万润股份的价值在哪里？

持有万润应该也有两个多月了，当初选择它作为自己中长线标的的逻辑就如前两天帖子所言，核心在于行业前景广阔、持续性高成长性、稳步提升的毛利率与净利润率、产能持续驱动，OLED概念仅仅附加价值。在昨天万润因为机构出货近3亿元导致几乎跌停之后，我将5月初在群里分析的万润逻辑转帖如下：

今晚先就OLED简要谈5点，等下再说下万润。
1、首先谈OLED产品优势：OLED具备显示效果好（色彩表现好、高刷新率、可视角度大）、可折叠弯曲、可实现透明、轻薄、低功耗五大优势，全面优于LCD液晶屏。
2、VR、智能硬件打开OLED创新增量需求的市场：OLED以高刷新率防眩晕和全视野覆盖的属性，将成为虚拟现实设备的不二之选。OLED对LCD的替代主要在手机屏幕等存量市场，OLED可促进下游杀手级应用提前成熟，增量市场提前爆发。
3、成本下降支持产业大范围推广应用：原来制约OLED产品大范围推广应用的一个主要原因在于成本，那是由产品良品率低引起的。随着OLED技术的成熟，生产良成本得以下降，根据IHT Technology数据显示，现在中小尺寸AMOLED液晶面板的量产成本已经正式低于LCD屏幕。
4、OLED产业链怎么样？有机材料、驱动芯片、面板及模组构成了OLED产业链三条主线。刚才说了，首先，采用OLED显示屏的手机产品将持续发布，三星可折叠手机将于2016年下半年发布；苹果和部分国产手机厂商也在陆续跟进。其次，革新性显示产品（虚拟现实设备等）等增量市场也即将爆发。OLED产业链下游面板产能扩张，上游优先受益，其中有机材料技术壁垒最高，最为受益，驱动芯片次之；面板厂商的国产替代进程则需要相对中长期体现。
5、OLED概念股：1）有机材料：万润股份、璞阳惠成，参与中间体供应，其中万润是行业老二；2）驱动芯片：中颖电子，国内唯一量产AMOLED 驱动芯片的厂商；3）面板：京东方A等，产线已达到量产水平，持续投资新生产线。

OLED产业链各位关心的就说简要这5点，我接着重点说说万润股份。我进仓万润主要逻辑不在于它是OLED概念，而在于它环保业务板块展现出的持续性高成长性。
1、基本情况：公司业务分为三大版块，分别为信息材料，包括液晶单体、 OLED 中间体等； 环保材料，包括模板剂、沸石、分子筛等； 大健康业务，包括医药、生命科学、体外检测等。 2015年实现营业收入16.3亿，其中中间体占比为56%。2015年营业收入与净利润分别增长55%和167%，今年一季度，公司仍旧实现了业绩大幅增长 。其中营业收入同比增长59%；净利润同比增长280%，每股收益为0.26 元。公司同时预告2016 年 1-6 月净利润同比增长 160%-210%。
2、信息材料与环保材料两大业务2015年的毛利率分别为36.46%、34.49%，比2014年提升较多，特别是环保材料的毛利率2014年才25.28%，这也是净利润增长（167%）远高于营业收入增长的原因。所以，毛利率的稳定也是考量万润股份今后发展的一个重要因素。今年一季度，公司综合毛利率为38.22%，上升5.14 个百分点。
3、推动公司业务收入及利润高速增长的动力是环保材料高速增长， 这部分业务2015年营收同比增长 2.55 倍，占公司总营收的比例也从 2014 年的 14.43%增长至 2015 年的 36.34%， 2016 年一季度继续保持高速增长，同比增长超过 100%， 远远超过信息材料和大健康业务的增长速度。
这部分业务实现高速增长主要原因是募投产能迎来放量期，导致环保材料产销量猛增。公司目前是全球第一的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴，庄信万丰全球的汽车尾气催化剂巨头，与巴斯夫合计占据全球 95%的份额。随着15 年 9 月份欧洲强制执行柴油车尾气排放的欧Ⅵ标准，沸石材料需求大增。
公司现有产能只有850 吨沸石系列环保材料生产线，目前已处于满负荷生产状态。为了打破产能瓶颈，公司募投建设二期 5000t 沸石项目。其中 1500 吨已经建成并试运行，预计今年三季度正常达产，全年贡献产能 600-800 吨，预计 18-19 年 5000t 产能将全部达产，对公司业绩将产生积极影响。也就是说，未来三年，这部分产能增长6倍以上。
4、公司的信息材料板块主要分为高端 TFT 液晶单体材料和 OLED 材料。公司在液晶材料领域已经保持多年的全球市场领先地位，据公司年报披露，公司是国内唯一一家同时向国际三大主要 TFT混合液晶生产商长期供应 TFT液晶材料的企业，销量占全球市场份额 15%以上，是全球主要的高端 TFT液晶单体材料生产商之一。
同时，公司早在 OLED 材料兴起之时就开始布局 OLED 材料产业链，针对 OLED 已提前做好战略布局，在技术研发、人才培养方面投入大量的资金。目前公司及全资子子公司九目和控股子三月具在进行 oled业务，其中公司与九目以生产 OLED 中间体为主，三月负责 OLED 成品和器件的研发和销售。
产能后面，液晶单体产能 450 吨左右（中间体 150 吨），去年销量在 200 吨左右，今年一季度增长速度在 30%左右； 公司 OLED相关产品 2015 年营收超过 8500 万， 2014 年营收 6000 万， 2013 年营收 3000 万，保持高速增长。公司 OLED 中间体的生产能力是全国第二，有近 8000 吨的产能，单体产能在 10 吨左右。
5、大健康业务主要是去年募集10.3亿收购了美国 MP 公司，MP 公司主要业务为生命科学和体外诊断，其中生命科学占比 60%多，2015 年利润超过 700 万美金，预计 2016 年将增长 10%以上。
6、今年业绩估算：
我就价值投资总结一下：按照中报预测，上半年每股收益在0.53元～0.64元之间，取其中间值就是0.58元，也就是第二季度实现收益0.32元左右。下半年考虑沸石材料产能达产、近2年第二季度净利润占比（20%左右）以及上半年占比对应关系，下半年EPS在1～1.1元之间，则全年每股收益1.6元左右。当前价格动态估值25倍左右，对比中小板及同行业平均水平，明显低估。

对于万润股份，是我的核心股票池标的，在大盘不会漫漫下跌熊市的前提下，也是我会坚定看好并持有的。