[牛]
(1)为何ESV的毛利率变化不大?
ESV 2016年的毛利率为37%,2013年为39%。
而中海油服的毛利率从2013年的28%下降到为负数了。
勘探船的租金自2014年以来不是下降了很多吗?为何毛利率还这么稳定呢?
(2)ESV 2016年扣非的净利润为6.1亿美元,净资产为82.6亿美元,
净利润率高达22%,ROE也有7.4%。
而市值只有25.7亿美元,市盈率只有4倍,市净率只有0.3倍。
盈利还不错,为何估值这么低呢?
我自己的判断,可能是错的,供参考:
ESV在2016年第3季度和4季度(单季度)毛利率大幅下滑,3季度只有25.7%,4季度只有20.9%。
说明过去高毛利率可能是执行的2014年以前的合同,以后会慢慢执行2015年以后的合同。而后面的合同有可能和中海油服一样,毛利率是负的。PB只有0.3,推测是机构投资者认为其会亏损。
油服公司是一个后周期的行业,并且滞后的时间还比较长。