martina

交银国际首席互联网分析师

根据管理层的披露，4季度活跃度从3季度的10%下降到9.2%。但是决定微博估值的不仅是活跃度，而更重要的是它的商业化进展和前景。以及实现商业化的技术、组织更方面的配备。

还有会员费，占到3.3mn

这个不一定的。

微博偏媒体，微信偏社交。你看过去几个季度他们的人数增长就能看到。微信的崛起并没有让微博的人数增长明显放缓。微博的问题是商业化过程中产生的问题，主要在自身。没有微信，问题同样存在。有了微信，大家对他的担心会更大些。

今年去年是900万，基本上基数比较小。明年就算翻倍，贡献也很有限。我们预计明年贡献微博收入10%多一些。

这个不能算。互联网，尤其是移动互联网是一个新兴的行业。就像当年网络游戏发展起来的时候，可以有很多家一起增长一样。目前微博和微信的人数都是增长得不错的。只不过微信更快些，活跃度更高。

还有一个就是公司原先的媒体基因太重，很多方面，包括技术架构，团队设计，公司文化需要转变。技术是一方面，看新浪新聘了一个cto就能反映出来他们是多么重视这一点。

门户的增长速度不会比微博快，因为是传统的显示类广告。而门户的价格提升空间肯定也不如微博大。目前新浪有一些垂直类网站，如果深挖转化率的话，可能还有一些空间。公司去年底刚宣布了重组，感觉资源明显向微博迁移。

如果做好了，前景会很好。但目前看还需要很长时间，是我们目前给中性的主要原因。

活跃用户数/注册用户数

思路一直是明确的。关键是执行，和技术层面的配合。社会化电子商务也是管理层提到的未来的一个方向。 CTO的作用还有待观察。很多互联网公司挖来人之后，都要经过1-2年才能看到成效。

有报道说阿里和百度两家在谈。活跃度根据管理层披露从10%下降到9.2%。是有一些，而且管理层也承认活跃用户增长趋势放缓。但是现在新浪微博不是用户的问题。还是商业化的问题。

目前微博还主要是显示类广告，和门户有重合的部分，也有只属于微博的部分。如果微博只集中在显示类广告的话，明显是会左右手互博。关键看它能否做大生态系统。比如他们最近常说的推送广告。

对的，有些确实是伤害到用户体验。比如，你若是给爱旅游的瘦子推荐减肥广告就显得很不匹配。新浪目前要做的，是要把这个匹配做好。他目前最大的价值和看点，也是这一块，就是推送类广告。否则的话，商业化前景堪忧。

在sns方面，尤其是熟人关系方面，微信明显优于微博，微博的活跃度也不如微信高。微博现在商业化很慢，主要还是显示广告。未来很有希望的推送类广告，要明年3月以后才推出。微博目前与奇虎还没有什么实质性合作。

1、百度正在展开一轮大收购，刚发了债券。 2、金山网络和百度一直就有合作。比如猎豹浏览器的默认搜索时百度。 3、3b大战后，各方认识到，金山网络对百度有用。就像当年3q后腾讯入住的逻辑一样。

浏览器商业化刚刚开始，目前主要导航收入来自于导航页。浏览器不单独估值，放在金山网络里面。

互联网公司主要看盈利增长，或者说PEG, 如果盈利增长快，PE就高。如果盈利增长出现瓶颈，那么投资人就倾向于给很低的PE，比如游戏类公司

目前移动互联网真正变现的公司除了腾讯和网龙，基本没有。现在还是跑马圈地的时代，小米在移动互联网时代会给金山很大帮助。金山网络会继续在安全上在着手，占领移动领域。他们的一写APP, 如金山手机电池，wps移动在移动方面做得比较靠前了。

雷军在管理、人员、运营、资金、合作、未来可能的分拆上市，等各方面都会带来优势。小米在移动互联网时代会给金山很大帮助各项业务是独立考核的。