持有时间越长,阿尔法收益会越凸显,差距是阿尔法收益在时间轴上的积分,用投资圈的话说,做时间的朋友,而不是炮友。利润兑现的确定性驱动力来自于公司越来越强劲的利润,而不是估值的改变,因为利润是时间函数,而估值与时间关联不大。
时间上我们选取2019年和2023年来做对比,主要原因是疫情期间的数据受到的非经济因素影响较多,不太可比;另外19年之前的高频数据并不可得。好在用19年和23年的完整数据已经能够说明一定的问题。
可以看出,23年的日度旅客波动呈现出一个比较有趣的现象,那就是如果我们用旅客量的同比增速来看,在某些特定的时间段景气度会出现显著提升,但除此之外的时间则相对一般,也就是23年的淡旺季波动变大了。这几个特定的时间段就是我们较长的公共假期,五一、十一以及学生集中放假的暑期。在假期出行的主要增量客群为因私出行旅客,因此我们可以粗略地认为,节假日航空旅客的同比增速可以代表因私出行的消费意愿,则平日里的航空旅客同比增速则更多反映了因公出行的生产经营活动。所以我们猜想,23年相对于19年而言,假期与平日的景气差异底层反映的是居民消费意愿恢复程度与商务活动的恢复程度的差异。
回到研究和投资,我们就容易理解为何航空景气度这般不稳定,一会儿强势复苏,一会儿需求疲软,本质是动因不同。
如果要进一步使用平日的航空旅客增速作为跟踪宏观需求的指标,还需要进行验证。比如我们这次的数据拆解是基于时间维度的拆解,如果猜想正确,还应当看到结构上商务航线和旅游航线的景气差异,甚至目的地机场的景气差异。这样的研究有意思的地方,并不是我们得到了一个结论,而是我们得到了一个可证伪的结论。
持有时间越长,阿尔法收益会越凸显,差距是阿尔法收益在时间轴上的积分,用投资圈的话说,做时间的朋友,而不是炮友。利润兑现的确定性驱动力来自于公司越来越强劲的利润,而不是估值的改变,因为利润是时间函数,而估值与时间关联不大。
持有时间越长,阿尔法收益会越凸显,差距是阿尔法收益在时间轴上的积分,用投资圈的话说,做时间的朋友,而不是炮友。利润兑现的确定性驱动力来自于公司越来越强劲的利润,而不是估值的改变,因为利润是时间函数,而估值与时间关联不大。
选吉祥而不是春秋,说明你思想上还是追求弹性大于确定性,贝塔收益大于阿尔法收益,在风险偏好强的世道下也许会有更好的收益,在天雷滚滚经济前景不佳的世道下,容易踩雷。
省流总结:淡季更淡,旺季更旺,商务需求疲软。钱总早就总结过。
这样的基金经理说的头头是道,真的投资还是喜欢走捷径,还是摆脱不了人性啊
因私出行意愿强是疫情后消费观的改观和各地旅游的推动,因公出行因为经济不景气吧,企业已经从扩张姿态变成了收缩再收缩
需求分析都很难了,预测就更难了,还是看看供给吧。
为啥要投无差异化的航空业!费解
嘴上要做贞洁烈妇,身体还是愿意做妓女
春秋航空
23年相对于19年而言,假期与平日的景气差异底层反映的是居民消费意愿恢复程度与商务活动的恢复程度的差异。
田总减仓吉祥了没