$海螺水泥(00914)$
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海螺是周期成长，每一轮下跌后，份额还扩大了，目前港股估值770亿，还是很不错的资产配置机会。
新的管理层很明确自己的战略定位：份额是基础，盈利是目的。
海螺水泥最正确的战略是：把多余的钱分给股东，然后慢慢收缩。
如果要用续经营，又不愿意清算，次优战略就是海螺水泥追求份额的战略决策，有市场份额，才能未来利润最大化，这一轮价格战，就是要明确：海螺份额不能降，其他竞争对手看着办，如果想抢海螺的份额，那也掂量掂量能不能经得起长期价格战。
在这一轮残酷的价格战过后，产能总会去掉，目前海螺中国建材这些龙头也在游说政府提高水泥环保成本，从而更好地淘汰小的竞争对手。
盈利是目的，打完份额战争，大家都有自己的地盘，可以考虑重新提高价格了，因为行业壁垒问题（环保、矿山配套、批文等）很难新增供给，即使需求侧下滑，只要供给侧玩家比较少，很容易提高价格。
这个格雷厄姆估值模型挺好，有个值得探讨的地方在于，里面低估了无形资产价值，无形资产都是石灰石矿山和最近三年买的用于骨料的石头矿，在未来还是有增值空间的，账面上不到300亿，其中有接近150亿吨石灰石是很多年前买的，账面价值40亿，石灰石不同城市价格差异很大，在矿权资源网搜到的价格大概170一吨，我们按照70一吨估计，150亿吨*70元/吨=10500亿元，仅仅石灰石矿未来贡献现金流1万亿，毛估估未来现金流折现到现在价值也1000亿。
海螺水泥目前是烟蒂股的价格，买一个护城河的优质企业。
风险点在于大股东分红不够慷慨，之前基本在30%左右派息率，这两年提高了一些，也就38%、50%，如果能够稳定在50%甚至70%以上，海螺水泥很可能价值回归。查看图片