首发原文链接《光刻胶五小龙番外，KrF与ArF双修，华懋科技能否持续成长？》
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核心要点提示：
1、近三年业绩重回增长；
2、传统业务有保障，光刻胶有加快发展势头。
1️⃣公司基本情况
华懋新材料科技股份有限公司（华懋科技）是一家新材料科技企业，作为我国汽车被动安全行业龙头企业，产品涵盖汽车安全气囊、气囊布、安全带等。
2021年，公司通过产业基金的形式布局光刻材料业务板块，投资国内领先的半导体光刻胶企业徐州博康信息化学品有限公司，并与徐州博康成立合资公司东阳华芯电子材料有限公司，建立光刻材料研发、生产及销售全产业链经营。
按照产品分类，安全气袋和安全气囊布两项占比近90%、其中高毛利的OPW气囊袋产品近年收入占比逐年提升，2022年公司安全气囊产品国内市场占有率约为35.66%。18年开始在越南建厂、海外收入占比也逐步提升。
基于公司对半导体材料领域未来发展的整体考量，以及长期发展战略下具体业务布局的优化调整。公司于2023年12月与徐州博康签订了股权转让协议，公司将持有的东阳华芯51%的股权全部转让给徐州博康，本次股权转让后，公司不再持有东阳华芯股权。徐州博康通过控股东阳华芯，使得徐州博康产品线更加完善，为徐州博康光刻胶业务推进打下更好的基础。目前公司仍持有徐州博康 23.99%股权，此举有利于公司及徐州博康企业价值得到进一步提升。
2️⃣业绩释放情况
2023年，公司实现营业收入20.55亿元，同比增长25.54%；归母净利润2.42亿元，同比增长21.94。
2024年一季度，公司营业收入4.69亿元，同比增长11.81%；归母净利润5390.03万元；同比增长87.76%。
2023年公司销售收入增速高于行业平均增速，主要得益于气囊配置率的持续提升及新能源车渗透率的提高，报告期内公司来自新能源汽车主要主机厂（不包含传统能源车企的新能源部分）的收入占比接近 30%。
从公司互动情况看，今年业绩释放有一定预期。
3️⃣重点概念梳理
1、光刻胶概念：21年6月2日公告披露，公司以东阳凯阳为投资主体，拟以不高于27亿元整体估值对徐州博康行使5.5亿元转股权和2.2亿元追加投资权，行使完成后将持有徐州博康不低于29.704%的股权。徐州博康是国内主要的产业化生产中高端光刻胶单体的企业，是国际上先进的EUV光刻胶单体发明者、生产者，单体产品覆盖全球90%以上客户群，下游客户包括Intel、JSR等。
2、机器人概念：2024年2月5日官方公众号：华懋科技布局智能机器人，开启未来产业时代 华懋科技紧跟产业发展趋势和响应国家政策，抓住产业数字化、智能化的趋势，与上海通用机器人研究院建立战略合作，进入人工智能机器人领域，通过孵化微景视达，探索超精微智能机器人在眼科复杂手术、显微神经外科、半导体制造等前沿领域应用落地，开拓新型工业化场景和打造跨界融合场景，这标志着华懋科技积极拥抱AI机器人浪潮，本着前瞻部署与生态协同的原则，用实际行动投入于未来先进技术发展。这次战略合作定将推动华懋科技迈向由AI智能创新和产业升级的未来制造新时代。
3、特斯拉概念：公司的安全气囊产品战略始终定位在高端化、国产化和新能源化三个方向，因此公司充分抓住了新能源车的增长红利以及其带来的国产化机会，大力拓展新能源整车厂业务。截至目前，公司产品主要的新能源终端客户包括比亚迪、理想、金康赛力斯、特斯拉、蔚来、小鹏等。
4️⃣盈利预测分析
根据招商证券2023年10月预测，结合公司2023年度实际业绩，达成率为73.1%。
结合招商证券2024年5月预测，2024—2026年净利润为3.41/4.04/4.78亿元相对合理。
保守估值，不考虑光刻胶情况，2024—2026年的预计市值为89.5/106.1/125.5亿元，距离现在还有35%/61%/90%空间。
5️⃣市场行为分析
融资买入额近期有所活跃。
目前价格，仅仅比大宗交易接盘价格高出10%左右。
目前的价格在回购价格区间。
