$石大胜华(SH603026)$ 去年四季度入手石大胜华，转眼已过一年时光。初入石大胜华时，曾常读 @唐老川 @投机老闫 @whqba @快乐魔兽 @凝视三千弱水的深渊 等股友的讨论帖子，受益匪浅，感谢这些老铁们，也感谢雪球提供的平台。
一年的时光，经历过管理层的迷踪、某曼宁的黑嘴、某公公的多变、某镰刀的短视、某汉子的无耻；同时，这一年也迎来了栗建伟先生的入场，东方、信达等众机构的加持，股权的落定，激励机制的实施、管理层的明朗。石大胜华以其高成长的姿态，完成了由传统化工股到锂电产业链细分龙头的华丽转身，成为21年的闪亮大牛！大牛背后最根本的逻辑是：石大胜华在未来数年内将持续保持业绩的高增长，亦或其能成为一家伟大的全球新能源材料公司。
尝有朋友叫我找找下一个石大胜华，我的回答是“当下的石大胜华就是曾经的石大胜华”，实盘中，从去年第一笔58元进的石大，之后从没减过仓，50加过、40多加过、70加过、140加过、210加过、268加过，为什么如此有信心，不是因为信仰，而是因为数据是会说话的。当下的石大胜华其投资价值不亚于去年10月的投资价值！
一、21年四季度的业绩预估
从最新的信息来看，石大胜华已经完成之前的低价订单，我们以Q2的业绩的基础上进行推断。先来看看石大胜华主要产品的价格变化情况：
以上数据取自鑫椤资讯，取中值，截止10月14日，五种溶剂加权均价为19284元，统计Q2五种溶剂加权均价为14236元，涨幅35%。网站报价数据可作为公司溶剂数据的定性分析，波动幅度可作为定量分析的参考。
由于公司报表将副产丙二醇纳入碳酸二甲酯系列产品，所以将丙二醇的价格走势贴出：
数据来自生意社，截止10月15日，丙二醇25000元，较Q2均价16883元，上涨幅度为48%。由此，我们可以得出：公司碳酸二甲酯系列产品价格Q4较Q2增幅35%+。
看完产品价格，我们再来看主要原料价格的情况。查看公司发布的季度营收报告，我们知道当前主要原材料有：原油、丙烯、环氧丙烷、甲醇等。Q4较Q2原油上涨约16%，丙烯上涨21%，环氧丙烷下跌1.3%，甲醇上涨约62%。（数据来源生意社）可以看出，用量较大的原油、丙烯上涨幅度在20%左右，环丙基本保持一致，甲醇虽上涨较多，但公司的甲醇是循环利用的，且其成本占比较小，出于保守原则，我们假设：公司碳酸二甲酯系列产品成本Q4较Q2增幅为20%。
知道了产品价格增幅和成本增幅，那么对净利润的影响几何呢？我推导出了如下公式：
上述公式有一定数学功底的股友可以尝试推导一下。价格增幅和原料增幅都已经确定，接下来我们确定Q2的净利率和毛利率。这块在中报中没有披露，我们根据2季度经营数据报告来推断。Q2碳酸二甲酯系列销售10.42亿，Q2净利润为3.8亿（注意不是归母净利润），加回超常的研发费用6000万，实际净利润为4.4亿，按往年碳酸二甲酯系列利润占比在90%左右计算，碳酸二甲酯系列产生的净利润为3.96亿，得出：Q2碳酸二甲酯系列产品净利率为38%。按照Q1和Q2毛利率较净利率多12%来假设：Q2碳酸二甲酯系列产品毛利率为50%。
根据（1）式，我们可得出：Q4较Q2 净利润增幅=[30%-20%*(1-50%)] / 38% = 53% 。
我们以Q2的净利润3.6亿—4.2亿为基数，推断Q4净利润为：5.5—6.4亿 。注意：这是在当前价格涨幅下，接下来产品价格大概率还会涨，且净利率用的是较高估值、成本涨幅用的是较高估值、产品涨幅用的是较低估值，故这是保守预估！全年业绩在13亿左右，对应当下PE为40多倍。
二、22年业绩预估
21年四季度净利润6亿，年化24亿，22年碳酸酯系列量增加50%（权益），24*1.5=36亿，可先计提掉各种费用6亿，保守估计30亿+，对应当前PE为18倍。
当前各种信息较去年明朗多了，有格局的机构已经在场了，如果说今年石大胜华是走出一匹黑马的走势，那明年往后石大胜华将走出一匹大白马的走势，是不是“当下的石大胜华其投资价值不亚于去年10月的投资价值！”呢？
三、关于涨价的逻辑
昨天在球友贴中有提及，复制出来：
价格主要由供需关系决定，同时又受成本影响，原油、丙烯、甲醇等原料都在涨，在供需紧张的状态下，产品的涨价动力就更足。尤其是emc，原料如果从dmc算起，成本高了不少，供需还这么紧张，不涨就是傻子，我估计其价格不久就会过3万一吨。做生意不是搞慈善，尤其是出口占比50%，作为股东，希望公司能涨多高就涨多高。“天予不取，反受其咎！”
石大一体化生产，受原料涨价影响不大，比如甲醇最近较二季度涨幅70%多，但石大可以做到甲醇的循环利用，同时甲醇在原料中占比不大，影响就很小；再比如刚才说的emc，一体化生产下来就受工业级dmc价格上涨小。但是这些友商都没有，友商必须涨价才能覆盖成本涨幅，石大跟涨利润就很可观了。
四、希望
未来10年以上的能源变局，21年只是起步，我们投资的同时也是在为能源变局出一份力，关注石大胜华的同时关注光伏新能源制造龙头 $隆基股份(SH601012)$ ，关注锂电池制造龙头 $宁德时代(SZ300750)$ ，存大格局，享大回报，希望大家发大财！