好久没有聊光伏了，主要原因是最近关注海象新材、福寿园、百龙创园以及华锐精密居多！现回顾一下之前对光伏行业的的判断，以及对未来的展望：
1、隆基绿能的专栏文章《关于隆基股份的分析》，旗帜鲜明的表达了我的观点：隆基最大风险在于硅片。因为学习曲线扩散，诸多厂商掌握硅片技术，硅片的超额利润将消失。并且在文章中，我预言2023年，隆基的扣非净利润（不包含硅料的投资收益）不会超过150亿元，当时给出的预判依据是，一体化（从硅片到组件）出货不超过100GW，单W利润不超过1.5毛钱，合计不超过150亿元。隆基股份2022年归母净利润达到148亿元，其中硅料的投资收益达到50亿元，对应硅料权益产量3.5万吨。扣除掉这部分投资收益，隆基实际的主营业务净利润只有100亿左右，想要在2023年突破150亿很难！但不得不说，之前的文章确实忽略了硅料投资给隆基带来的巨大收益！
同时，文章给出不超过20倍的估值，合计不超过3000亿市值的预判，并且预言高瓴资本可能3年没收益！目前来看，隆基绿能市值只有2700亿左右，同时在此过程中，隆基绿能进行了募资，股份被摊薄了。当初，我说隆基不值这个价，暗含高瓴接盘，很多人嘲笑。现在来看，令人唏嘘。我们可以再看看隆基接下来的表现！
2、关于通威股份的专栏文章《再看通威股份》，文章通过判断硅料的供需，断言通威股份目前处于高峰拐点，硅料的周期性特质，导致通威股价高峰期已过！虽然很多人狡辩说，通威能够实现以量补价，或者2022年分红率高达7%，严重低估等诸如此类的话，但本质上通威就是周期股。只要硅料价格长期下滑，那通威股价就无法再回到过去的峰值。
3、关于一体化的判断，我在专栏文章《通威的机会》，直接指出，通威的出路就是一体化，随后通威宣布大规模进入组件环节，也验证了我的说法。未来预计通威电池、组件比例为1：1，电池完全内销，专注于组件市场。同时，我们看到爱旭也宣布了大规模的组件投资计划。
这预示着专业化电池片厂商模式的实质性破产。其中缘由，我在不同的文章中提到过：首先电池组件接口紧密，想要组件差异化，必须电池差异化，因此组件厂会天然往上游延伸；其实是光伏企业大都为上市公司，增加利润最佳的办法就是往上游延伸，因此会不断挤压专业化电池厂的生存空间，专业化厂商自然会往下游延伸，抢夺组件市场，确保电池销路；最后是专业化厂商立足的法宝是技术，然后遗憾的是电池片的生产技术、专利大都在设备厂手中，设备厂批量提供设备，电池厂商不具备技术优势！
4、对光伏行业本质的探讨。专栏文章《光伏行业投资机会》指出，光伏行业从本质上来讲，不符合价值投资的筛选标准！因为光伏产品价格长期下跌，产业内公司需要不断扩充产能、提升出货量来弥补利润的下降，然而扩产意味着资本开支，需要不断的资金投入，如果利润不能满足扩大再投资，必须对外募集资金，不断摊薄原股东的股份。最坑的是，扩大再投资的目的不是利润增长，而是防止利润下滑。
比如最近，热议的是：通威股份2022年归母净利润高达257亿元，分红129亿元，然后转手需定增160亿元投产40万吨硅料！40万吨硅料合计投入200亿元左右，公司自己出资40亿元，募集160亿元。换句话说，公司募集资金比分红多，资金净流入。
目前通威硅料产能合计25万吨，在建12万吨，如果加上这40万吨，意味着2025年产能会达到77万吨，如果按照3.6GW/万吨的保守计算，合计280GW！意味着如果2026年需求在600GW，通威市占率47%！如果需求700GW，市占率40%，场面过于美好，不敢想象！
最近3年，通威已经募集180亿，其中定增60亿，可转债120亿，本次160亿规模更大。我相信这也不会是最后一次，未来随着技术转型，电池TOPcon替换perc，按照60GW（通威单晶PERC产能超过60GW）计算，需要资本开支200亿左右。因此，我相信未来通威还会有更大的募资计划！投资者准备好了吗？这还只是通威一家，扒一下其他公司，比如晶科，晶澳，隆基，都有大规模的投资计划。
5、回顾了之前的判断，现在来判断当下的光伏形势。还是按照四个环节来说：
首先看硅料、硅片环节，结论是过剩！2022年底，硅料、硅片产能分别为360GW、530GW，预计2023年底对应750GW、730GW，也就是说硅料投产巨大，预计今年底产能或许会超过硅片！
2023年组件需求420GW左右，2024年如果按照增长15-20%计算，大概会到500GW。也就是说2024年，硅料、硅片将全面过剩，整体产能利用率为65%，相当低。
有人会问：硅片实际上已经过剩，会什么盈利水平没有下降多少？根源在于长单锁定原材料供给。2021-2022年锁定硅料供应，导致产能无法开出来，有效产能较低，2023年锁定坩埚，坩埚短缺也会让没有原材料的硅片产能无法开出来，有效产能不足，硅片厂商完成价格传导，保住利润率。未来随着硅料，坩埚扩张，不在短缺，预计行业产能基本都为有效产能。届时，价格承压，行业盈利水平会下滑一个档次。
再说电池，结论是整体过剩，结构上TOPcon供应不足！2022年底，电池产能480GW，预计2023年底为670GW，整体过剩。但是2022年底，TOPcon产能仅为100GW不到，2023年扩产180-200GW，预计90%为TOPcon，换句话说，2023年底，TOPcon产能预计不足280GW，对应400-500GW的全球组件需求，肯定是不足的。
预计单晶perc电池还有2-3年寿命期，而TOPcon作为优势产能，有溢价。率先做TOPcon的公司，成本和技术有轻微优势，能够产生溢价，具有超额收益。因此，未来2-3年，投资机会或许会出现在TOPcon电池环节！
最后说组件，组件竞争相当激烈，通威，爱旭入场，直接进行拼杀，未来竞争会相当激烈！通威今年底组件产能将达到80GW！并立志组件出货量23年进入前五，24年进入前三！2022年通威组件出货量顺利进入前十。未来价格战拼杀抢市场将成为常态。通威这个卷王，拥有硅料到组件的全一体化成本优势，是一个强有力的竞争者，全行业瑟瑟发抖。
综上，光伏行业未来2-3年整体情况是：产能过剩，巨头鏖战，电池的结构性机会来自于TOPcon技术。