美国1960年人均GDP3000美元，道指679点，1990年人均GDP2.39万美元，道指2353点。
也就是1960年到1990年，人均GDP涨了大约7倍，但道琼斯涨了2.46倍。股市远远跑输人均GDP增速。
美国2020年 人均GDP6.35万美元，道琼斯指数28538点。
1990年到2020年，人均GDP涨了165%，道指涨了11倍。
为什么美国前30年人均GDP大涨而股市涨的很少，而最近30年人均GDP不太涨而股市大涨？
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美国1960年人均GDP3000美元，道指679点，1990年人均GDP2.39万美元，道指2353点。
也就是1960年到1990年，人均GDP涨了大约7倍，但道琼斯涨了2.46倍。股市远远跑输人均GDP增速。
美国2020年 人均GDP6.35万美元，道琼斯指数28538点。
1990年到2020年，人均GDP涨了165%，道指涨了11倍。
为什么美国前30年人均GDP大涨而股市涨的很少，而最近30年人均GDP不太涨而股市大涨？
刷了一堆评论，没人考虑这个角度？
1990年之前，苏联还在，冷战时期，为了笼络人心，证明美国的优越性，美国统治阶级需要更多与底层工人民众分享利益，工会在苏联的鼓舞下，也能获得更高的谈判地位，工人可以获得更高工资。
政府为了证明美国模式的优越性，也更有动力高税收进行二次分配，收买底层。
另外，由于美国无法获得华约集团几亿人口的市场、矿产资源、能源、劳动力等廉价医院，全球化局限性欧美日韩等不到十亿人口范围内，欧美跨国巨头的盈利能力受到极大的局限，并且苏美在中东在争霸，搞代理人战争，比如朝鲜、阿富汗和越南，引发美元过度放水，引发布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩，石油危机，陷入滞胀，美国企业盈利能力在工人工资上涨、政府税收高企、油价物价通胀等多重利润杀手的扼杀之下，不可能好看，美股十几年原地踏步，那就很好理解了。
1990年苏联崩溃，日本广场协议后泡沫被引爆收割，失去二十年，中国战队欧美，并加入WTO，美国主导的全球化进入全新阶段，席卷进的人口数量、资源规模、市场份额等都前所未有，全世界不断地“美国化”，好莱坞电影和可口可乐等美式生活方式普及全球，伴随着美国企业的全球扩张，美国企业营收利润不断新高。由于没有了有效对手的制约，美国资本家不再需要给更高工资收买底层，不用更高税收搞二次分配，贫富分化前所未有，美股也高奏凯歌……
所以，一切经济学，背后其实都是政治经济学。这几年随着中美脱钩，我对中美关系和地缘政治产生了兴趣，读了不少相关书籍和智库报告，很多问题就看得比较清晰了。
这个在Jeremy Siegel的《股市长线法宝》里解释过但我记不太清那个道理了。
模模糊糊记得是因为：GDP增速高的时候，上市公司热衷于盈余再投资反而导致盈利能力（还是分红能力？）不强。当GDP增速放缓时，会有利于盈余和股东权益。
这个规律不仅仅适用于美国，在很多国家的数据里都发现了。
GDP速度快的时候，做什么都赚钱，何必冒险炒股。
财富积累到一定的程度，GDP增长开始变慢，钱不好赚钱了，各行各业的机会都被人占领了，大家找来找去，发现股市反而是最好的地方。
钱印的多。
1990-2020年美国利率逐渐从8%降到3%，低利率利于股市，相同的故事可能在中国上演
不能这么比啊，还得把股息考虑进去。标普500全收益，从 1960 到 1990 的累计涨幅是 18 倍（年化 10%），远超人均 GDP。数据来源：网页链接
1、指数是不包含分红的，如果用分红调整后的指数来计算，应该是1960-1990区间的收益更高（至少标普500如此，道琼斯本人没算过）
2、但是，1960-1990区间通胀水平更高，如果计算通胀调整后的收益，则1960-1990区间明显跑输后面这几十年。
3、估值水平差异不大。钱印多了并没有显著抬升股市估值水平，社会的通胀水平也没有显著抬升。全球化和科技革命是通缩的主要来源。
利率
60-80年代，因为
石油危机和
美元彻底脱离布雷顿森林体系，
还有战后婴儿潮一代踏入壮年，
总需求暴增，
三重作用导致长期高通胀。
欧美央行的货币政策目标是解决通胀和就业。
（社会痛苦系数=失业*通胀）
基准利率超cpi是美联储良心操作。
美国十年期国债利率，
一路高歌猛进到两位数，
最高值好像是13.8%以上。
（想要具体数据可以翻我以前文章）
在10%的利率下，一切投资品种黯然失色。
1980年后，
情况反转。
石油危机结束，
婴儿潮一代慢慢老去，
通胀退潮，
美联储不再需要高利率政策了。
利率一路走低，长达40年。
2020年疫情利率更是直接归0。
做就了美国股市的长期走牛。
当然，其中还有401k的推波助澜，以及世界资本的涌入。（没错，美国股市不是美国自己的股市，是全球投资者的股市。日本年轻人更多也是买美股而不是日股，日股大部分是机构和老头持有）
投资也得看命