查理-芒格：“要是能知道我会死在哪里，我将永远不去那个地方。”对于股票投资人而言，研究失败了的企业，也许更有帮助。近期打算回顾一批衰微的知名公司，学习一下他们的溃败之路。第一家选了汇源果汁。
一、汇源果汁的高光时刻
2007年2月份，江源果汁成为中国最具有知名度的果汁品牌，赴香港联交所上市，并成为当年港交所最大IPO，市值一度超过313亿港元。
同年，《福布斯》中国富豪榜，朱新礼位列第91名，上榜资产61.3亿人民币。
2008年，可口可乐欲以总价179.2亿港元收购汇源果汁；若交易完成，朱新礼将以41.53%的股权套现74亿港元。
二、汇源果汁的溃败之路
一是并购失败，进退失据。在与$可口可乐(KO)$ 的收购谈判中，汇源果汁与可口可乐的销售渠道存在严重重合，为了满足可口可乐方的要求，主动裁撤商超渠道、省级经理以及大量基层销售，裁撤了接近75%销售团队和分销网络，砍掉了花费十六年建立起来的销售体系。2008年8月底刚和可口可乐签完协议，就提前做了谋划布局，在湖北钟祥、河北隆化、宁夏平罗等地建立果蔬基地，对上游产业链大举投资，资金来源全都是预支公司股权收入。并购受阻之后，大笔资金没了着落，陷入烂尾局面。自断筋脉，大伤元气，心灰意冷，一蹶不振。
二是管理陈腐，人才匮乏。家族企业在招人用人上展现出个人专断色彩。一个被媒体广为传播的细节是“浓厚的乡土情结”，整个公司里的山东人占到了7成，就连招聘的时候，老板都会事先询问应聘者的籍贯，并且会优先聘请山东籍的老乡。由于这种老旧的家族式管理思维，被请来的高管大都短暂停留便黯然离开。譬如，达能派驻到汇源的负责战略规划的副总裁毛天赐曾公开自嘲“我是汇源的首席模特，除了一些需要露面的场合，在汇源并无用武之地”。据统计，空降汇源集团的职业经理人中，几乎没有一位任期超过2年，且每一位职业经理人离职时，都会带走一批跟随者，使得汇源的人才流失进一步加剧。人才匮乏的企业，必然走向衰落。
三是市场萎缩，应对无方。时代发展变化，饮料市场逐渐呈现以包装饮用水、即饮茶饮料和碳酸饮料为主的新格局，果汁饮料市场渐趋萎缩。面对市场发展变化，人才匮乏的汇源果汁无论是在产品还是在营销方面都无力创新、应对乏力，仍然依靠老产品、老动作、老方法，与新市场、新变化、新潮流严重脱节。
四是战略失误，三心二意。从2008年准备卖身去做农场主，就显出不是特别有长期主义、工匠精神和精品意识，不是特别有老老实实、坚持不懈、矢志不渝做好果汁主业的决心。卖身失败、市场萎缩之后，病急乱投医。斥资30亿元入股中石化销售公司，占股0.84%。此后多年，携手多家金融机构，共同推进农业产业、特色小镇、康养项目等建设，此外还涉足了白酒、葡萄酒、普洱茶、牧场等剥离主业的领域。耗费了大量金钱与精力之后，几乎都以失败告终，陷入“多元化恶化”。耗费了太多时间、精力、资金在没有经验、没有优势的错误项目上，以致更加无力扭转主业的溃败局面。2011年-2016年，汇源连续六年亏损，扣非净利润分别为-2.3亿元、-3.18亿元、-4.79亿元、-5.75亿元、-5.53亿元和-2.08亿元。
五是债台高筑，黯然退市。连年亏损，盲目投资，债台高筑，资不抵债，2021年1月18日，汇源果汁落寞退市。这家曾令可口可乐青睐的民族品牌企业如此收场，红极一时、民意汹汹的2008年，苍天有眼，恐怕都是料想不到的。
同样从2008年走来，$康师傅控股(00322)$ 、$农夫山泉(09633)$ 依然活力十足。汇源能怪谁？怪谁都没用！
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