博企最看重的是EBTIDA，也可以理解为现金流，所以本文主要预测澳博控股的现金流。
我们假设2024年能恢复到疫情之前2019年的人流，看下澳博能赚多少钱。
首先我们看2019年疫情之前的情况，以此为基础进行预测。
2019年，澳博的博彩毛收入为400亿，其中新葡京为129亿，其它自营为63亿，卫星厅为208亿；而三者的EBITDA分别为：23亿、12亿、5亿，还有些许其它，合计为42亿；
从上面数据可以看出，卫星厅收入占了一半，但是因为相当于只收个管理费，这部分澳博赚的很少；（而且根据最新的政策，卫星厅最多延续3年，接下来，可能会进行重组，也许会用租借场地的方式等）
再进行拆分，在新葡京的129亿中，70亿为贵宾厅业务，55亿为中场业务；其它自营的63亿中，13亿为贵宾厅业务，47亿为中场业务；
继续进一步，澳博在2019年，抛掉没多少利润的卫星厅，真正赚钱的是来自于新葡京、自营场；而这两大部分中：贵宾厅业务70+13=83亿，中场业务55+47=102亿；再考虑博彩税39%，还有贵宾厅的佣金一般在38%左右，中场的佣金或营销一般在10%左右；可以算出：贵宾厅的扣税扣佣后的收入为83-83*0.38-830.38=19亿；中场的扣税扣佣后的收入为102-102*0.1=92亿。
小结一下，就是澳博在2019年，澳博主要赚钱的是新葡京，然后是自营场；然后在贵宾厅和中场中，主要赚钱的也是中场；再减去人工、运营费用、利息开支，资本开支，就是现金流了。
那么到了现在，相比19年，主要发生了三点变化，一是贵宾厅基本歇菜了，我们看其一季报，新葡京和上葡京的贵宾厅基本归零了，最多会转向高端中场；二是之前的15卫星场，22年底关了6家，剩下的9家也要重组，也不能按照之前的模式考虑了；三就是上葡京正常营业了；
从保守的角度来说，我们把贵宾厅、不赚钱的卫星厅都归零，新加上上葡京的中场业务来计算其收入和现金流，更靠谱一点。
那么预测恢复正常之后：
1、新葡京中场55亿+自营中场47亿+上葡京75亿（拍脑袋估的）=177亿；
2、再加其它收入（商场租金、角子机等）25亿；
3、贵宾厅、卫星厅收入归零；
需要支出的：
1、人工，大概在40亿；
2、经营开支，大概在25亿；
3、资本开支，大概在10亿；
4、利息开支，12亿；
5、博彩税:177*0.4=71亿；
6、佣金营销等：177*10%=18亿；
在上面的假设中，收入部分，可能对贵宾厅有所少算，但支出部分，经营开支和资本开支也可能少算，所以两者相抵，应该误差不大。
那么就算在人流恢复到正常水平后，现金流为：
收入=177+25=202亿
支出=40+25+10+12+71+18=176亿；
现金流=202-176=26亿。
这个现金流再加回上利息10亿，差不多就相当于是EBITDA了，也就是其EBITDA是36亿，那么给其12倍的估值。
就是12*36亿=432亿-240亿的债=292亿。
目前是接近250亿的市值，大家看看，哪里算错了？