票。由于是严准入的,所以这张门票就有了他的价值。前些年一些短时间上不了市的,就有了借壳上市的怪相。让这些门票作为壳子,重获新生。所以每张门票都是市中心待拆迁的老旧平房,虽然房子不值钱,但占的地值钱。这些门票就是在A股的有限资源里占了地,占了地就有拆迁乌鸦变凤凰的可能。咱们先不考虑借壳上市的情况,毕竟还是小概率事件。先看门票本身,有一个不争的事实,就是与全国最优秀的上市公司并肩占据A股的一席之地。
所以当所有人都不看好股市的情况下,你逆势而入了,买在没人搭理的熊市,更不幸的买了这些门票。这在所有人眼中是倒霉蛋中的倒霉蛋,永世不得翻身了。但既然所有人都认为不好时,也体现出现了他的价值。他的价值就是没人待见的熊市最低点,买了最没人看好的股票,这样的操作导致的结果就是价格低。上面说了波动的确定性,一旦低得久了,上行的趋势就会悄然降临。
首先是那些聪明人机构投资者,看见了满地都是被低估的股票,就像满地都是财宝,他们会蜂拥而入用手中能控制的资本把最值钱的钻石珠宝(就是高成长绩优股)一扫而空。这时稍后来的机构和散户,看见听说有人扫荡珠宝了,也过来凑热闹,一过来已经是一片狼藉了,最值钱的东西早被抢走,还剩些金银钱币(大蓝筹现金牛),再看看后面,大部队都听见脚步声了。赶紧抓紧时间一扫而空。当最后的散户大部队听到消息,有好东西正在疯抢。过来一看,只剩下了一些珠宝盒子旧钱包啥的垃圾,但这时后面是更大规模的听消息来扫荡的大部队。你猜这些人会怎么做。当然是甭管是啥玩意,先抢走再说,可别给后面的人留机会,即使最后剩的包珠宝盒子的破布,包现金的废报纸也会被后面越来越多的听消息无脑扫货者一抢而空。
就这样只要在市场里就注定你的门票也被疯抢了,可以在高位脱手了,而且由于门票本身价很低,持有的也都是最后跟风进入股市的外行,所以也更有炒作的空间。茅台几十万一手,一般人玩不动啊,只能大户机构玩。但几块钱的垃圾股,可是谁都玩的起的,而且同样是玩,有贵有便宜的,干嘛不玩便宜的。由于玩垃圾的都是外行,外行人傻势众,把一张门票炒个几倍,总比把茅台炒几倍容易吧。所以看到结果了吧。都说价值投资,都说要买好股票。其实何时买,更重要。
更关键的是这里虽然是投资的圈子,聊得也都是股票,而其实这个原则更像一个人生的真理,放之世上皆可用的真理。等待高手们慢慢验证。
星辰大海