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上海沿浦(605128)
事件
11月6日，公司公告收到重要客户东风李尔汽车座椅有限公司济南分公司的《定点通知书》，公司将为该客户一款车型（纯电新物种DFL-EM2E）的整椅生产供应整套汽车座椅骨架总成。
投资要点
座椅骨架又下一城，在手订单83.7~90.7亿
公司收到东风李尔新整椅骨架总成定点，日照沿浦将于2023年2月量产供货，生命周期内预计会产生10.0518亿元营收。目前公司累计在手订单83.7~90.7亿元，其中华为25.54~28.84亿元，比亚迪订单超过17亿，公司是比亚迪以及华为产业链共同催化的弹性标的，同时切入小鹏、长安、长城等供应链体系，这些新项目集中在22年下半年开始进入投产阶段，公司业绩释放有望进入快车道，成长的确定性强。
座椅骨架从后排向全套扩张，客户体系从传统到新能源
传市场认为公司高度依赖李尔，但我们认为座椅国产化趋势、汽车座椅骨架外包趋势已成，公司市场份额将持续提升。统车时代，公司配套后排座椅骨架，单车价值约为350元，新能源车时代随着主机厂对座椅厂的响应速度、开发速度等要求提升，前排座椅外包给自主企业成为趋势，公司配套座椅骨架从后排向全套拓展，单车价值提升6~8倍。公司产能持续扩张，重庆工厂扩张15万辆份产能、荆门扩张60万辆产能，同时惠州沿浦、日照沿浦等陆续投产。
项目多点开花，横向业务扩展
公司长期技术储备，向三电领域及其他相关方向进行业务拓展，包括安全系统、汽车门模、新能源汽车等细分领域。公司将配套金康赛力斯新能源车电池包外壳、坦克500/600的变速箱引线框架组件、电动踏板组件等产品，多点业务与核心业务同步拓展，进一步打开成长空间。
盈利预测
预计2022~2024年公司营收11、17、22亿元，YOY分别为37%、53%、28%，归母净利分别为0.8、1.8、2.4亿元，YOY分别为8%、136%、33%，对应PE分别为63X、26X、20X，维持“买入”评级。
风险提示
新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行
来源：[浙商证券|邱世梁,施毅,何冠男]