先看业绩，23年收入18.94亿，下滑13.21%，扣非净利润2.95亿，下滑7.9%，从业绩趋势看，皇马全年业绩相较于半年报下滑幅度已经大幅收窄，出现业绩拐点。单季度的扣非净利润更能体现这一点，23年Q3扣非净利润8263万、8814万，分别同比增长29.6%、72%。
核心在于公司全年转向小品种。
2023 年公司主动退出了大品种减水剂板块产品的生产。2023年大品种营收5760万，相较于三季度的5580万，几乎没有增加，可见公司在三季度已经停产了大品种，目前大品种的库存只有438吨，几乎可以忽略。2024 年度起公司不再以大小品种板块产品为区分。
大品种停产最直接的变换就是毛利率的提升，Q4毛利率26.11%，创历史新高。
同时公司积极开拓以湿电子化学品用表面活性剂、新能源胶树脂、UV 光固化新材料树脂聚酰亚胺等为代表的成长性产品，这些产品下游景气度比较高。第三季度，公司小品种板块产品同比、环比持续增量，出口也出现向好趋势，效益增长较好，有效拉动公司整体业绩提升。在小品种的带动下，公司业绩已经出现反弹迹象。
对于2024年，在一季度GDP同比增长5.3%，超市场预期的情况下，公司下游行业有望逐步复苏的，从而带动表面活性剂需求的增长。$皇马科技(SH603181)$ $怡达股份(SZ300721)$