$三峡能源(SH600905)$ //@willling:三峡能源董事长今年1月明确表示，未来5年，三峡提出的目标是新能源装机实现7000万至8000万千瓦的水平。这一目标相当于在现有基础上翻4-5倍。
因此推演，十四五末期，三峡能源的新能源装机是超过70gwh，而2020年底刚超过15gwh，三峡能源也是未来五年新能源发电装机增长最快的公司。在光伏风电平价的大背景下，用成长思维来看待这公司。
2009年公司新能源装机大约0.15gwh左右，2020年底，公司新能源装机超过15gwh。
2017-2020年底的装机规模分别是7.4gwh、8.6gwh、10.4gwh、15.3gwh。
2017-2020年收入分别对应68亿元、74亿元、90亿元、113亿元。
也就是每gwh当年底的装机量，对应次年10亿元左右的收入。
2021年的全年平均装机约16-17gwh，对应2021年收入大约是150-160亿元。

按照2025年超过70gwh，预计三峡能源2026年对应的收入应该是700-800亿左右。
公司是典型的成长股：2011年是15亿收入，2021年超过150亿收入，10年10倍。2026年大约超过700亿收入，5年5倍。因此要按照成长股给估值。
假设合理利润率35%（公司目前利润率超过40%），2026年净利润250亿。
2026年给合理估值大约20倍，市值5000亿元。
原因如下：长江电力目前估值区间大约是当年15-20倍PE。但是三峡能源在2026年后的成长性依然优于长江电力，那时候长江电力一直是分红型公用事业股，而三峡能源那时候在碳中和大背景下依然是成长股。因此三峡能源在2026年至少不应该低于长江电力的估值，那时候不低于20倍估值。



如果按照6%折算率计算，折现到2021年，2026年的5000亿市值，对应于2021年的3736亿市值，折算为2021年目标股价就是13.1元。