$梦百合(SH603313)$ 听了倪总的交流会做了些思考。
先说结论，我对公司还是比较有信心的。在一个不错的朝阳赛道上占据了先机，专心做事，成功的概率很大。只是在具体的细节上，可能还有值得完善的地方。
倪总说国内品牌的发展重点未来将会快速扩张，不断开店，目标上万家门店。说明公司对未来还是很乐观的。只有点担心的是步子是不是拉得太快了。公司以前主要是ToB的，现在转成ToC的成功与否是需要验证的，毕竟这个两个方向还是有不少差别的。ToB的企业管好产品力和上下游供应链就行了，但是ToC却是还要注重品牌力和渠道力。以梦百合强大的OEM能力，我对公司的产品力是有信心的。但是现在公司的品牌力和渠道力只是在发展初期。要把公司做大，恐怕只是开店是远远不够的， 因为品牌力上不去，没这么多人会买，如果出现库存的积压那么对公司的影响是非常大的。
我之前研究过消费股百润股份、李宁和波司登，他们都遇到类似的问题。在经历过高速扩张发展后都因为需求更不上，库存积压，结果就是付出了沉重的代价，经历了几年的去库存和重塑品牌。只是他们的重塑是成功的，于是再次成为了牛股。他们的这些历史估计值得梦百合学习一下。
特别是百润的RIO，经历过行业洗牌后，他的品牌重塑无疑是成功的，通过微醺系统打造一个人的小酒这一定位，成功地找到了适合预调鸡尾酒的场景。当初大家还怀疑预调鸡尾酒市场空间不大，但是其实不是不大，而是这个新兴的市场需要培育。而且渗透率稍微一提升，那么他的利润就翻倍的上了。这也是百润一年多涨了10多倍的原因。反观梦百合也是有这个潜力的。一个新兴而广阔的市场，对于国内不到10%的记忆棉床垫的渗透率，只要渗透率稍微提升，作为行业龙头的梦百合利润就可以成倍的增长。所以我对行业前景是乐观的，但问题是要去怎么培育这个市场？培育市场是很难的。
另外一个做记忆棉床垫的赛诺$盛诺集团(01418)$ ，也做了10多年的记忆棉床垫，结果还是没有发展起来。他们公司的管理层显然是有问题的。但也说明了，行业前景好只是给了个好赛道，更重要的是要公司能抓住机会做起来。对于处于导入初期的记忆棉床垫明显还是有需要很多东西要做。梦百合现在的品牌力还是大有欠缺的，如果我不是研究股票根本也不会知道有梦百合这个品牌。更重要的是社会大众还对记忆棉床垫这个新鲜事物不理解有偏见，而要改变这个偏见需要大力地培育客户的。床垫和鸡尾酒还不一样，床垫的试用成本是很高的，不但贵而且买了还会用很多年。所以大家选择体验这新产品是需要下很大的决心的。
公司的宣传口号还不错，0压床的提法也让人记忆深刻。公司和酒店合作，让客户有了不少体验的机会是个不错的切入点，180天包退也降低了客户试错成本。但应该还远远不够。例如科学的依据这块好像还是太少，我试图去寻找也没找到多时候资料。包括丁香医生这些权威机构对记忆棉床垫的提及也是不置可否。倪总有提到和医院合作，我觉得也是很好的方式。毕竟这个是有关睡眠科学的东西，需要更多宣传和教育，需要更多权威机构和KOL进行背书，才能给人信心。例如让丁香医生这些KOL做推广也许是不错的方式，之前看他推销SKG的颈椎按摩仪也挺成功的。
总之，作为消费品，还需要更多走心的广告和营销活动投入，让产品深入人心，公司在这一块好像做得不多。赞助曼联和围棋显然只是老板的小任性，但对于品牌的塑造并不算切合的。RIO的微醺系列在广告上就做得不错，值得学习。我觉得公司更关键的是过营销把品牌力树立起来，那么渠道的大力扩张才会相得益彰。
另外，公司的有息负债也不低了。作为成长初期加杠杆的扩张是有必要的，但是希望公司也不能操之过急，平滑的增长曲线才有利于未来发展。从ToB向ToC转，销售费用率肯定需要上去的，所以公司也要留好子弹。未来会更看重公司的营收，特别是OBM这块的营收，只要市场份额能做上去了，将记忆棉渗透率提高了，那么空间是非常大的。美国记忆棉渗透率50%左右，只要在梦百合在中国也成功了，那么倪总说的700亿营收目标也不是天方夜谭。
最后比较欣赏倪总专心做事的风格、对自己事业的充满热情也乐于交流，而且围棋高手的战略眼光应该不差，这都是成功很关键的因素。这也是我看好梦百合的另一个重要原因。只是倪总对公司过于乐观反而让我有点不踏实，虽然战略上有信心可以藐视敌人，战术上还是必须重视敌人。倪总也说过08年到18年梦百合其实是走了很多弯路的，而简单的归纳为人的因素感觉还不全面，乐观之下更需要的是理性的深度思考，希望梦百合能总结经验未来稳步向上吧。@倪张根
