$深圳高速公路股份(00548)$ $深高速(SH600548)$ 首先声明，是我的第一大持仓股，该文只是个人解读，不作推荐，据此买卖，风险自负。
1、2022年四季度，扣非亏损0.4亿，加上资产减值等，直接拉低了全年业绩。联合置地减资产生的利润（税后6.91亿），让22年业绩勉强保持住。
2、汇兑损失主要来自于湾区发展，资产减值主要来自南京风电。
3、湾区发展。没有大问题，22年纯粹是YQ导致的车流减少，2023年业绩会不错，萝岗（占37.5%）的拆迁补偿3.2亿，萝岗预计年内能够招拍挂；新塘（占15%）预计今年开始结转产生利润，不多，大致在数千万元。多年保持100%分红，目测今年可以超过0.2HKD。汇兑损失对现金流无影响，管理层已经走流程计划替换外债，24年预计该风险也会解除。
4、南京风电。大坑，23年预计仍将亏损，小型风机这条路基本上over了，转运维市场很难快速盈利，业绩补偿估计要打官司才能解决。
5、蓝德环保。23年预计无法产生利润，继续资本投入，预计24年陆续改善，是否能盈利，完全看各个建设地的经济发展水平和状况，同时，占1/3的政府补贴往往都是挂在账上的应收款。由于业绩补偿，估计持股比例要接近100%了。一堆法律纠纷，头大！之前的股东舍得卖，一定是遇到了大麻烦，肯定不是深高速捡了大便宜。
6、联合置地。22年靠减资产出大额利润（税后6.91亿），但结转利润0.26亿，说明三期住宅基本都留在23年结转，住宅630套，公寓已经销售1081套，23年底结转，利润不会低。联合置地还是富矿，目前仍留给深高速9.44亿的无息借款，无负债，不差钱。办公和商业都还没开始卖，虽然开发接近尾声，但未来2~3年还能继续产出。
7、风电场。公司还要计划大力收购，但我认为不是特别好，应收款是个大问题，21年底应收7.37亿，22年底已经涨到了10.88亿。从账面上看是盈利的，但从实际经营上看，没有带来现金流，越滚越大的应收款不是好现象。
8、光明环境园项目。预计23年竣工，这个项目吧，半推半就，不亏就行，希望24年能开始产生现金流。
9、德润环境。当年40多亿买的20%股权，每年2.x亿的利润，账面上看起来还行。
10、贵阳的房地产项目。不亏钱，慢慢搞吧，贵阳整个房地产行业供需严重不匹配，恒大的烂尾楼就不少，估计要消化，还得好几年。
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我的投资逻辑就是：有保底，有增长预期，有高确定性。
买深高速，最主要的还是他的主业，未来还会持续增长：
1、外环（一期二期），开通当年就盈利，22年仍然盈利超过5亿，23年预计收费超过10亿。三期广东发改委已批复，前期工作中。
2、深汕第二高速，也在前期工作中，深汕合作区的稳步推进。
3、沿江二期，深中通道24年中就要开通，二期等待多年，届时将迎来巨大的车流。
4、机荷改扩建。东+西，几乎创造了公司1/3以上的利润，27年到期后影响巨大，这个是深高速最大的不确定性。由于改扩建投资额度巨大，430多亿，每公里超过10亿，投融资模式讨论了很多年，刚刚有定论，结果又被停止，说是优化。这个项目对于深圳这个城市都有巨大的影响，这也是深高速的核心价值。继续耐心等待吧。
5、广深改扩建。也是400多亿的大投入，沿线土地也会逐步变现。
6、非主业，近期最大的利润来源还是联合置地（梅林关），上面已经说过了，未来几年还能产生部分利润。广深沿线的土地，新塘已经开始释放利润，萝岗马上开始开发，还有10来个，特别是深圳范围内的，价值更高。
======结论======
2023年利润不会低于2022年，乐观点会超过25亿。
有增长预期，有确定性，有分红（21~23年，利润的55%），继续拿着就好。
希望机荷改扩建的PPP协议尽快定下来！否则心里总不踏实。