根据我们之前测算的模型：
股票投资年化收益率R=（1+盈利年化增长率）*（1+股息率）*（1+估值提升年化收益率）-1
也就是，股票投资的收益率，主要取决于公司盈利增长收益率、股息率和估值提升。
因为高分红的公司通常增长比较率低乃至负增长，所以通常红利策略的收益率大概就等于（1+股息率）*（1+估值提升年化收益率）-1。
估值提升的收益率高低，取决于估值提升的空间及估值提升促发所需要消耗的时间。从逻辑上来说，股息率越高，估值提升潜在的回报就越高，也就越容易促发上涨。比如股息率从10%下降至7%，显然比股息率从5%下降至4%要容易，而前者的收益率是42.9%，后者的收益率是25%。
所以从根本上来说，红利策略的长期回报高低，本质上取决于买入时的股息率的高低。
这个时候我们又可以分2种情况看（假设盈利零增长）：
第一种情况：假设估值不提升，也就是股价永远不涨，那么红利策略的回报，就等于股息率，这个收益率就是铁底。而且注意前提必须是红利再投，如果不红利再投，红利策略的长期年化收益率连股息率都达不到。
也就是说，如果我们要用红利策略，那么只有当股息率让我们觉得满意的时候才能买入。具体标准多少，取决于个人的机会成本，也取决于市场上的无风险收益率和投资机会。比如对于我来说，现阶段股息率6%的公司一大把，股息率低于6%，我就不考虑了。
第二种情况：在第一种情况的基础上，获得估值提升的收益。
假设5年发生一轮红利估值提升的行情，股息率由6%下降至4%，那么年化投资回报瞬间从6%提升至14.52%。
所以，朋友们，当你看到红利策略的拥趸们说，他们希望自己持有的高股息的股票跌得更多的时候，这真的不是一种自我安慰。
高股息、低估值，如果再加上缓慢盈利增长之后的估值提升，那回报就更加肥美了：
所以我之前说，红利策略本质是浮息债+上涨期权，股息收益率保底，再加一个上涨期权的意外之喜（其实几乎是必然），两者叠加的回报其实完全可以不输成长投资。
反之，如果买入时的估值不够低，也就是股息率比较鸡肋，而估值提升又迟迟不来，那么就比较蛋疼了：
如果再叠加估值陷阱，盈利下跌，那么你可能会有点想哭：
所以最重要的是，首先要对公司基本面有了解，确保盈利基本面是稳定的，派息是稳定可预期的。至于什么时候买，反而是很容易判断的，就像我说的，买入的股息率标准具体是多少，取决于个人的机会成本，也取决于市场上的无风险收益率和投资机会。
比如前几年，我做的是5%买入4%卖出，但是现在股息率6%的股票都一大把，所以策略就变成了6%买入。
其实你只要问自己一个问题，那就是，如果买入之后，公司股价永远不涨，只能红利再投，你愿不愿意，如果答案是YES，那就买入，如果是NO，那就卖出（或者不买）。
以上，就是关于红利策略的秘密。