$香梨股份(SH600506)$ 传统业务极度低估锚定标的翻倍空间，深耕能力圈，新产品坐拥两大火爆千亿市场大增量。
新能源板块持续火爆，沾边就涨，热管理持续火爆，$银邦股份(SZ300337)$ ，$江苏雷利(SZ300660)$ ，松芝股份等等大涨了一大波，这些都是市值不小了，并无法一定的定量分析，这里不一一列举，以上标热管理都是一次性工程，其实是偏题材更多，今天提供一个全市场尚未被认真仔细挖掘，被忽略的新能源乘用车热管理细分耗材。
大增量一:千亿市场新能源产业冷却液
电动汽车电池犹如传统汽车的发动机,是全车动力系统的心脏。由于电动汽车不存在发动机油的问题,电池专用冷却循环保护液几乎可说是电动汽车上重要性居于首位的油品。目前电动汽车的动力电池全部采用液冷热管理技术。
新能源车需要用到冷却液对电池动力系统进行冷却降温。冷却液是热管理的核心，电池包、控制器、电机都需要。它是一种低冰点、高沸点的液体，兼备防冻和降温的功能。新能源车冷却液要求更高，需要防腐蚀、抗霜冻等特性，生产原材料、工艺和设备均高于传统车冷却液。
作为国家标准《机动车发动机冷却液》起草单位之一,统一石化在冷却液的专业领域里有着强大的技术储备,具备顶尖的研发能力这一切都依托于统一T-lab润滑科技实验室。该实验室是国家级实验室,是统一技术研发的核心力量。累计获得231项产品技术认证、国家节能产品奖,并与交通部达成战略合作,这些是T-lab专家团队与顶尖实力的证明。
统一新能源汽车冷却液优异的常温、高温下的抗泡性能，可避免因过多泡沫给热管理系统中的金属材料带来的腐蚀、穴蚀，有效提升散热效果，确保电池组温场的一致性。通过有机羧酸缓蚀剂与增强型抑制剂协同效应，统一新能源汽车冷却液可以在金属表面形成致密的保护膜，能够对热管理系统中的所有金属材料（特别是铝合金）提供优异、长效的防锈和防腐蚀保护。
目前，统一与威马等国内好几个主流厂家建立了长期技术开发合作，为纯电动车辆提供定制化的电池电机冷却液技术方案，该冷却液已广泛应用，展现出了优异的性能。产品是动力电池专用的有机型冷却循环保护液,其出色的性能可确保动力电池的卓越稳定表现,为汽车的行驶保驾护航。另6.24互动说 目前公司已经开发出纯电新能源车的全套油液解决方案，并已经进入了主流OEM企业应用。
根据研报平均新能源纯电轿车液冷系统的用量约在十几升到二十升左右，越高端用的越多，有些车型达到几十升，基本是传统燃油车的2.5倍到10倍，数倍增量，除了达到固定公里数更换以外，换电的时候消耗更大，比如蔚来，蔚来换电每隔一段时间，到了换电站后小哥都会帮你抽走多余的冷却液，每次抽完后换电十五六次后又需要抽一次冷却液，这是为什么呢？首先需要了解冷却液是做什么用的。
冷却液是负责给电池降温的，因为车辆在行驶的
时候和充电的时候电池都会发热升温，冷却液就
是给电池降温的。换电站里的电池也一直在充电，也会不断补充冷却液降温，换到车上后会和车上的冷却液一起循环流动降温，反复几次后车上的冷却液就会慢慢变多，超出最大值后就需要抽走一部分冷却液，消耗量是很大的。
按机构调研现在冷却液（全类型）新能源车用产品占比还很小，根据经济转型情景，到2025年新能源汽车保有量预测将达到7700万辆，到2030年将进一步增长至2.29亿辆，反映迄今新能源汽车在能源转型中取得的非凡成功。我们按照2025年保守5000万辆，根据研报单辆车全生命需求冷却液保守按 40升计算，2025年需求新能源车冷却液总量约为 200万吨，产品竞争格局好，产品定位高端，价格贵，妥妥千亿市场。
总结就是高端制造，热管理细分大增量市场的耗材，新能源车冷却液的市场空间数倍于新能源车的增长速度，前景一片大好。
另外我们要注意到，冷却液还有在储能领域和燃料电池，数据中心等领域大量的应用，这都是大增量市场。
大增量二:千亿市场车用尿素
自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车，进口重型柴油车应符合国六排
放标准。统一石化作为我国润滑油行业中的标兵企业， 在变革之际统一国六车专用尿素的问世也为企业迎来了新的发展契机 。两会期间又提出了“碳达峰 碳中和”的战略目标 ，在国六新政与“双碳”目标的双重举措下，柴油车SCR尾气后处理系统又成为了时下热门话题，如今这套系统已经成为了柴油车上路的必备系统。尿素溶液是SCR后处理系统完成尾气净化的液体，在这场变革之战中起到了关键作用。当然想要尾气中排放出的气体符合国六标准绝非易事，想要SCR尾气后处理系统能够正常工作离不开尿素液的功劳。
国六时代来临催生了很多私人尿素生产企业，大部分都是不符合规范的小作坊，没有规范的生产车间，生产技术设备都不完善，在这样背景之下生产出来的尿素产品一旦使用到国六SCR系统中很难排放出符合标准的尾气，同时带来的还有限速限扭、尿素结晶加速、堵塞尿素管道、堵塞喷嘴等不良后果，严重时还可能导致整个SCR系统瘫痪。
2021年7月6日，统一通过“国六新品发布媒体沙龙”推出统一国六车专用尿素，为开启国六时代写下新篇章，该产品的推出也提高了统一石化在汽车后市场中的核心竞争力。生产的尿素产品已经获得国内各大主机厂的认可，同时还与国内众多知名的主机厂达成战略合作，为品牌主机提供原厂配套服务。至尊统一•新蓝国六车用尿素是“国六”时代的出圈者，市场增长率是检验品牌的重要指标，至尊统一•新蓝实现了三位数的增长率。
目前我国的柴油卡车保有量已经超过3000万辆，随着经济建设继续稳健发展，国六时代到来后柴油车型也在逐渐更新换代，未来的尿素液需求量将会持续攀升，统一国六车专用尿素作为统一石化和新蓝环保强强联合的实力产物，在国六时代必将保持自己的先进性，利用资源条件优势缔造出更多高性能、高品质的尿素产品，为保卫蓝天而战！
统一石化智慧加注开辟新玩法 助渠道掘金车用尿素千亿市场。任何一门好的生意，都有两个特点：一是刚性需求，二是需求增长。车用尿素市场就具有这两大特点，一方面环保政策加码，各地纷纷行动消除“黑尾巴”，车用尿素作为SCR技术净化尾气必要添加剂成为“刚需”;另一方面，执行国六标准后，预估尿素需求600万吨-700万吨，到2023年预估尿素需求可达1000万吨-1200万吨。
研报称，市场总量空间看，国五阶段车用尿素消费量从92.5万吨增长至256万吨，年复合增长率为
40.4%。在“国6a”标准下，多指标限额下调幅度超过50%，车用尿素对应国四、国五、国六柴油车燃油消耗比例为3%、5%、8%，国六大幅提升，叠加国六在SCR 中加入诊断系统OBD，进一步提高国六对于尿素需求的确定性。预计国六及以上车型将逐渐替换掉国三、国四车型，对应2025 年需求超1600万吨，五倍以上空间，按现在主流产品平均零售价格妥妥千亿市场。国六a其实是过度，而国六b才是真正的严格标准，实施时间为2023年7月1日，另外2022年7月1日国家将正式实施《机动车排放定期检验规范》（HJ 1237-2021）新标准，这些都是促使车用尿素用量大增长。当然国六以后严格执行，综合成本登各方面因素，也给了混合动力和天然气动力错位发展机遇，统一在这两块都有硬核产品布局。
另外，公司今年还有一块完全新增的再生油业务，因为疫情原因稍作延后，本来是今年六月投产。
统一石化已经被香梨股份14亿现金收购完成，今年进入完整财年，保底承诺业绩2.1亿，它的产品研发力真的超强，前几天介绍过公司今年开始双碳转型元年，推出了碳足迹认证的新品，涵盖几个行业，仅今年628日转型推介会居然两小时卖出2.88亿的炸舌成绩，这相当于小弟弟康普顿年收入的30%。传统业务方面能完全一致对标就是小弟弟康普顿和以前的龙蟠科技两家公司，仅考虑安全性，不考虑新能源buff，和标一康普顿小弟弟比较，统一石化规模（二十多亿）和利润（两个多亿）都是它的两倍，康普顿还没有新能源锂电电动车冷却液车企合作打入，统一石化无论品牌，规模盈利能力，创新科研能力，还是高端产品，双碳产品都是康普顿所不能企及的，那么香梨股份是不是极度低估了，先保本算，按小弟弟康普顿这样先翻个倍到40亿市值轻松吧。
那么我们再来完整复盘标二龙蟠科技，2019-2020年两年间长期徘徊在35亿到40亿市值之间（此间营收20亿不到一点，盈利一亿多到两亿），直到2020六月因为上文所述增量二国六a执行，车用尿素大增量预期大涨特涨到市值百亿，然后长时间箱体调整，稳定在百亿左右，最后进军锂电收购贝特瑞，后面一骑绝尘最高市值到达四百亿。
从两家公司对比，都指向统一石化传统业务估值在40亿左右（不考虑增量一新能源冷却液和增量二车用尿素，龙蟠考虑增量二后直接市值稳定在100亿，而进军锂电后才继续突飞猛进）。那统一石化比以前2019-2020年龙蟠还大一点，考虑增量二入市不久，不比龙蟠发展好但稳定在60亿总有吧，产品往碳中和升级转型，正宗的碳中和标的，介入新能源增量一前途无量，好几家锂电车企已经合作开展，尝到甜头后，未来在研发可以一脉相承的储能冷却液和氢能冷却液必然有能力介入，未来大增量发展，估值是不是也还要提升很多，空间大大的，至于会不会学龙蟠发展路径最终进入锂电我们也不得而知。
综上，传统业务应该稳定在40亿市值左右，叠加增量二好好做60亿不难（龙蟠当时因为初次风口市场只有他一家做的增量二最好，怼到稳定在100亿），叠加增量一新能源热管理风口细分，后续业务开展顺利的话发展到百亿buff，那储能氢能以及会不会学龙蟠收购其他我们就先不考虑。
蒙娜丽莎已经脱胎换骨成一家新公司了，现在这个股还在农业板块，名字也还没有改，新股加成还未体现，也没有纳入相应板块，大家可以去申请加入新能源车热管理板块和碳中和板块。