以下内容仅做为记录跟踪，不作为投资建议；观点可能有一定主观性，信息有一定时效性，请谨慎参考。
伟星新材2023年半年报跟踪
2023年上半年公司实现营收22.37亿元，同比下降10.58%；利润总额5.79亿元，同比增长30.78%；归母净利润4.94亿元，同比增长35.46%，利润增长主要来源于东鹏合立合伙企业投资收益增加。
公司当前主导产品为各类新型塑料管道，主要分为三大系列：一是PPR系列产品，主要应用于建筑内冷热给水；二是PE系列产品，主要应用于市政供水、燃气、采暖、排水排污等领域；三是PVC系列产品，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。同时围绕“同心圆”战略，积极拓展新业务防水、净水业务等。另外国际化带来销售区域的拓展。目前公司拥有一级经销商1000多家，总体较为稳定；终端营销网点30000多家，平均每年净增加1000-2000家左右。
基本面稳固
公司的基本盘是塑料管道业务，包括PPR、PE、PVC，应用领域包括零售端的建筑给水，供水、燃气、采暖、排污、电力保护套等，长期整体较稳定，是基本盘。未来的增长逻辑来源于，第一，行业小企业退出，集中度提升。2022年，中小企业停产、转产、破产现象较往年明显增加。产业格局在持续调整变化，排名前20位的管道企业其销售量已达到行业总量的40%以上，行业集中度进一步提升；第二，公司不断拓展网点和空白区域，带来的自然增长。第三，工程业务，城市化进程，需求空间仍然大，需求端的扩容。基本盘的增长机会都是慢逻辑，整体预期是稳中有增。。
增量来源拓品类与拓区域，新产品与新区域拓展
公司未来增量逻辑源于围绕“大建材”主业，从提市占率、扩品类以及商业模式升级等三个方向发展，国际化提供新的市场区域。
同心圆业务——防水与净水
首先是拓展品类，防水和净水，增速快，属于新增领域。公司将防水业务及净水业务定位为主导产品去培育，其发展的空间较大。防水业务属于管道安装的下道工序，与公司现有核心业务管道销售协同性较高；二是防水与管道同属于隐蔽工程，“漏水”痛点较为明显，契合公司现有成熟的“产品+服务”模式，服务优势明显。净水业务同样与公司管道业务有很好的协同性。
目前整体防水业务目前基本有序推进，净水业务今年上半年同比有所下降，净水业务模式尚处于完善过程中。公司防水净水业务已经初具规模，尤其防水业务，已经是国内零售防水头部品牌。2022年防水净水业务收入为主的其他产品收入达到6.76亿元，2023年上半年达到3.19亿元。未来增长确定性比较高。
拓展业务模式，拓展产品-捷流
近年，公司不断并购整合，寻求新的业务模式和方向，新并购不断整合拓展，包括捷流公司在国内的发力拓展，打开国内高端住宅项目和大型公建市场发展空间，公司继2022年1月完成新加坡捷流公司的股权收购后，于2023年3月收购了广州市合信方园工业设备有限公司65%的股权。
公司收购新加坡捷流公司主要看重其技术与品牌影响力，而广州合信方园曾是新加坡捷流公司的中国总经销，在国内做过较多高端建筑项目，品牌影响力较大。通过收购广州合信方园，一方面进一步扩大品牌影响力，更好地拓展国内市场；另一方面其高端排水业务应用技术非常成熟，且业务与公司建筑工程业务为同一个板块，协同性较好，有望将捷流模式快速复制到国内市场。
浙江可瑞拓展家居系统解决方案模式和领域
公司以自有资金8,080.00万元收购浙江可瑞楼宇科技有限公司60%的股权。浙江可瑞总部位于浙江宁波，专业从事住宅舒适家居系统的定制开发与服务工作，具备优秀的系统集成设计能力和完善的全生命周期客户服务体系，专业为用户提供技术领先、健康优质的舒适家居系统解决方案，旗下“中央釆暖系统”“中央空调系统”“冷暖热泵系统”“水处理系统”“新风系统”等九大产品系统，组成了较为完善的产品矩阵，满足不同消费群体对高品质生活的追求。
目前浙江可瑞已累积服务客户50,000多户，是国内舒适家居行业具有影响力的集成服务商之一。2023年上半年实现收入1.54亿元，利润-43万元，整体业务初具规模，有一定的积累，未来关注通过伟星赋能加速拓展的机会。
国际化，未来也是有加速的预期，新增市场区域
2023年上半年境外收入1.32亿，下降9.52%。2022年全年境外收入2.77亿元。目前公司海外业务的收入占比较低，现阶段更侧重于国际化战略的前期布局和基础性工作，比如生产基地、国际市场布局，国际化团队的搭建，品牌国际化的推进，设立海外技术研发和投资平台等，最近落地的泰国生产基地、收购新加坡捷流公司。
待业务流程打通，未来通过品牌与产品出海，同时拓展捷流原有业务市场规模，境外市场有机会成为公司业务的一个重要增长点。
策略层面，当前公司基本盘稳固，有慢增长逻辑，增量业务体量尚小，但有增长预期，可以在一个估值极值情况下做防守反击策略。
以上
2023年10月10日星期二