#我的私募投资心得# 去年底以来，黑天鹅频出，大盘一度跌破3000有下破2800之势，导致整个市场人心惶惶，一片消沉。
然而，4月27日后，大盘持续震荡上涨，收复前期跌幅，市场中的“守望者”总算迎来黎明曙光。
不少球友的投资信心已重新点燃，对于私募投资者也是如此。
虽然极端行情对很多人来说是难熬和痛苦的，但在经历磨练后，留下给我们的也是一份宝贵的经验。
我们可能无法预测市场，但可以总结策略与方法来应对各种情况，在瞬息万变的市场里独善其身。
对市场多一分敬畏，对波动多一分理解
才能在下一次遇到惊天骇浪时多一分冷静。
在经历过这次极端行情后，作为私募投资的新手或老手的你，是否有了新的感悟？在这过程中你是否被市场波动牵着鼻子走呢？还是通过自己的策略成功躲过了大跌？
在这反弹初行情下，又有哪家私募值得推荐？当前关注哪些策略更合适呢？
欢迎作为私募持有人或关注私募的你，撰文共同探讨。
相信您分享的宝贵经验和独道见解，能够引起众多球友的共鸣，让您的投资路上出现更多的伯乐作伴。
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【讨论方向】
内容方向没有过多限制，可参考下方建议，任选其中1-n点：
1、 当前行情下，有哪家私募和策略值得关注或买入？以及推荐理由。
2、 有哪些私募在过去一段时间的大跌中，它的表现却超出了你的预期？
3、 这次大跌后，可能很多人意识到了资产配置的重要性。在私募组合配置上，你做对了什么，又做错了什么？或者未来打算怎么做？
4、经历过极端行情的你，现在在私募投资上是否有了其他新的体会？
……
【参与方式】
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（1）发帖必须带上新话题标签并 @雪球私募（不添加标签无效）；
（2）客观评分（40%）：根据文章的阅读、转发、评论、点赞、收藏等互动数权重相加所得；
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（4）投稿文章仅针对管理人及投资经理进行点评，请勿涉及私募基金产品名称、私募基金产品净值、收益率等过往业绩数据或业绩预测；
（5）本活动仅为投资经验讨论、分享，非私募基金产品推介，活动最终解释权在法律范围内归雪球私募所有。
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#我的私募投资心得#
关于私募配置，我倾向于在股市低位区间增配多头产品；在高位区间增配CTA产品，而且多头产品也会更偏重逆向、择时与交易类型。2021年底，多头依然占据我90%+仓位，其余为CTA+指增产品，不过计划随着今后市场的走高，我会逐步增加CTA方向的布局。
多头产品也需要做好组合，在保障收益的前提下降低最大回撤，提高持有舒适度，兼顾不同策略（如高成长、高质量、GARP、行业轮动、逆向策略、量化指增）和不同市场择优配置。@雪球私募
相比前两年的躺赢模式，今年也会有不小的挑战，继续关注高景气赛道的产品，从长期看潜力巨大，如新能源车、锂电池、光伏，或者侧重于挖掘细分领域的机会（智能驾驶、汽车电子、绿电运营商等）。
1.规模是业绩的大敌，超过百亿的主观多投私募就要衡量下了，感觉在收完管理费和抽成能跑赢沪深300指的不多，能否选到最优秀的？
2.均衡投资各类型的是挺好的选择，主观多投，量化，cta，或配上公募和债，再留有现金，在市场大跌的时候，心境会好很多，大底的时候手中有钱很爽。
3.私募之前业绩怎么上来的，资金多大，有没有杠杆，要好好了解一下。
4.民间出来的私募高手，能不能禁得起大资金量和风格变化的考验？雪球可以看到很多。
#我的私募投资心得# 除了少数资管和信托通道产品之外，私募最小投资额为100万元，所以我们要认真对待：从业绩曲线出发，看路演和投资交流纪要、宣传推介材料、产品要素、市场观点、三方尽调报告、三方基金研报、业绩归因分析，天眼查，百度查，咨询直销或三方销售人员，参与现场交流调研，全方位了解基金公司和基金经理，并做好跟踪与投后管理。@雪球私募
业绩与市场比对：将私募产品的业绩曲线与沪深300、中证500、行业指数进行对比（如果有投资港美股，则加上恒生指数、恒生科技指数、恒生医疗、KWEB之类），找出相较指数表现突出或萎靡的时间段，探寻背后的缘由以及是否与管理人说法一致。分区间比较业绩，通常能持续贡献超额的基金比仅仅某个时间段大爆发的基金更具可靠性。
回撤归因以及最大回撤未必可保持的特性：了解最大回撤、回撤修复时间，并重点关注回撤发生的原因，结合市场走势加以考察，是不是加杠杆了？是不是个股或行业过于集中导致的？是不是踩雷了？另外举个例子，看到一个私募产品2018年至今回撤不到10%，年化收益35%+，就可以推断出今后该产品进攻强回撤很小的结论吗？未必的！还得看私募的投资策略以及风控体系，我相信一个做高成长股、不择时的产品，是很难持续将产品回撤控制在10%之内的。如果私募产品运作时间较短，最大回撤指标的可参考度就更差了，用一句吐槽的话来说就是“最大回撤是用来被打破的”。
业绩一致性：剔除新产品安全垫以及产品不同条款（比如杠杆比例、投资范围与市场）的影响之后，产品业绩应该大体一致，否则选到好产品就只能靠运气了。采取复制策略、母子基金结构的私募基金，业绩一致性会好得多。
#我的私募投资心得#
关于私募基金，过往做过一版评价分析模型，在此就班门弄斧供大家参考。
首先，我想说下这套分析体系的基本逻辑。评价模型的框架是晨星的评价体系，但在此基础做了简化。一般基于投向主要把产品分为权益类（包含CTA策略）、固收类（债基、ABS等）。以权益类产品举例来说，评价体系中会重点评估私募公司的规模及成立年限（前面评论有说了原因，规模在短时间增长太快，很容易出现投资风格漂移、超出策略容量等问题，成立太短则容易出现风格不固定，难以基于过往业绩判断）、代表产品投资策略及所处同策略的业绩排名情况、基金经理过往经历、产品业绩及擅长风格等，在这里一般会计算下公司代表产品的风险收益情况（例如产品的夏普、calmar、索提诺比率、波动回撤等）。这之后，则是基于产品净值数据及可能拿到的持仓数据进行业绩归因，一般会用经典的Brinson模型做一些变形后进行测试。
数据处理完后，一般需要进行一轮电话或最好面谈，主要是沟通一些风格漂移的原因、特殊行情下的控制（换句话说就是公司产品风控预计怎么做，建议带着数据提问，不然只能说理论很丰满，现实很骨感）及策略失效情况下的备选方案等，完成后最好提炼除产品的核心竞争力以及这个护城河的大致高低。
一般来说，个人较难有经历做如此繁琐的投前准备工作， 但100万打底的投资我认为是该慎重，若没精力自行完成建议可参照上面模型以咨询银行客户经历或券商投资顾问，最重要是要有自己的判断。就好比我们花个几百万买套房子，我们不也得从开发商看到物业，从地段配套看到对口学区，咋就不能对同样耗资巨大且波动更大的私募基金多花些心思呢，对吧。
其次，说说接触了那么多年私募，比较难把握或者说容易出现投资亏损的情形。这里就不得不说下看了这么多私募基金见过那么多大佬最深刻的体悟：行情不好，大佬们也会被套。举个例子，CTA策略近两年都号称“危机alpha”，但是年初阶段相当一部分“危机alpha”没了alpha，只剩危机。原因这里不赘述，大致就是CTA策略之内也是五花八门，没有经过业绩归因、相关性分析你都不知道他的策略加了多少杠杆，留出多少风险敞口，但所有人对外口径都是“我家产品的CTA策略的，风险低收益高”，呵呵。
再举个例子，上个星期热搜挂着的东方XX基金产品，同样是年初，基于对风险的判断，旗下基金基本空仓，很好的规避了净值回撤，业内交口称赞。但5月后，市场好转又有声音出来开骂，因为踏空了且同时产品可投海外市场，还赶上了美股的“技术性熊市”。这种情形下，相信大多数投资这一产品亏损且不能理解的投资人，都是比较迷信产品过往的辉煌业绩，没有足够认真的去观察产品和市场的相关性（这种产品需要考察和海外市场关联度，若是新开策略，只能自求多福）。引用某知名影片的一句话：“人，还是要靠自己”
总结下，巴拉巴拉说了那么多，除了对这题目有感而发，也是希望分享下这么多年分析投资私募的一点点心得。若看完之后对您的投资能有所启发，那就不枉深夜敲那么多字哈。
#我的私募投资心得#
我自己炒股的时间上比较难以把握，未来可能会再转部分到私募投资这边来，一方面考虑想拥有更多自己的时间，因为生活嘛，不仅仅只有投资一件事，还是想有更多的时间。目前市场上还是有一批很优质私募的出现，比如@高毅资产管理 迎水投资，泰润海吉等等，使得这种投资成为了可能，也就是说，一是有主观愿望二是有实现的客观条件，所以才能这么做。
私募良莠不齐，好的并不多，而且和公募比起来没什么优势。择时能力也不怎么样。
#我的私募投资心得# 受邀分享私募投资的一些心得，我一开始的感受是我这点心得实际上是无足轻重的。后来想，平时常有朋友来问这只基金如何、那只基金什么时候买，有时候一忙就草草回复，有时候尽管当下说的比较多，但总觉得终归还是片面，所以越来越怕怕自己当时表述不清楚或者不全面给身边的朋友产生误导。
由此我考虑再三，还是借宁水资本老相识的平台聊聊我对这个行业的理解，以后就不用再挨个打字了，当然也希望这些微不足道的小文，能供陌生的读者一些参考，若能略有帮助那最好不过了。后续系列小文，如有不对、不妥之处，还望朋友们指正。
越来越多的“大佬”偏好于私募，并不是说私募比较高端、比较神秘，更不是说“私有的”总是更好的。而是私募本身具备以下关于盈利和风控方面的优势，当然也有它的劣势。
一、配置灵活
其一，公募的投资决策流程是非常严格的，一般设有股票池，基金经理买卖必须从股票池选择，这个规定很容易限制基金经理的能力发挥，有时候发现好的股票，走完流程，说不定价格都涨上去了。而私募不受这个限制，决策也快很多，基金经理的能力能够得到最大程度的发挥。
其二，公募基本不能配置期货，而私募可以，在确定性较强的周期里，CTA策略的私募往往能取得不俗的业绩。所以投资范围广，也为私募基金经理提供更广阔的能力发挥空间。
二、仓位灵活
根据政策规定，股票类公募基金有股票最低仓位的要求，比如股票型80%，混合型一般也不低于50%。也就是说，即使遇到众所周知的大盘风险时，公募基金也得满足最低仓位要求，有可能就得眼睁睁地看着它跌。而私募不会，当大盘有系统风险时，可以灵活地减仓甚至清仓。
另外公募还有个规定，基金公司持有一家公司发行的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%，如果基金公司有多只基金持有同一个公司的股票，可能连10%的仓位也保证不了。遇到再好的成长股，公募基金只有不到10%的资金能发挥作用，而私募没有这个严格的限制，遇到特别好的股票就可以重仓享受高收益。
三、激励到位
相比公募，私募除了管理费之外，还有收取盈利部分的业绩报酬，基于此，私募的基金经理动力更足，这几年也频繁出现知名公募基金经理“公转私”，在私募领域创造了骄人的业绩，毕竟对于“公转私”的基金经理个人而言，没有大锅饭的保障，一切全看真本事，业绩好了盆满钵满，业绩不好，就被市场淘汰，在这样的激励下，能够把一个基金经理的能力激发到极致。
基于以上优势，私募的基金经理变动更少，而公募基金经理的变动就相对频繁了，要么跳槽、要么奔“私”，这变动多少还是会影响基金收益的。
当然私募相比公募也有一些劣势，比如私募100万的投资门槛导致多数人很难较好地分散投资，虽然也有FOF能解决“100万买多个私募产品”的问题，但终究是FOF基金经理的投资选择，其中也难免存在双重业绩报酬计提。
此外，私募的信息透明度没有公募高，不像公募披露信息那么齐全，所以对于选择私募以及跟踪私募的运作，难度显然要更大，更需要我们投资人去认知它它。同时，申赎便捷性不一样，私募一般有设开放日，不到开放日，即使你明明知道明天净值要跌，也只能等。
总体上，私募的优势还是多于劣势的，但也因为私募有着配置灵活、仓位灵活、激励到位的优势，无形中增加了我们挑选私募产品的难度。如此灵活，投资范围又广，我们该如何选择？下文我们先逐一讨论私募的八大策略，再一起讨论下评价私募的若干指标，最后再讨论如何评价一家私募基金公司及挑选它的产品。@雪球私募