$海螺水泥(SH600585)$ 天瑞水泥最大的坑不是亏损了，而是突然多了100亿应收款和90亿借款，特别是一年内到期的借款高达120亿，而账上只有12亿存款，在低迷的水泥市场里，随时面临着现金流中断的危险。天瑞2023年的毛利率21%，甚至高于海螺水泥的17%，但由于巨额的财务费用把利润大头就给吃了，所以出现亏损。海螺水泥完全没有现金流的担忧，这就是我们投资海螺的重要原因。