@马曼然 ：大家下午好！我觉得雪球未来发展会非常好，因为做得比较专业，也比较专注。目前我主要做二级市场，一级市场也做，很多人说为什么我做价值投资？我也不是为了价值投资而做价值投资，而是我觉得这条路最挣钱，确定性最强，空间性最大，所以我就采取了这样一个策略，也不是说这个理念、方法和模型，总体评估这个方法最能挣钱，且长期确定性强。我们执行力比较好，一级市场我也不太懂，但有机会也去做。阿里在中国成立三个基金，去年和阿里也合资搞了一个股权类基金，我就是参股一下，这个时代就是这样，我们追求的是财富的爆炸效应。
最早我们做医药行业，像云南白药，05、06年开始投云南白药一直到现在，云南白药官方网站上有一个白药论坛，搜白药论坛马曼然就能出来，我很多年前有一个投资云南白药的专访，白药就把专访我的视频挂在白药自己的官网上，目前所有股东里是我跟云南白药关系很铁，大家可以在网上看我的采访和视频，可以了解一下。
今天30分钟讲什么呢？我不讲太具体的东西，无论是机构也好，个人投资也好，最重要的是什么呢？方式方法可以有很多，但是最重要的是把这件事想明白，刚才我听了很多观点非常好，但是有一些事还是要想明白才行。
比如说，投资是一个长跑的、是一生的事，很多人说拿一年业绩、半年业绩甚至一个月业绩衡量一个人的水平这很搞笑，有一句话说得特别好，你要想赢得赛事必须跑完全程，这句话很重要。你在投资里面你想最终取得成绩，最起码要坚持跑完，很多人跑不完半路退出，这几年退出人少吗？比如压错股票了，杠杆爆仓了。资本市场会越来越发达，越来越复杂，就像长生生物这样的例子，如果80%资金压在上面，你就淘汰了。你要跑完赛程不是半年一个月，你要有能力把赛程跑下来，不然短期成绩再好也没有用，这是很重要的一点，这点决定了投资当中的思路和框架，很多人想不明白这个事。
我不说投资什么板块，买什么股票，有人看到分红高、PE低就认为很好，就买了，我不是这样做投资，做投资估值和模型我们都看，但是最终我们看的是长期的空间和确定性。
投资还有重要的一点，每个人都觉得自己很能，所以说投资最重要的是什么？是要认清能力的边界，而不是认为能力是无限的。很多人稍微有一点成绩就觉得自己是股神，觉得自己无所不能。你的工作不是去了解万物、指点任何行业或者是任何角度都可以说两句，不是这样的。你要知道你的边界在哪里？这个很重要。投资在跟谁赛跑，投资是你跟自己在赛跑，一定是和你自己在跑，不用管别人，就像巴菲特说的一样，你不要管别人对你的看法，你要考虑自己对自己的看法。一旦考虑别人对你的看法你就乱了，容易误入迷途，就没有主心骨，你不知道什么是对什么是错，谁说句话都能对你产生影响，那么投资就没法做，所以最重要是认清能力范围和边界，自己要评判自己，而不是让别人评判自己，这一点非常重要。
做基金的人最容易受到市场标准的一些影响，所以很多人为了迎合别人，迎合市场多数人的观点，而改变自己，恰恰错就错在这里，投资就是这样。认清你能力的边界这一点非常重要，当你知道能力边界的时候，你在投资过程中你就会敬畏市场，只有敬畏市场，选股票、做抉择的时候，你就会比较理性客观了。人都是有边界的，你说聪明，你是这个世界上最聪明，IQ最高的吗？你说你关系比较深，但是我告诉你比你关系深得人多了，但是你比任何一项可能都不能在这个领域里是第一，这个必须要承认。那怎么办呢？所以你只有认识到自己能力是局限的，与其自己决定自己的命运，还不如把你的命运交给别人决定。
比如，十年前我觉得云南白药王总是天才，同时掌握中国垄断的资源和品牌，我无法复制这个东西，也无法顶替高管能力，你复制不了那你就把钱交给他，承认他比你强就可以。你把命运分配给伟大的企业和企业家身上，你的命运不是你自己决定，你的命运是马云决定，马化腾决定，他能成功你一定就能成功。
巴菲特为什么能成功，为什么很多人复制不了巴菲特，主要原因就是因为巴菲特在投企业的时候，哪一个企业是巴菲特投后把管理层换掉自己当董事长的？很少！巴菲特认为我投他就认为某些地方比我强，如果不比我强我投他干什么，认可他比我强就可以了，我交给他就可以，然后我的工作就是再寻找下一个。
大家进入股市都想赚钱，都想赚大钱，我投资标准就是一点，资产不断的增长。这几年我们也是，二级市场投了十几年，涪陵榨菜火了，那时候我有很多文章，你们可以上网搜。我们做投资这么多年下来，最早股票很多拿十年以上，都不卖，长期持有。这个世界上最不缺就是便宜货，买任何东西到处都是，所以便宜货永远不缺，好多人买股票说PE、PB，我买这个东西便宜，我们从来不这样，当然我不认为低估值是错的，你买肯定能赚钱，但我们永远买好的不买便宜的，这个世界不缺便宜的、缺好的，他拥有世界独一无二的品牌，拥有世界独一无二的产品。片仔癀我们投资十几年，前几年央视给我做了一期我和片仔癀的故事，还有云南白药的故事发表在云南白药报上，我们投这个东西就是投稀缺。
看我这个PPT，总结就就三句话，我们不太会做PPT，我觉得这三句话记下来就行，把这三句话理解一下，就是我刚才说的大致意思。
你不一定非得说今年要翻倍，跑第一名，过渡追求短期容易迷失于长期，过渡进攻性就缺乏防御，投资不是做一时而是做一世。不仅要活着、更要活得好，你把钱放银行永远都能活下去，但要活得好，活得好是找到市场里的相对优势，和99%投资者相比，你的优势在哪里？如果你永远能比99%的人都有相对优势，有什么坚持不下去？！比如2008年股市跌70%，那时你跌20%你就有相对优势。这个相对优势怎么来？不是预测大盘涨跌，这个东西可以预测，但是你不是神仙不可能每次都对，你找到相对优势就是把资产放在相对优势的领域里面。接下来我会谈到中国股市未来20年最赚钱的领域，其实过去十年我也是这样做，未来二十年也不会变，我们的观点不会轻易改变，未来再讲我还是这样的观点，我们看得比较长远。
如果说中国是一个大的经济火车在往前跑，你要干嘛？你要找到头等舱，头等舱里面要找到头等座，头等舱头等座占一个位置就可以了，好多人买一个钢铁、能源股，那你买一个末等舱末等座有什么用。把中国经济比做大火车，首先你要知道火车头在哪里。同时你也要结合二级市场的一些投资属性，什么叫投资属性呢？互联网如何，人工智能如何，人工智能和互联网增速快，但是不是意味着有好的投资机会，有好的投资机会是不是能够很好把握呢？不好把握，因为有不确定性。这个东西好是好，但是跟你不一定有关系，我们仅抓我们认为的能抓到的几个机会。
这几个机会是什么呢？过去十几年我们都是这样投的，中国优势在哪里？中国有13亿人口，世界第一。这13亿人口吃东西能吃成世界第一。很简单，美国多少人，欧洲多少人，日本多少人。欧美加日本人一起有中国人多吗？喝酒有我们多吗？喝不过因为我们嘴多。巴菲特说嘴在哪儿钱就在那儿，因为嘴最忠诚。很多人说投家电，投小米，那个东西好，但是我不投，我看不懂。小米好在哪儿？小米和苹果比谁好，我看不明白。但是我能看明白什么？中国人吃中餐相关的，比如说这几年榨菜为什么这么好，难道管理层很优秀吗？或者是技术达到世界顶级水平了，包括牛奶，中国牛奶难道超过欧洲了吗？没有，为什么涨这么好，就是因为吃东西，美国4亿人口吃了多少个一万亿以上的上市公司，欧洲雀巢2万多亿市值，咱们伊利1千多亿市值，差距太大，中国未来也能吃到1万亿，茅台已经1万亿，以后还能涨。食品这两年炒的比较高，还有成长空间，但是短期估值确实要考虑，估值50倍以上买入我不建议。
但是这个领域，这个赛道值得我们长期挖掘，持续深挖，这个最确定。但是最确定的还不是食品，最确定的是医药。中国股市里面投医药我们是非常专业的，因为我进股市就在买医药股。这与我背景有关系，我家里最早从事医药产业，最早中药一直在投，投了十几年，近几年生物医药也在投。为什么呢？很简单因为老龄化，我就不多解释了。药也是吃的，比如中国人生病和美国人生病，同样是感冒，我们吃的药量是一样，不能说中国人GDP比你低吃得比你少，你吃两粒我吃一粒，不是这个意思。得病了吃的剂量是一样，13亿都吃，中国药品质量怎么办？肯定是有问题的。这时候做投资，我们这么多年的总结，我投的基本上都是国企，民企少，因为民企不太好把控，有管理风险。国企虽然体制上像同仁堂、片仔癀发展相对落后一点，但是我们认为产品质量方面，公司管理风险是比较低，因为毕竟是央企，相对来说上面是有人看着他，不像民企，自己一个人就作主了。突发奇想，突然有一个想法就决定一个企业的命运。
中国有很多优秀国企做的很不错，像榨菜就是混合所有制，同时是国企控股，同时也是管理层持股，这种模式也是很好。在产品质量这方面一定要过关。我们在考察企业的时候，在行业里面我们更多考察这个企业有没有强大的品牌，独家的产品，说得过去的管理层。当然我们也不求管理层都像云南白药王总这种天才，差不多就行，实在太烂的我们也不投，起码能过得去，保证质量不出问题，这是底线。
随着行业的成长，为什么投中药，我们做一个统计，生活水平高了以后，70%钱不是得病以后才花钱，70%钱用于养生和保健，这个消费不在医保里。比如说经常喝茅台人，像我们圈里喝茅台人，喝完酒吃一粒片仔癀，但他不是病人，他把80%钱投生病之前。平常很多人即便有医保也不愿意得病，还是更多把钱花在前端保健上了。70%的钱花在前端，前端花了以后，就像云南白药牙膏卖得这么好，因为刷牙同时改善很多口腔问题，不是口腔出现问题在去医院看，那是迫不得已，占比很低。创造出巨大前端的药品和保健消费，这一块的消费主要是中国中药和类中药的消费产业。对我们来说这块利润高，而且能挣钱。还有30%-40%钱花到后端，后端钱里70%钱花在重病和大病上，比如抗肿瘤。我们投医药的重点是抓前端，因为前端有点类消费品，类消费品的特点我们知道，容易产生经济护城河，一旦形成护城河产品会反复消费，就像茅台需要换瓶子吗？不需要，换瓶子很多人就不认了。片仔癀不需要换包装，他不需要创新，只需要不断消费，这样企业大量现金流长期赚钱。就像美国可口可乐一样，为什么成长几千倍上万倍就是这样，他不需要做很多决策和改变。
后端我们也看好，尤其是生物制药、大分子生物制药。除了传统吃喝中药，另外我们也会拿30%的资产布局在一些产业变革上，产业变革有两点，但是这里有一个没写，一个是生命科技革命，另外就是新能源汽车革命。这两个产业是未来百分之百确定爆发，大的产业变革，如果具备这个能力把握一把，我建议还是可以拿出来资产的10%、20%参与一下，前提是你要了解产业变革到底核心在哪里？为什么抓住这两个呢？新能源汽车大家很容易理解，未来大街上跑的是混合动力车或者是新能源车，这是在国家政策制定范围内，这个变革不仅是动力的变革，不仅是燃油方式变革，就像手机过去键盘机变成智能机一样，伴随人的一生的两大物件，一个手机，一个就是汽车。手机里中国诞生了华为、小米，美国有苹果，几百上千倍的涨幅。新能源汽车这块值得挖掘。比亚迪我们投他，2009年我们就投他了，巴菲特买的股票我们一定买！
另外就是生命科技革命，生命科技革命是我未来30年主要干的事。为什么呢？因为我觉得全世界范围内都面临一个问题，我们在物质基础达到一定程度和高度情况下，我们健康始终没有突破性的发展，甚至连最简单的癌症一个都没有攻克，互联网、人工智能飞速发展前进，健康还处在落后的原本阶段，和200年前没有什么区别。人类要往前推进，像霍金这么伟大的人得了一个病就完了，多可惜。人类想推动整个科技革命就是要年龄上突破，第三次工业革命时大家看到生命科技革命，生命科技革命可能比较遥远，也比较虚无缥渺，但是眼下重要的是西方医学关于抗肿瘤这块，传统化药治疗大病和抗肿瘤，比如说转变为大分子生物医药治疗以及免疫治疗。什么是免疫治疗呢？比如说得了癌症，过去100-200年得癌症就是用药杀死癌症细胞，也杀死好细胞，癌症没杀死人杀死了。免疫治疗是什么？不直接杀死癌症细胞，激发人体免疫系统，识别癌症细胞，自身细胞和癌症细胞抗争，而不是和敌人打仗一个炮弹把敌人和自己都打了。这块和欧美起跑线差不多，这块未来潜力非常大，而且中国成本非常低。同样的单抗美国20万中国做出来就5万。
以后中国在生物制药这块能达到什么程度呢？大家都知道互联网现在全世界数得着除了美国就是中国，还能找到第三个国家吗？没有了。生物制药根据我们几年研究和调研，以后全世界生物制药两大国家一个是美国、一个是中国。所以这块会诞生上百倍涨幅的公司。为什么投资这些公司呢？一个是市场大，另外一个是市值小。像我们投很多的医药公司市值只有100亿的市值，我们认为这个档次和品牌定位，如果放在美国至少几千亿起步。大的行业，大的品牌，但是起点非常低，成长空间非常大。我们做投资首先是，挣钱挣大钱。就像十几年前买片仔癀和茅台赚多少钱，你买其他的能吗？抓大赛道小公司，他的产品和技术非常有特点，这样就能成长起来。
专科药也是一样，眼科和神经科这两个也是未来能成长起来的，现在都很小。中国神经科用药只占中国用药3%，美国神经用药占美国用药46%，中国的消费水平，我们精力还没到，睡眠不好和抑郁症，许多中国人忽视治疗，尤其是好多贫困山区不可能太关心精神状态，物质都达不到，但这是趋势，随着人文价值和物质价值的提高，这块销量会大幅度提升。爱尔眼科，一个眼科诊所没有什么技术含量涨了20倍，就是抓准了赛道躺着赚钱。我今天讲的重点不在后面而是前面，你要想明白一些东西，想明白再去做，如果想不明白中间容易出问题。
谢谢大家！
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