年关将至，最近准备写不同赛道下管理人年终总结和展望，但是这个问题不得不吐先！
管理人业绩一致性问题超我预期
以前自己做投资或者做基金经理时候，不怎么关心别人的业绩问题，尤其是自营期间，只要做好自己能对得起公司即可。
自从来了财富赛道后，必须关注别人的业绩，并想办法进行收益、风险及能力贡献拆分。先不说探讨未来业绩持续能力的问题，就在check过往业绩时候，我发现：在中国资产市场上，管理人业绩一致性问题极其严重，瞠目惊舌，触目心惊！
为了不揭大家的丑，图表我就不放了。业绩不一致性表现在以下几个方面
公告好产品业绩曲线，下架差产品业绩曲线
首先说一点是，目前国内资产管理市场除公募产品外，业绩真实性数据来源极差。很多第三方从管理人报送、从托管及其他渠道拿过来一些数据，并做了大量的整理工作，但是经过我们的研究和跟踪，数据可用性及可靠性仍然比较差。
说句实话，目前国内的私募牌照不具稀缺性，但是真好用，而且私募牌照公募化，从产品宣传，发行到包装，到收益分成，很多方面比公募还有优势，只是起点高了一点而已。也养活了自媒体和渠道。监管虽然说不能公开宣传和募集，但是其实很容易。在业绩公告及宣传真实性上，比公募差的极远。
信息不对称叠加激励不对称问题，产生了极大的道德风险，也存在逆向选择问题。
典型的，就是管理人有充分的动机，把好的产品业绩保持公告，利于宣传。但是，如果产品业绩不好了，就马上停止更新了，甚至有人要求三方及公开渠道删除，不惜动用所谓“法律手段”强迫下架。
投资者和渠道再去获取信息时候，得到的信息是片面的。对投资者极为不利，而对管理人自己的短期利益极为有利。
我曾经认识一位公募债券基金经理，在一家小的公募做基金，我觉得水平一般但每年都拿所谓金牛。我百思不得其解，为啥那么牛b？后来check下：其管理的产品，几只产品规模都不大，一部分用来赌长久期利率，一部分赌超短久期存单和短融。这尼玛，当然哪年都总有一边能赌对吧！也忒会玩了，佩服。
我后来还在雪球上看到一个私募股票基金经理，不断发产品，一部分加杠杆赌涨，一部分赌跌，反正每年都有人关注，不断收割，还居然量也不小。这种不应该投诉赔偿么？
以上是做的极端的，行业里充斥着大大小小的奇葩现象，只是程度不一。不仅小管理人有，规模稍大的管理人也大量存在（我check过好多好吧，不得不亲自下手清洗数据）。
同基金经理同策略产品，同期业绩相差极大
按道理来说，对外公告的同一个公司的同基金经理同策略产品，在所有产品运行平稳一段时间后，业绩走势应该一致。可是事实呢不是，差异极大，让我瞠目结舌，各种奇葩。
有些公司挂着同一个基金经理，实质上不同的人操作，结果差别当然巨大。对外仍然含糊去回答，说什么交易下单有先后，人工磨损之类的。尤其是量化的，交易商和系统都一样的情况下，差异还极大，这是糊弄三岁小孩呢，这点交易问题处理不了，还让我相信你家量化？
最近就是被一家公司的量化多空产品气炸。其策略代表产品，上架产品一，上架产品二等几个产品走出截然不同的曲线，相差N个点的业绩。也是服了！
还有的公司，同基金经理用的策略事实是不一致，但是对外说是一致。明摆着用了不同策略，区别对待了；或者掺了不同东西在里面老是不承认。
还有些管理人根据收费差异来投放策略。在准入和发产品时候不说明，后面由于费率低，就差别化策略。在此，我就不点名了。
大家互相诚实一点，好么！所有事情，先说清楚，并告知客户差别在哪里，可以实行差别定价，否则，我觉得都是耍流氓，甚至是道德风险。
同基金经理同策略前后业绩不一致性
这对于权益多头来说，出现这种情况很容易理解，毕竟市场大概率不一样。而对于量化中性和高频T0等一些策略，就具有迷惑性，不好辨别！
这里面有几个重要原因：
跑的策略对市场环境要求高，之前可能比较适应，现在不适应
之前规模不大，现在规模太大。所以对策略有挤压。
现在完全不一样的策略。之前是小众策略，现在上了新策略。
我承认，策略随着市场变化会有迭代，但事实上，对于很多策略来说，市场差别其实没有那么大，或者参与者环境也没有差异那么大。而投下去后，跑出来结果则大跌眼镜，主要在于第二点和第三点，在瞎搞。
比如说，中性管理人对冲之前用期货，后来走位很骚，大量去用个股多空；比如加杠杆策略，之前用高杠杆，后面突然用低杠杆。这些跟投资人事先预期不一致或者前期没沟通的东东尽量少点。
呼吁规范、公正、透明运作，重视业绩一致性
对于以上这些问题，在国外发达市场，是很严重的道德问题。国外公募监管很严格也很自觉，如果私募对冲基金出现这样的情况，肯定没有下次机会了。也就是在中国，目前没有啥处罚，也没有相应的诉讼，也没有声誉的惩罚，甚至还有记者帮凶推荐。对此，大家应该敢于揭示并提醒其他人。
总体而言，无论从横截面上，还是从时间序列上，中国市场上的管理人存在大量的不规范行为；不仅是小管理人存在，规模大的管理人也偶尔存在。我本人厌恶至极！
我们其实很重视业绩一致性问题，并作为准入及后续合作的一个重要参考。最近，是到了不得不吐槽的时候了，希望与各位同行一起努力，大家多沟通有无，也希望各位管理人尽量公正、透明、规范运作！一起为投资者赚明白的钱，赚能力边界范围内的钱！
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