美联储不够鸽导致美元走强，人民币及澳元走弱，压制新兴市场股票表现。长期通胀预期下降导致实际收益率上升，贵金属和其他大宗价格承压。同时，加息预期推高中短期利率，长期低通胀压低长期利率，使得银行息差承压。整体上再通胀交易难以持续，与之对应的是以香港本地股、上证50为代表的与经济高关联度个股的走弱，煤炭、化工、有色等强周期板块的走势也不乐观。弱周期及逆周期板块包括科技，公用事业，消费，医药，基建，军工等，消费增速持续走低，医药整体处于高位，降杠杆的大环境下大规模重启基建不现实，剩下的便是目前的热点板块科技、军工、公用事业里的新能源相关，反映在主题上就是IoT/鸿蒙相关的软硬件，新能源及新能源车，5G，AR/VR等，但绝大多数标的的估值和阶段涨幅已经明显偏高。从各个角度看，市场短期出现调整都是大概率事件，今早日本市场的大跌带动的避险情绪进一步压低了美国长债收益率，这种情况下不能简单将美债收益率的下降简单解读为利好高估值成长股。整体看A股和港股在当前环境下很难独善其身，以高速公路为代表的传统公用事业股、以及包装印刷为代表的冷门逆周期防御性板块可能成为为数不多的避险选择。$创业板指(SZ399006)$ $上证50(SH000016)$ $科创50(SH000688)$