国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，前值1.3%，市场预期值2.6%；固定资产投资（不含农户）增长5.5%，前值5.1%，市场预期值为4.5%。房地产开发投资降幅收窄至5.7%。社会消费品零售总额同比增3.5%，前值-1.8%，市场预期值为3.8%。
从经济总体来看，1-2月，宏观经济总体呈现出投资增速较高，消费在高基数下有所修复，服务业生产指数大幅回升的特征。工业则受到了开工滞后的拖累，表现的稍微弱一些。总体来看，1到2月的经济修复，显现出明显的需求先行，供给后动，库存去化的特征。从三驾马车的角度考虑，消费、投资和净出口，都比市场预期的要乐观一些。从1到2月的经济数据来看，结合3月经济继续修复的节奏看，一季度的GDP至少会在3%以上，这也就是说，从两年同比增速的角度考虑，可能恢复到4%附近甚至更高，对后续月份来讲，稳增长的压力大幅降低，因为实际上全年的目标，按2年同比来看，就是4%。后续增长超预期的概率大大提高。
从消费来看，餐饮是最大的修复亮点。社会零售总额中，餐饮占比10%。前两个月，这一项目在8.9%的同比基数影响下，达到了9.2%的同比增长，而去年3月之后，餐饮消费出现断崖下行，这也意味着，考虑基数的话，全年的餐饮消费增速可能达到接近20%，直接对消费拉动2个百分点。前两个月，除汽车外的社会零售品销售总额增长是5%，而汽车的销量在前两个月是同比负增长了15%，形成了一定的拖累。3月之后，各省加大了对汽车消费的扶持力度，降幅可能会出现收窄。从基数来看，我们按照疫情3年的累计同比增速计算，则前两个月，3年累计同比基数为4.3%，而到了年底，3年同比的基数则下降到2.57%。如果消费维持1到2月的势头，不考虑加速修复，则消费全年的同比增速，也有望上升到10%以上。
从投资的角度来看，最大的亮点是房地产投资。房地产投资同比下滑5.7%，但由于1到2月拿地整体负增长的情况下，房地产的建筑安装工程可能已经转正。按此数据推测，至少从4月开始，房地产投资增速整体就会转正考虑到基数的下降，全年投资增速有望维持在6-7%以上。如果叠加考虑投资和消费，则内需的增长，则年内内需带动的经济增速，在5%以上应当没有问题。
从经济的角度看，以高频数据的角度，3月，消费仍然维持了较好的回升势头，服务业有望继续修复。从投资的角度看，沥青开工数据跟去年的差距也在逐渐拉大。总结来说，我们认为，经济超预期的概率大大增加，而原本因政策目标设定在5%左右而转为悲观的经济预期可能面临修正。
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