$恒立液压(SH601100)$ $海天味业(SH603288)$ $腾讯控股(00700)$
第一，行业景气度提升。行业景气度高起，主要依赖行业景气度上升，繁荣，渗透率提升，行业蛋糕在扩大，市场空间增长，收获行业增速或者远超越行业的增速。例如光伏，新能源，锂电等等。这种水涨船高的模式，一旦到了行业景气度中后期可能需要判断谁是赢家，然后进入第二种成长模式。
第二，存量竞争，集中度提升。超越竞争对手的增长，依赖产品竞争力或品牌等超越竞争对手，不断提高市场占有率。集中度提升，竞争力提升。行业发展归于正常水平，市场竞争趋于缓和，一般没有新进入者，是现有竞争格局的改变。猪肉、玲珑轮胎、海天，双汇。一般在第二种模式逐步遇到瓶颈后，开始利用第三类策略。
第三，拓品，品类扩展。上下游或者原来产品相关性产品拓展品类，增加产品线，实现二次增长。洽洽食品做坚果，三全食品做烤涮食材，盐津铺子发力烘焙产品，金发科技增品类，恒立液压由油缸到铸件到液压马达，三诺生物从血糖到血脂监测，新和成从维生素到蛋氨酸到pps等，海尔美的做净水机等白电周边，美团拓展服务品类。失败的案例福田汽车商用车到乘用车宝沃汽车，金螳螂从工装到金螳螂家品牌家装。第三类策略做到极致后，公司开始考虑第四类策略。
第四，出圈，拓展行业，进入新领域。通威股份，腾讯由QQ到微信，由游戏拓展到云服务。阿里从电商拓展支付和云服务。亚马逊从电商拓展到云服务。失败案例，乐视做汽车，格力做手机。
第五，进口替代。这不是典型的成长模式，而是第二、三、四中成长模式的混合，体现出的结果是在全球市场份额的扩大。
目前第一类增长质量最低，但最容易跟随行业起来；第二类增长往往在行业进入稳定期后，体现的是行业集中度提升。而绝大部分巨大的改变与增长来源于第三四类，因为需要商业洞察力，要看公司能不能做成，能不能做好新的东西，所以观察难度大，也是失败概率大，风险大的阶段。
绝大部分公司的增长模式都可以归为上述类型，而也有不少公司同时体现几种不同的增长模式。绝大部分基本面研究，首先第一步要确认公司成长的确定性来源于以上哪种模式，什么逻辑。
以上
2023年4月15日星期六