壹
3000多亿市值买入神华的逻辑很简单，静态股息率7%+，前瞻股息率10%+。同期市场其他高息票大概在5%左右的水平。
也就是说，忽略市场波动，绝对股息回报7%-10%，保底有7%。
如果股息率下降至5%～4%，那么还能获得估值提升的收益，资产嘉零不要太容易。
所以关键的问题是:神华能够长期稳定分红吗？
贰
大力发展新能是大势所趋，滚滚洪流不可阻挡，新能平价上网，能够产生持续增长的现金流，转折点到来，这是投资新能的逻辑。
但是不要忘了几个事实:
1、煤电占比70%，依然是绝对的主力，新能如风光大多稳定性差、需要火电调峰，目前难堪大任，能源更替非朝夕之功，而是以代际为时间跨度的，10年内，煤炭依然是舞台中间的王者；
2、未来电力需求持续增长（国运、信念)，煤炭供给侧出清（环保、安全)，以及发展新能的决心（总不能以后电煤成本比新能还低吧)，供需紧平衡是未来长期的趋势，推动市场煤价格持续走高；
3、长协煤锁定销售端，量价会有波动，但是大致会锁定在一个范围，成本端弹性不大，神华年600-900亿经营现金流，年资本支出200-300亿，分350-500亿是值得期许的。
4、成本端最低，挖煤～运煤～发电、煤化工一体化优势，历史证明即使在最差的年份，也可以获得正向现金流。
叁
现金流无忧，只有波动，那么就只需要关心股息率。
有些人看到神华年赚500亿，分500亿，觉得不可思议，甚至有人批评神华。
这是没有搞清楚会计利润和现金利润这两个概念。表面上看会计利润500亿，实际上经营现金流净额有900多亿，扣掉资本支出300亿，分个500亿，一点毛病都没有。
按照21年报披露的计划预算，神华22年现金利润跟21年接近，大概也在900多亿，资本支出300多亿，自由现金流600亿，分个450-500亿，应该问题不大。
基本上，这可能就是神华乐观年景的分红，也就是500亿左右，那么要不要卖，就得分情况。
如果你是拿绝对股息回报的，就看股息率是多少，比如当前市值6000亿，预计22年分红500亿，股息率8%，你觉得OK，那就拿着。
如果你想博一博估值提升的收益，比如想等到神华股息率下降到5%，那么就得等到市值500/5%=10000亿。
对于我个人来说，6000亿我觉得还OK，就算股价不涨，一年股息回报8%，也还不错。如果有一天神华涨到10000亿市值，那么卖出就是必然的。期间随便你怎么玩，爱做波段做波段，想要长持也可以。
有好的年景，自然也有坏的年景，最差的情况，一年分个350亿，还是可以期许的。
如果长期持有，平滑一下，年赚650亿，分个400亿～450亿，股息率保持5%-10%，那么可能比较合理的范围是4000-9000亿。跟着这个区间加减仓就行了。
$中国神华(SH601088)$ $中国神华(01088)$ $煤炭ETF(SH515220)$