One
老百姓一直不喜欢债券基金
前几天基协公告的基金保有量数据大家也看到了，惊不惊喜？意不意外？那个数据信息量是很大的，等我回头有时间来给大家详细解读下。所谓外行看热闹，内行看门道。
不过一个很清晰的结论就是：得权益者得天下，各代销机构的债券类基金保有量规模，简直低得可怜。
对于券商的朋友，你很可能对自己渣渣保有量解释如下：我们客群偏好权益，银行客群偏好稳健的债基，老百姓总体偏稳健，所以总体体量没法跟银行比。
我告诉你，这都是YY。当前财富领域宇宙行招行的债基也就300，权益有6700哦，这300里面很多还是自己投资走的自己代销通道哈。
来看看券商第一中信的1315亿的保有量里面，债基保有量只有18亿，惨不惨啊！这貌似也跟各位基金领导们提个醒，以后债基代销确实不要找券商嘛，管理费都不如交易佣金。
我们把去年基金的持有者结构给大家看看哈：在老百姓浩瀚的几十万亿理财里，只买了2000亿的纯债债基，占比3.62%。市场上几百上千的高学历资深基金经理，管的还不如人家银行一个三年经验的投资经理。
大部分都是机构持有！机构懂吧，不懂去问下税务总局。
可以说，老百姓很不待见债券基金！
Two
在银行理财面前,纯债基金都是渣渣
为什么老百姓不稀罕债券基金？因为债基的体验太不好了。
有多不好呢？以下是老百姓的吐槽：
1. “什么期限，什么收益率？能保证否？”，这三个问题，任何机构没法回答，我估计给了确定回答也是骗子对吧。“无期限，无收益率，无保证”的三无产品，怎么让老百姓放心呐？
2. 买个所谓稳健低风险纯债基金，但是一年收益率好一年坏啊，中间说不定还会给你个惊吓亏3,4个点！
3. 好不容易收益好点的时候，就来忽悠大卖“收益比理财高，低回撤”，然后债券行情稍微反转下，最终买了个寂寞甚至亏钱。
4. 瞧瞧旁边的银行理财，说到做到。永远兑付！诚信经营，童叟无欺啊。
Three
"净值型下"银行理财仍然能"说到做到"
去年一部分大胆创新“遵纪守法”的理财子，发了一些我们理解的净值型理财产品，完全遵守资管新规，比照基金，然后呢，五月份债券行情逆转的时候，六月份接到大量投诉，甚至客户流失。
我那会写了篇文章《财富洞察：银行理财亏损时刻的到来及影响》，我以为在监管领导的额呵护下，市场变局了。
但是后来继续观察后发现，我又幼稚了啊。
这目前基本劣币驱逐良币，谁遵纪守法，谁就流失客户。然后，伴随《资金信托管理办法》《货币类理财管理办法》等意见稿迟迟出不来，人家“净值型理财”达到了70%？？？而且规模翻了好几倍。
我以为理解的净值型曲线是跟着底层资产债券市场的行情会是这样：
事实上，人家的“净值型理财”是这样的，羡慕吧：
所以啊，这个世界在不同的规则下是绚丽而多姿的。同样的底层，不同的世界！而债券基金是最丑的那个，惨。
所以啊，我经常建议债券基金经理们，如果银行理财还这么玩，你们职业生涯有两种：要么就是继续去跪银行做通道，要么就是做固收加，做长期6%以上预期收益的玩意。
Four
债基做不到，银行理财如何做到的？
周末跟着当年债券圈的小伙伴如今已是各机构的扛把子的朋友们聚聚，大家感叹到：到目前为止，资管新规最大的变化就是纯委外少了，但是债券通道继续做大了，然后集中在头部信托、头部基金、头部券商里。
银行理财要真正转型真的很难。首先是难在投资端，如何hold住这么大规模，还要做业绩，还要不违约。其实更难的还是在投资者接受度上，也就是负债管理上。基金公司过去20年最大的成就是：买基金是有风险的。而银行理财过去20年最大的成就带来的痛苦是：买理财永远刚兑！
讲个笑话：如果银行理财跟债基一样波动，那还是银行理财么？
所以银行理财的领导们一方面面临转型的压力和痛苦，另外一方面面临客户和零售端的不满意，如果理财不跟零售联动，那就o了！那咋办呢？
我看了下，基本上以下方法：
1. 估值方法上做文章，具体我就不说了
2. 交易上做文章，这个我也不说了
3. 依赖母行提供“稀缺资产”，非标转标，提供内循环
4. “委外”上做文章，表面委外，实则低成本的通道，并让非银信托满足所有需求
要什么曲线，我就可以提供什么净值曲线，对吧。请问，您这周想释放多少收益？
以上内容，在证监体系的合规下，基金们，你能做到？
别想了吧，基本没戏，你也没这个能力。
Five
没有外力推动，大家都内卷
说来说去，好像非银的都很羡慕银行理财，尤其是易方达之外的债基苦命搬砖工，对吧。
不过很多朋友在银行理财，其实他们也很痛苦。我真的还挺佩服他们的，腾挪空间有限，一大堆既要，还要的东东盖顶。比如：
1. 负债端成本迟迟下不来，资产端还经常出问题
2. 明明产品没有以前吸引力，行里KPI还要上量
3. 创新个新产品，约束极大，极为艰难
4. 杂事太多了，压力巨大，零售端还越来越远
如果没有外力，并强有力的执行和督导，那么就没有人愿意往真正净值化转型，何况规则都一大堆bug。大家其实都在内卷，都在影子体系下瞎忙乎。
最后回到主题：作为银行理财的忠实粉丝和客户，我觉得债券基金目前仍然是渣渣，何况目前收益率这么低，看多看空对我没有任何意义。
亲 你觉得呢
喂，不转发都是白嫖