阅读笔记----新焦点 HK.003602014.02.15 背景:上市多年。汽车后市场服务。 核数师:原立信德豪,改为毕马威,估计是鼎晖要求股价: 0.85 市值: 25亿PB: 不好算, 大约在2 PE ttm:NA股息率:NA财务数据:截止2013.06.30 半年报 RMB销售收入:6.5亿 持平利润: -0.82亿 扩大4倍多每股盈利:-0.114ROE年化: 截止2012.12.31 RMB销售收入 13.9亿 -6.4% 其中 服务业 10亿,持平 制造业 3.9亿,-18℅利润 亏3.45亿 其中2.8亿为商誉与无形资产减值每股盈利:-0.47ROE: NA分红率: NA截止2011.12.31 RMB销售收入:14.9亿 +39%利润: 0.28亿 -17%每股盈利: 0.049ROE: 0.34/6.17=5.5%分红率:结论:1.首先,我认为此类汽车后市场服务业不是个好生意,估计很难赚钱。4s店的售后服务的确赚钱,从$和谐汽车$招股数据来看,售后服务以10℅的营业额供献了30℅以上利润,比较赚钱。但消费者到新焦点这种地方做保养,少了4S店的天生的厂家隐形背书的信誉保证,其实图的就是便宜,所以相对4S店必须有30%以上价格优恵,否则没啥吸引力。在成本差不多的情况下,价格降30%则意味着新焦点模式基本无利可图。甚至从一定意义上,新焦点模式成本可能高于4S店。因为4S店选址一般较偏,但实际上倒也不影响消费者体验;但新焦点模式的选址不能太偏,所以此项成本会稍高些。盈利最好的2011年数据都难看得很。2.2013年6月,鼎晖入股。以HKD0.3元折价41%配售4800万美元;以0.23元HKD购买4800万美元CB。同时用0.3HKD向董事长张瑞展配售1500万港币。另外以0.3元价格配售10亿股,赎回2011年发行的可转债。目前持股比例:鼎晖56% 张瑞展4.2%公司主席洪伟弼由27%降低到3.3%呵呵,鼎晖似乎占了大便宜,但感觉不象一笔好投资,更是控股方式,鼎晖以为自己是万能的吧:)如此折价配售和发行CB,中小投资者权益被严重侵犯,但鼎晖入股,股价却上来一大截,这事怎么说呢?2.张瑞展2013年8月辞职。呵呵,两个月前刚刚折价买了4.2%股权,准备套现?也太赤裸裸了吧。3.总之大约是这样一个故事:不太好的行业,很糟的管理层,散财童子鼎晖,被摆了一刀但也没吃亏的中小投资者。