05-15 09:02
喜欢这两家公司是因为看好这个行业,公司没有太多吸引人的地方。从对比来看的话总的来说桐昆被低估了。
先从他们所谓的护城河说起,宝丰能源8000的聚烯烃产品,成本比同行低1000多;远兴能源的天然碱,2000左右的产品价格,他的成本比同行低1000。再看桐昆新凤鸣,8000多的产品成本比同行低200差不多了。其实这两家公司成本优势是没有的,他们的优势在于规模,而在于能拿到扩张的指标,未来行业就剩他们几家,他们就能垄断。最近的协同减产就是集中度提升以后的成果。所以所谓的产品差异化、后发优势、护城河等等,其实并不是他们主要看点。
桐昆投资浙石化,每年现金流20亿,就算在保守一些,算出来也值100亿。这样来看,桐昆产能比新凤鸣多80%,估值只多不到20%,两家公司护城河基本没有差异,所以桐昆是不是就是明显被低估了?