$湾区发展(00737)$ 2023年是恢复正常的一年,继续坚持100%派息,赞。
2023年:
1、持续性收益:三条路,广深、广珠西、沿江,都基本恢复正常
2、一次性收益:新塘的公园上城,开始交付一期并贡献利润(占15%),利润峰值要在2025年左右
3、汇兑损失:大幅缩减至2200万,2024年该项基本可以忽略
4、财务成本:大幅增长至1.68亿,收购沿江及外币生息导致,正常
2024年关注点:
1、萝岗的土拍处于暂停状态,补偿款进度不明(3.17亿),是否参照新塘模式待评估,很可能带来一次性利润并增加分红;
2、深中通道在2024年6月开通,对广深、广珠西有负面影响,对沿江有正面影响,特别是二期已经等待多年,沿江的利润增长是看点。
3、莞番高速公路三期开通对广深有影响,中开高速公路中山段开通对广珠西有影响。
4、广深改扩建在2023年底已经启动,部分路段开始施工,资本金筹措+贷款,会提升广深的负债率,增加利息开支;
5、汇兑损失在2024年应该能够规避;
6、新塘(公园上城,占15%)仍会贡献小额利润;
7、道滘立交、长安立交、同乐立交及新桥立交等扩容改造与土地开发利用,进度不明,在2024年估计难有实质性进展,但我认为会跟随广深改扩建的工程进度推进。
结论:
2024年主业继续保持稳定,同时会有一次性利润的可能;负债率和财务成本随着广深改扩建的进度会持续提升,需要关注。
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