主流金融学建立在数学建模的基础之上，概率和赔率是重要的分析工具。但是特别遗憾的是，价值投资其实是人文科学。数学框架是非常有用的，但太当真了就会产生巴菲特说的“精确的错误”。

最主要的原因：投资如果以数学角度做推论，一般来说，因子必须是定值才能在现实世界产生作用。（所以德扑，21点用概率论就特别合适。）

如果对因子设定一个范围区间来界定，那么输出结果的范围，根本不是一个由水/蛋白质/脂肪构成的普通人类所能承受的。

上午重新翻看17年对我影响很大的一个美国小哥们的帖子。

他当时认为房利美是一个赔率40倍，概率50%的投资标的。当时房利美的价格是2元左右，现在是4毛。

其实他的思路非常清晰，有理有据。只是大约最后美国政府耍赖，拒绝其私有化的处理方案。

赔率的计算一般问题不大，有一定投资水平的选手都不会胡来。但是概率这事儿，超级tricky，想不主观是不可能的。更何况我们生存在一个多变的世界。

我个人倾向于直接干已经落地的事情，只算赔率。当信息量发生变化时，再调整赔率。

前些日子重看邓经理的历史成功案例。也看到类似的例子。

青岛啤酒。05年邓预期企业通过对分公司做一些会计整合处理（避开重复交税），会导致净利润率由2-3个点上升到8-10个点，再考虑到啤酒市场的增长，大约净利润会增长10倍左右到30亿利润。

邓经理还真预测对了。

不过这事儿要到17年之后的今天才发生。