之前写过两篇关于分级A定折的文章，一篇从理论上分析了定折是否有利可图（网页链接），另一篇则是从实际参与一次定折的数据分析（网页链接）。两篇文章的最终结论都是有微利可套。今天我特地来推翻自己之前的结论。
之所以之前会出现错误，主要还是没有正确地理解分级A的定价机制。上面那两篇文章的一个最重要的假设前提是：在不考虑其它因素变化的情况下，定折前后小A的折价率应该保持不变。实际上，这个假设根本不成立。那么小A的价格究竟是由谁决定的？因素很多，比如当前银行基准利率呀、市场得到情绪呀，等等.....。但如果只考虑母基、小A、小B三者关系的话，它是由母基的净值和小B的价格决定的。一般情况下A的价格加B的价格应该等于母基净值的2倍，如果偏差比较大的话，就会引来套利党进行套利。当A的价格加B的价格高于母基净值2倍，就可以采取申购母基分拆卖出的套利方法；反之则可以买入A和B合并赎回，此类文章很雪球上很多，此处就不再详述了。
下面我们举个例子来推演一下定折前后A价格的变化。假设某个分级积极的小A定折前净值为1.05，价格为0.75，B净值为0.35，价格为0.65，母基净值为0.7。A+B不论从净值还是价格上都等于母基净值的2倍，很好很合理。那么此时A的折价率为（1.05-0.75）/1.05=28.57%。定折后，A净值回归1，B净值仍为0.35，于是母基的净值应为（1+0.35）/2=0.675，此处假设期间该基金对应指数没有涨跌，母基净值也没有定折以外因素引起的变化。再假设B的价格没变，仍是0.65。那么此时A的价格应该是2*0.675-0.65=0.7，折价率=（1-0.7）/1=30%，看折价率变化了吧。而且0.7刚好等于0.75减去定折分给你的0.5，基本就和股票的分红后价格下跌幅度约等于每股分红是一个道理。也就是说，从理论上来讲，分级A定折无利可套。之前那次实战之所以赚钱，主要还是那几天分级A普遍上涨。
从原理上来讲，分级A的定折确实没有套利的理论基础。实际运行过程中，由于受母基净值变化、小B价格变化的影响，情况要复杂得多。但我想，我以后再也不会特地去参与分级A的定折了。
回顾这三个帖子，我先是进行理论上的分析，再实践，实践之后总结，总结之后继续思考，最终得出正确的答案（目前自己认为是正确答案，如果有谬误，还请各位指正）。从这个例子也可以看出， 投资一个麻烦的地方在于，就从少数几次操作来讲，就算你赚钱了，也很难分清楚到底是你做得好，还是只是运气好。
亏钱并不可怕，最可怕的是你用错误的方法赚了钱。这会使你将错误的方法误认为是正确的，然后在将来付出十倍、百倍的惨痛代价。每念及此，总是战战兢兢、如履薄冰。所以，思考的脚步不能停止，即使赚钱了也要每日三省吾身，到底是自己真的有能力，还是仅仅是运气好。