昨天欧国联半决赛C罗帽子戏法，一个人解决了战斗，再次体现了球星的价值，如果把白酒行业比做足坛，那么茅台和五粮液就好比梅西C罗的存在，好东西是稀缺的，贵自然有贵的道理。@今日话题
好了，又到了法定吹票时间，茅台是公认的圣贤，今天的主角是五粮液。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
一句话概括：五粮液在一个生意模式最好的行业里处于顶尖位置，曾经犯过错误，如今巨人已经醒来，未来还是可以期待的。
一、五粮液的竞争优势
1.好行业
高端白酒是最好的行业没有之一，白酒竞争激烈，但高端白酒竞争格局稳定，高端总销量只占整体白酒行业的不到1%，基本被茅台、五粮液、泸州老窖三家垄断。
2.品牌力强
在白酒行业，仅次于茅台，浓香型白酒老大，浓香的口碑不错；茅台买不到，自然想到五粮液，能承接茅台供应不足的溢出需求。
3.高端产能够
对于高端白酒来说，在保证品质的前提下，能生产出来就是在印钱，五粮液提价增量两不误，棒棒哒！按照规划2017年五粮液高端酒产能1.8万吨，2018年2万吨，2019年预计2.3万吨；公司的规划2020年达到3万吨产能。
二、加分项：管理层的努力
曾经的五粮液是行业第一，但是后来品牌、价格管理混乱，盲目多元化，关联交易多，导致五粮液品牌价值被稀释，被茅台赶超。
2017年新任董事长李曙光提出了“二次创业”的口号，实行了一系列改革措施，这个措施是全方位的，涵盖对品牌、产品结构、渠道等。
五粮液还定下了“1383”战略目标，即：到“十三五”末营收提前一年跨越1000亿台阶；到2020年，一级基酒产量达到3万吨；通过推动五粮液量价齐升和实施并购重组，使酒业营业收入增长到800亿元；进一步提高酒业效益，使五粮液利润总额达到300亿元以上。
1.品牌
大幅清理低端、系列酒品牌，从800砍到45个，降低对品牌的稀释；
推出新品五粮液，对普五提价，推出超高端产品五粮液501，提升品牌高度；
恢复产品品质，保证所有原酒储存三年后再装瓶投放市场。
2.产品
五粮液的酿造工艺是从每年10几万吨的产量中选出1.5万吨左右的优质基酒做“五粮液”，凡是不够“五粮液”标准的用于生产其它系列酒，这决定了它既要重视五粮液，也要卖系列酒。
为此提出“1+3”五粮液产品策略及“4+4”系列酒产品策略，即做精做细核心产品52度新品五粮液，也打造五粮春、五粮醇、五粮头特曲、尖庄4个全国性大单品，以及五粮人家、百家宴、友酒、火爆4个区域性的单品。
3.渠道
逐步提高渠道利润，调动经销商积极性；渠道下沉，推进百城千县万店工程，加强终端控制能力。推进渠道扁平化建设，导入信息化扫码系统，实施控盘分利，稳定价盘，提升经销商利润。
五粮液的生产人员占比72%，营销人员只有658人，占2.58%，可以看出这家公司重生产轻营销。未来他们重视营销，在社会上招聘优秀销售人员。
4.股权激励
2018年4月，五粮液向公司员工、经销商及战略投资机构募资18.5亿元，让员工和经销商和厂家利益绑定，从治理结构上看，五粮液的高管是持股的，这一点比茅台要强。
三、估值
高端白酒行业对于管理层的要求并不是那么依赖，就好比把巅峰期的巴萨交给我带，也许我也能拿个欧冠一样；当然一个优秀的管理层显然是加分项，从五粮液管理层的表现来看，正走在正确的道路上，沉睡的巨人醒过来了，还是很厉害的。
我们看新管理层上任之后的业绩，营收、利润增速确实很亮眼，天时地利加人和，提出的目标都实现了；按照公司的规划，2019年营收要到500亿元，预计净利润到170亿，2020年200亿元。
我自己的理解，给它20倍还是合理的，25倍也可以接受，超过30倍就不买了，我按照唐朝的估值法，3年后以15-25倍市盈率卖出赚一倍；假设2022年利润280亿，市盈率按25倍算，7000亿/2=3500亿，股价大概是90左右，五粮液股价今年以来涨了近1倍，现在的价格有点高，我再打个折扣，80元左右买。
四、总结
五粮液是曾经是白酒老大，后来因经营策略问题沦为老二，但老三老四短期内还是很难超越的，行业属性、地位也决定了五粮液仍是个印钞机，管理层的努力是加分项，目前做的还不错；当前价格有点小贵，买入再等等。
以上分析含乐观成分，部分观点属于拍脑袋，对公司的基本面观察还要继续，纯属个人观点，各位大侠请轻拍。
五、风险
1.消费行为发生改变，需求减少
2.白酒行业周期；行业景气度下滑
3.经营管理失误；规划未达预期
4.产品质量、食品安全问题
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