3月10日，$百丽国际(01880)$发布2015年12月1日至2016年2月29日的第四季度运营数据，其鞋类业务同店销售创纪录的下降16.5%。11日，股价大幅下挫至4.88港币。
作为一个曾经的服饰从业者，观察跟踪百丽、$安踏体育(02020)$超过八年。这两个龙头企业的起起伏伏实则是大时代下服饰消费转型的缩影，以百丽为例，详述如下。
3月29日，百丽发布盈利警告，2015/16年度溢利将减少35%至40%。原因“其一，由於鞋類業務表現持續疲軟，2015/16年度，尤其是下半年，同店銷售下滑進一步擴大，導致部分與鞋類業務有關之商譽及其他無形資產因減值而需計提較大幅度的減值虧損。其二，於2015/16年度，鞋類業務的收入及毛利率均較2014/15年度同期下降，費用持續攀升，經營溢利因此下跌”。30日，股价最低下滑至4.17港币。
这份盈利倒退稍许超出本人预测。其2015年上半财年收入微增4.3%，鞋类下滑5.%，运动服饰增长16.1%；第3、4季度鞋类同店销售下滑10.4%和16.5%，本人测算下半财年鞋类业务同比下降14%；运动服饰增长为6%和6.2%，下半财年同比增长在10%左右，即全年收入应该在400亿左右，与2014/15财年基本持平。考虑到毛利率微降和销售、行政开支的增长，全年经营性溢利率应该在11%左右，溢利在30亿左右。预警给予的溢利中位数在28亿，差距幅度大致是鞋类的无形资产商誉减少。
曾经的资本宠儿跌入凡间，通过其财务指标看企业运营，运营能力依然算是卓越。那究竟是哪里出了问题？
中国服饰消费休闲化下的偶发性购物趋势性减少！
百丽两大业务板块，鞋类和运动、服饰。其中鞋类的主要收入来自时装女鞋，这是典型的偶发性消费范畴。女鞋类的偶发性消费减少原因除了我们常常听到的电商冲击和百货商店式微外，更大的影响来自服饰从职业时装化到舒适休闲化的转变。
历史是面镜子，今天我们的面对总能在历史的长河里找到镜像。上个世纪20年代欧美在服装界同样开启了“功能主义”，即脱去浮华，追求功能。所有突出流行的繁琐造型、极致点缀都化为舒适的简洁和休闲。这其中最典型的代表就是后来风靡全球的T恤衫。这种紧身的针织圆领衫，据说原系法国军服的内衣，又说美国马里兰安纳波利斯码头工人所穿，但这都不妨碍因其舒适性而不仅成为男人衣柜的主流并为时尚女士接受。而功能主义的出现，主要源于美国20年代的经济繁荣。
那时的美国，正处于第二次产业革命的尾端,是两次大战及两次危机中最繁荣的阶段。其GNP从1920年的579亿美元快速增至1929年的828亿美元，1925年美国的房地产价格更是冲上未来六十多年的顶峰。在这样的背景下，除纺织工业、煤炭工业和农业部门的收入没有增长外，其他行业收入不断攀升，资产价格大幅飙涨，人人憧憬着美好的未来。舒适、享乐已是共识，对于职业追求的热度在不断下降，简化休闲服饰大面积侵蚀了繁琐的职业时装。
人不能两次踏进同一条河流，当下的服饰休闲化，除了资产高涨背景外，还渗入了互联网思潮下的等级模糊。我曾经对比观察思考过华尔街和硅谷投资人士的服饰，结论是，职业化时装是权威彰显下的等级商业表达，而休闲装则是等级淡化去权威的暗示。去中心化的互联网不仅是商业模式的颠覆，也是观念和文化下创新价值观的潜移默化。
服饰休闲化，对于销售渠道地影响是显著的。以女鞋为例，平跟主流，脚趾、脚掌、脚踝的线条性弱化等都有利于线上展示和销售，线下的体验则不会是必须。偶发性的采购更是趋势性削弱。这从百丽国际的财报服饰图片也可以看出企业有着相同的趋势预测，其2015/16的半年报采用的基本都是休闲化鞋类。
百丽的业绩滑落，与其说公司，不如说是行业，安踏等休闲服饰公司的业绩反转则是趋势的另一面体现。如果不出意外，百丽第四季的运动休闲业务收入已经超越了鞋类。
利益披露：本人不持有百丽和安踏。
备注：本人没有持有百丽，未来几个交易日也没有计划买卖。