安琪的主营产品是酵母，酵母应用于酿酒、烘焙等方面，是人类生活的必需品。安琪所具备的大消费必需品属性，使得它的业务非常稳定。疫情背景之下，上半年安琪的营收依然同比增加了16%，也证明了其稳定性。
安琪所面临的竞争格局也很好，占有中国50%以上的市场份额。并且积极在俄罗斯、埃及扩张，将来有望通过国际化获得规模的持续扩张。而在国内，安琪由于占有绝对的市场地位，且酵母单价相对不贵，因此具备一定的提加权。即海外主要靠规模扩张驱动，国内主要靠提价驱动。
从以上两点定性分析可以得出的基本判断是：从十年维度看，企业完全具备永续经营的基因；从三年维度看，企业具备规模持续扩张的预期和可能性。是比较理想的长期持有的对象。
虽然上半年企业的净利润同比下降19%，但营收同比增加16%。这个数据在我看来没什么值得担心的。营收持续增长，说明卖货没有问题，安琪的市场地位依然稳固。至于净利润的下降，主要是因为营业成本从43亿增加至53亿，超过了营收的增加值。而营业成本的上升，主要是因为其上游原材料糖蜜的价格高涨，糖蜜价格具有周期性属性，有高的时候也就有低的时候。此外，安琪也可以通过提价来转嫁生成成本的增加。
看来以前给的估值太乐观了。用现金流折现法进行估算，按照5年利润翻倍来计算，安琪的合理估值大约为458亿。而当前392亿的市值，事实上比这个估值低不了多少，有一定的套利空间但不算很大。
此外，如果按照永续1%增长、永续不变型以及50年不变型三种估值方式，则企业合理估值分别为341亿、273亿和237亿。这三种方式都是极端保守的估值方法，可以将其作为安琪极限低估的锚定估值标准。当前市值距离极限低估位置还有一定距离，可以等待机会在低位加仓。
