高负债企业的投资机会

大部分人没看懂DAVID的意思。一句话就是杠杆放大风险和收益，但是由于公司是有限责任，
一种情况赚了，杠杆加大赚钱的利润，赚到的钱都归股东。
另一种情况赔了，杠杆同样加大赔钱的数额，如果破产倒闭清零，哪怕资不抵债，股东最多亏掉买股份的钱，不需要还债。
相当于撸债权人的羊毛。如果分散投不相关的高杠杆企业的股权，从概率上来说是划算的。

格老在证券分析中有讲过这种情况“对一家资本结构属于投机性融资的企业，普通股持有人拥有对企业未来利润的廉价要求权，而高级证券（债券）持有人是处于一种不公平的地位的。”通俗来说就是死的时候大家一起死，赚的时候只有股票持有人赚。

大卫连杠杆是什么都没搞清楚，当一个负债，允许你投资资产跌破平仓线而不需要你强制平仓的时候，这个不叫杠杆，叫股权投资。而大部分借债是不允许投资资产跌破平仓线的。也就是说，A公司其实只能承受5%的资产贬值。B公司可以承受100%的资产贬值。在市场波动的浪潮里，谁更能活下去，一目了然。

数学水品感人

格老在证券分析中有讲过这种情况“对一家资本结构属于投机性融资的企业，普通股持有人拥有对企业未来利润的廉价要求权，而高级证券（债券）持有人是处于一种不公平的地位的。”通俗来说就是死的时候大家一起死，赚的时候只有股票持有人赚。

同意，债券收益毕竟是上有封顶，遇到像五洋债那样的诈骗债，年年盈利，负债率不高，违约了翻查德邦证券卖债时的资料就是已经造假。


市场化岂容欺诈发行，法治化更应依律严惩——德邦五洋罪行
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针对15五洋债发行人、主承销商和受托管理人的实名举报信
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债民举铁证：从“五洲”小白鼠看五洋债券的发行
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为什么德邦证券敢帮浙江五洋造假发债
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看到德邦这样的券商可能证监会的都不想当了
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德邦证券的武晓春总裁忘记自己照镜子了
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我觉得还是概率问题，收益高风险高，5%仓位可以承担多高的风险，获得多高的收益。如果最后结果为正，那应该满仓上了，分散就好。但事实可能相反。即使是5%仓位，也不应该玩明知道输的结果的游戏。就和买彩票一样。你是低风险的大卫不是赌博的大卫。

高有息负债公司坚决不碰

投机，机会是非常宝贵的。融创、恒大，这种机会非常难得一见。不应作为常见现象来讨论。

没有哪个行业能长期保持高利润。高负债的危险性，企业家都懂。房地产行业最近10多年来是特例，因为土地房价一直在涨。这种机会一辈子见不到几次。

作为投机人士，能够不断找到这种机会，就是本事！

一般情况下，高负债意味着高波动性，赚钱的时候赚爆，亏钱的时候一把完蛋，就这么简单粗暴！

银行高负债，ROE很高，但ROA很低，如果没有行业准入限制，大家都能开银行，那么基本上银行也就不是暴利行业了。

能够不断在不同行业里寻找机会，且每次都找准，那是天才的企业家，非常稀罕。通常，企业的寿命也就三十年。

这个逻辑有意思

简单可以这么看，权益加负债价值不应该超过公司总价值。高杠杆企业的特殊性在于，权益价值是两个大数的差，其结果基本不可估量。投资于高杠杆企业的债券，其本质是投资于一个无负债的企业同时放空一个企业超预期的期权，该期权就是对应的权益资产。 投资期权最大的优势就在于，无需做最坏的打算，只需要确保投入的头寸不高即可，而且该期权无固定到期日。

如果市场上出现AB这两家企业的话，首先市场对A和B的两家企业给出的PE,PB绝对是不一样的。看看市场上对典型高负债企业银行股的PB,PE就知道了。。。

何必呢？如果这样，港股权证比这方案更好

80年代米尔肯的垃圾债理论，分散持有许多公司的垃圾债，整体垃圾债的高收益可以足够补偿其中部分债权的违约，使总收益高于无风险收益。

如果把股权看成一种垃圾债，发现大卫的理论和米尔肯的理论是一样的。