万科作为逍遥股权仓最重要的品种之一，也是持有最久的品种之一，实际上已经是懒得去解读什么东西了，因为一切都在路上，因为一切都没有偏离其应该走的轨道。

2015年8月16日晚，万科发布了2015年的中期报告。

对于整个行业，全国商品房成交面积一季度是下降的，约10个点，二季度是上升的，约15个点。

但是，商品房的开工及供应面积却在进一步趋缓，这意味着市场存量的下降。

上半年万科销售面积902.6万平，金额1099.6医院，同比升9.9％和9.0％。

因市场成交活跃，故全年新开工面积将会超过年初预定计划。

上半年实际竣工面积517.2万平，占年计划的32.7％，也就是说，假定交付面积的毛利率完全一致的话，则上半年的税后利润为全年的32.7％左右。

当然，因小股操盘，权属占比有差异，这个占比只能看看。

公司转型目标有几个方向，一个是万科物业的大拓展，一个是物流地产，再有就是万科塾、万科驿，还有金融化的REITs和海外业务。

公司的负债情况非常良好，净负债率为15.76％，持有现金446.1亿元，远高于其短期借款及一年内到期的借款总和237.7亿元。

目前，万科管理层希望做的是尽可能将公司轻资产化。

对于物业这一块，由大宝主理，今年至少托管6000万平，2016年则目标翻倍，可以是托管，也可以是并购，并鼓励物业员工创业。

物流地产这一块，已经有贵阳和武汉两个项目，聚焦在华南和中西部。

万科塾这一块目前我还没整理好思路，但从公司方面来说，貌似有点新东方的感觉。

万科驿这一块规模化复制问题不大，利润率可以覆盖目前万科的融资成本，且几乎无竞争。

海外业务目前更多还是磨合，搭建本地化的团队和对本地人文环境的亲近。

未来万科将由资产制造公司向资产运营公司转型，这是我的理解，目前还没看到官方的或者其他研究员的这方面的认识。

对于未来一两年内，万科已经有资产收购的准备，可以是项目，也可以是公司。

目前，不论是华润还是宝能系，都表达了支持万科管理层的看法，但是资本的属性决定了其狼性和血腥，有些事，听听即可。

整个集团的万亿市值目标，现在公司相对低调，强调重点是做事，去耕耘，暂时不考虑收获。



By 逍遥狂客 2015.8.17