不知不觉，2015年已走过半场，我一直以来认为投资成败的关键在于策略+心态；恰逢近期股市大跌，感觉是时候考虑下半年的投资策略。说道投资理念我很推崇德隆专家的“三知道”原则，知道能涨多少，知道会跌多少，知道投资的期限有多长。在投资时，应该对风险收益比有充分的认识。

上半年策略：
加仓B股，持有瑞福进取，一些A股二线蓝筹，还有银行股。前面三种组合的收益都挺高的，银行就一般。在进行每次操作时，我都把它看做是一个独立的事件，主要考虑这种操作能获得多少预期收益率，风险又是多少。

上星期周四前进行了部分调仓操作：卖出瑞福进取，和所有二线蓝筹，减仓部分B股，买入+3的分级A和小部分银行股。

预期收益率：
分级A 下折 - 15% 根据PE，PB，其实A股市场大部分股票其实已经泡沫严重，动辄都是50~100的市盈率。别跟我谈什么愿景，大格局，我是不太在意的，我只相信均值回归。各个+3分级A的下折收益率大概10~13%，加上轮动操作，预期收益率大概为15%。

银行股 - 17%
乐观假设浦发银行往后5年的平均ROE=20%，现在它的市净率=1.16，预期收益率为17%。
悲观假设后5年的平均ROE=15%，那么预期收益率为13%。

这几天看来，融资盘已经开始崩塌，我预计1~2年内高估板块的分级A大概率下折。

银行股有个好处就是作为打新底仓，融资打新按每月1%的预期收益率，下半年预计可获得6%左右的收益，分级A获得10%的收益；那么假设下半年熊市，因为降息了，市场的无风险利率在下降途中，估计跌20%就差不多了。这种组合能大概率对冲部分风险。

其实个人投资者应该坚持一个基本原则就是：牛市不加仓。
造成散户亏钱的主要原因通常是倒金字塔投入，牛市不断加仓，通常顶点的时候仓位最大，牛转熊时，就会把利润和本金都赔进去。用杠杆的就更可怕了，因为杠杆有熔断机制，当遇到黑天鹅，被迫平仓，那么就很难翻身，请慎用杠杆。


为什么还要继续持有银行股？
盈亏同源，若我们刻意避免系统性风险带来的亏损，则同样也避免了盈利。银行股的预期收益率在15%以上，并不算高估，而且可以作为打新市值，获得额外的打新收益。


买入操作策略：
新的现金流，如果目标银行股的股息>=4.5%时，买入三分一。另外三份二，买入+3高估板块的分级A，赌下折。分级A适当进行轮动。


卖出策略：
如果银行股继续上涨，当预期收益率少于10%时，分批卖出银行股，买入分级A。感谢有分级A这种不错的看空工具，不用担心爆仓风险，有利息收，又可以适当看空某些板块。


@Lagom投资 @久安投资 


$瑞福进取(SZ150001)$ $浦发银行(SH600000)$ $兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $高铁A(SZ150277)$ $重组A(SZ150259)$ $TMT中证A(SZ150173)$ $一带一A(SZ150275)$