发布于: 雪球转发:12回复:20喜欢:29

$杭氧股份(SZ002430)$ 做个小卡片:

1.行业市值空间大,全球第一的1.2万亿市值,天花板高

2.收购和合并盈德后基本上占了国内存量气体市场25%的份额,新增市场的60%的份额

3.气体行业护城河高,修好管道签署15年的协议,每月收费,设备10年折旧完后,盈利能力还能提高10%。

4.国内气体行业海外企业的市场占比仍然较高,从安全和自主的角度来看,国产替代比例的提升是必然的,大股东杭州国资委(持股50%+),牵头推动,意图明显。

5.杭氧和盈德之前是竞争关系,合并后,杭氧原有的空分机业务获得了一个大客户,气体营销方面减少内耗,协同作战。

6.收购盈德的价格在500亿左右,对应盈德35亿左右的利润水平,1级市场的估值在12倍左右,价格合适。

7.券商估值逻辑(中期):合并后50亿左右的利润水平,按照25倍左右(龙头定价权)给予1250亿市值,扣除500亿的收购成本,对应杭氧部分750亿。  (这部分估值有待商榷)。

8.券商远期估值逻辑(15年):远期利润水平在200-300亿之间,给20倍左右的估值对应4000亿水平。 (这个有点太远不好说)

全部讨论

为啥盈德收购的pe是12倍,杭氧可以给到25倍呢,龙头估值溢价这么高么

04-08 02:58

$杭氧股份(SZ002430)$ 与盈徳气体

2023-05-27 23:27

这个电话会我也听了,总体上比较认同,但是对应杭氧750亿(1250-500)这个逻辑值得商榷,因为这次杭州国资委牵头的特殊目的公司占股30%好像,其他还有股东,也就是说并不是到时候股权转让注入都是按照这次的价格。

2023-05-13 23:21

杭氧12.1亿,盈德35亿。杭氧利润占比25.7%。如果合并50亿,20倍PE(因为龙头复合增速可能就是10%左右)。那么现在杭氧要跌到257亿市值,也就是26元,启动定增

2023-05-12 14:41

四千亿那不是十倍空间?

2023-05-12 10:34

国内市场:行业年10%增长,其中60%来自公司,存量业务公司占行业25%,得出公司年24%增长

2023-05-08 20:18

市场空间大嘛?

2023-05-08 18:34

十倍股,加自选

2023-05-08 16:41

分析的到位

2023-05-08 16:10

已加自选