半导体的春天来了吗？

半导体的春天来了吗？

半导体是一个逻辑坚挺，政策扶持强力的板块。目前尚处于周期下行中，还需要保持一定的谨慎。

半导体的逻辑：低估值+国产替代+晶圆厂扩产+数字经济

低估值：低于2018年底，接近历史最低估值。

《芯片法案》加速国产替代。在芯片法案被签署之前，也就是八月初，我国的芯片半导体有一波冲高，但是现在都跌回来了。同时美国的半导体板块在法案出来之后是暴跌的状态，8月26日英伟达暴跌9%。这是因为美国的半导体放弃了庞大的中国市场，无疑对他们是一个利空。这也证明了中国在全球半导体市场上的份额和巨大的国产替代空间。

内需强大带动国产替代：2021年全球半导体设备市场规模创1026亿美元新高，中国大陆占比全球第一。

在国产替代研发方面，也取得了进展，不断技术攻关：

晶圆厂扩产，全球新增产能会在2023年集中爆发。

这些产能释放后，结合届时经济很有可能已经反转，将会为芯片半导体带来一波波澜壮阔的行情。此外从半导体晶圆厂的投资来看，我国的占比也在不断增加。这有助于带动半导体设备的需求增长。

晶圆厂的扩产也会带动上游半导体材料的需求提升。2021年全球半导体材料市场规模创新高，中国大陆需求占比18.6%。至2030年全球半导体晶圆市场将有望达到万亿美元市场，年复合增长率约7%。

数字经济：我国要走出土地财政，接下来就是要大力发展数字经济、硬科技，实现科技强国，那么芯片半导体是不可或缺的。因为半导体是数字经济必须的硬件，国产化率仅为15.9%。例如，功率半导体的下游就是光伏、风电、储能、新能源车。国产软件、计算机都需要以芯片作为基本的硬件。

半导体的周期性——不要试图去预测

现在恰好处于半导体库存周期的下行。

这张图是半导体市场规模，可以看到高高低低，有明显的周期性。其中比较小的起伏都是因为库存周期导致的，也就是在半导体上行周期中加大产能，但是在产能释放的时候恰好遇到了周期下行的情况，因此出现库存积压被迫降价。但是比较巨大的下行都伴随着经济衰退，比如2008年。

现在半导体不仅处在库存周期的下行，而且还遇到了美国继续加息导致的经济衰退。

半导体周期何时重新上行呢？现在比较一致的预期是2023年，但是这个周期性一般来说大家认为会发生的事情一般都不会发生的。

如果你是我的老粉，你会记得我写过很多猪肉价格的周期，也是供需关系的失衡，因为母猪生小猪需要时间，半导体公司扩产之后，产能释放也需要时间，这就导致了错位。就是这么简单的和生活非常相关的周期，也把握不住。上市的生猪养殖公司的董事长，因为在周期下行期间扩产导致破产，例如正邦科技。

所以这个板块一定要分批的去介入，因为没有人能预测到周期的底部在哪。

半导体周期性导致低估值一定程度失真

半导体现在的低估值很大程度上是前几年经济快速增长和国产替代的进展导致的业绩大幅增长，但是这个业绩的增长是不能持续的，接下来衰退周期半导体的业绩会大幅下滑，从而导致估值提升。例如卓胜微Q3净利润腰斩，背后的原因就是手机出货量下滑。

半导体的情绪面

半导体总是有一些脉冲的走势，就是出了一些突发的情况之后，走了一些爆拉。这些消息面的刺激既可以是利空，也可以是利好。在大盘好的时候会被认为是利好，加强了国产替代的预期。但在大盘情绪悲观的时候，恰恰是利空，会认为这是被封锁了。这是一个情绪化的过程，并不是由其基本面导致的。因为和基本面无关，所以半导体是渣男。

总结：半导体的春天来了吗？

半导体是一个逻辑非常坚挺，具有业绩增长确定性以及强力政策扶持的板块，但是现在处于周期下行期，由于受到了一些情绪面的刺激，可能会有一些背离基本面的拉升，但是能否持续这是一个巨大的问题。由于周期把控的不确定性，分批的去介入，是最好的选择。另外半导体之所以是渣男，就是因为这种拉升是与基本面无关的，所以在情绪消退之后会跌回去，大家要注意这一点，所以尽可能在半导体至暗时刻去介入。例如在半导体跌到前低的时候，我跟大家说你们敢抄底吗？结果很多人不敢抄。

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