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请教大佬们一个关于权证的问题，仔细拜读了土狼屯的帖子，有这么一个疑问，不知道我理解的对不对，想问问大家的策略，小弟愿意陪赌，也基本全仓all in了w。但是就是对合并完成后的ff的赎回比较迷，首先是这个行权方式现金和无现金是由自己决定还是ff决定
其次假设合并上市后股价一直维持18到20附近震荡一个多月，满足了ff强制赎回权证的条件，ff肯定会第一时间赎回，不会让你那么舒服的持着权证享受股价上涨的福利，这个时候发布公告，你有30天的时间，如果ff选择无现金行权，那对我们购买了权证的人无异是亏的吧，如果选择现金行权，那all in权证的大佬都已经all in了，假设股价19，权证理论价值19➖11.5等于7.5，考虑到ff已经发起了赎回，那权证已经就不会溢价而会有个8折的折价，在加强大佬抛售凑钱行权，那权证价格只会更低，不卖又不行，过后1美分强制赎回，大佬肯定看的不是这么点收益，而是希望ff未来站上40.50.60甚至100，那这种情况下是不是还不如现阶段在权证溢价的情况下，还不如买正股划算？昨晚正股13块多，但是权证一直溢价都没有跌，卖出权证买正股其实更划算？
我知道买权证肯定不是冲着行权去的，而是为了赚钱权证涨幅的差价，但如果按这个股价18到20来算，也有可能一直维持，那这样不是买权证的还不如买正股吗
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先说结论：我认为，管理层会在至少60美元（对应200亿美元市值）以上才会考虑赎回。
再说论据：
1. 首先需要判断，若FF要求赎回，是会选择cashless形式还是传统行权形式。我认为会选择cashless形式，理由如下：
从公告遣词造句可以看出，在描述cashless时，公告采用的是“the management will have the option....”，即“此时管理层则有权选择...”通常这种描述后面跟随的就是管理层所偏好的方式。而cashless的方式，是权证持有人“surrender”权证，即放弃权证所有权，并按照一定比例换取正股，可以看出，在这种方式下，FF并不会获得任何资金支持，但市场上所增加的流通股将比直接形式权证要有折扣。无论哪种方式，对市场的冲击都不可小视，因此，管理层倾向于选择cashless这种对市场冲击更小的形式。
注：有观点认为FF对资金的渴求，将使其尽早要求以传统方式行权。我有不同的看法：据我所知，在吉利和珠海国资委的牵头下，目前PIPE的额度一票难求，FF既然能吸引恒大、吉利、珠海国资委，自然有其独到之处。若要融资，FF考虑的必然优先是机构投资者，而不是行权的散户（或体量较小的机构）。且行权带来的资金仅为2亿多美元，在同样情况下，管理层宁愿选择增大PIPE的体量，也不会要求行权。
2. 毫无疑问，仅仅10亿美元是不足以支撑FF的三个系列车型量产的，可以预见的是，在未来的2年时间内，FF必定会进行增发，且增发的金额至少也在10亿美元以上。在我从业的十五年间，无数上市公司（无论中概股还是美国的企业）都曾试图寻找所谓的“市值管理团队”，在增发前推高股价。我认为FF不会在股价满足条件（30个工作交易日中至少20个交易日股价高于18美元）后立刻要求行使赎回，且这些新增股份没有任何锁定期，无疑将在短时间内对市场造成重大冲击。
3. 那么，FF将会在什么时候选择赎回呢？根据FF的PIPE融资材料，贾跃亭和管理层团队持有的均为B类股，目前B类股和A类股是同股同权，但当FF的市值超越200亿美元后，B类股的投票权将从1票变为10票，即老贾和管理层将重新夺回公司的控制权。因此，老贾和管理层在公司市值200亿美元以内，都将以市值的提升作为最重要的目标。在此目标下，增加800-2000万股没有任何锁定期的流通盘，无疑是不明智的。$Property Solutions(PSAC)
之前考虑过这个问题，当时的结论是
w的价值=市价 - 11.5行权价 - 1份不定期目标价为11.5的put的价格
相当于w的持有人授予FF在触发条件的情况下，要求持有人以11.5的价格买入股票的权利。也就是卖了一个put。
w的实际价值浮动主要取决于市价和这份put的价格浮动。
2月22日，psac差不多是18块 psacw 5块 期权20210820 10 P大概1.5块
18-11.5-1.5=5
所以是对的上的。
权证的特点是FF可以在符合约定条件时强制要求对方行权。让这份w尽快兑现符合FF的利益，因为这些w的对手方是FF。而一般的期权对手方是期权的卖出方。
上市合并后，个人认为会有几个事情
1.FF会尽快推动w换股，毕竟有0.29亿股，换股价11.5，这部分股价涨再高FF都没收益，早换还能早拿到大概3亿的资金补充现金流。（此部分暂未考证，可以参考其它已上市的看是不是这个情况，无现金行权拿不到钱，但会减少股权的稀释，具体FF会选择哪种行权方式是另一个话题了）
2.FF会尽快回购恒大32%的股份。据说规则是第一年6亿，其后分别是7亿、8亿、9.2亿和10.5亿。这部分越早回购越好，跟许老板之前闹过不愉快，应该会尽快摆脱他们，以免夜长梦多
3.FF会尽快促成市值达到200亿以上，从而将原本1对1投票权的股票升级为1:10的，从而让合伙人制度做实，管理团队彻底掌握话语权
w的行权日期跟上市时间强相关，上市时间确定，行权日期确定，到时候炒作正股和w的都不得不面对这么多w行权的问题，所以会导致价格剧烈波动(相当于低价发行新股)，参见CCIV前几天的大幅回撤(大盘不稳也是回撤的重要原因)，这个观点是否成立，也可以参见其它的spac发布确定上市消息当天的股价表现
上面较多是个人观点，难免有遗漏或者错误解读，欢迎指正及交流
风险收益肯定成正比。。warrent最后有的是办法让他赚不了那么多。
我觉得你说的有道理。在接近赎回的日子里，权证可能会有一波抛售，来换现金以尽可能行权更多的权证，毕竟不行权就归零了。考虑这点，可能在赎回日前，股价一直保持低位。
满足行权条件之后，也就是合并完成维持18以上30天之后，权证是没有明显折价的，可以参考其他spac权证的情况。ipo成功之后，达到行权条件，只有在满足行权条件之后，注销期之前，正股大幅下调才会伤到现在3.5～5块买入权证的投资者。
我也有兴趣讨论这个问题。我暂时没有想出答案。但是我觉得想清楚这个问题的答案可能必须要先想清楚下面问题，就是如果假设tier 1的pipe投资和后续合资企业不出问题，且同时假设成功合并，到底哪些情况下股价还只有停留在18-20元。是因为股灾的整体估值下来了，还是因为利益相关人刻意打压。如果后者，它（它们）会是谁？他们的最终目的是什么？