简单翻了下飞科的报表和数据，写写印象，留个案底。
看到啥写啥。
1、健康的资产负债表：
占用上有资金也被下游占用，总体还稍微有点话语权。
账上现金很多，有息负债基本为零。
固定资产和在建工程较多，电器行业也没办法，ROE逐年下降，固定资产的增速大于利润增速。
2、分红稳定，不多：
每年分红方案都是一样的。
3、股权高度集中：
实控人李丐腾控股89%，IPO10%。
只有老婆在公司任董事，还好。
这种创始人高集中度的持股，一方面保证了股东利益，一方面也可能让外部资本担忧，对经营而言绝对是利大于弊。
4、外包生产为主：
公司自述生产外包，公司专注研发设计、品牌、管理。
2016年上市时外包生产比例85%，2021年54%，解释了公司固定资产越来越多了。
至于可不可能上市前把生产拆出去当外包，上市后高价买回以套现？应该不会，李丐腾90%持股没必要这样。
长期发展，我看好自产，而不是外包。
5、增长停滞四年以上：
营收2021＝2018，净利润2021＝2016，疫情不是主要因素。
6、毛利率增加，费用率增加：
2022Q1净利润大增营收不变，体现了2021年以来的战略变化（财报里未见直接描述）。
公司毛利率增加了接近17%，销售费用增加了11%，利润增加很多，公司在想办法增加推广从而增加毛利。
预期未来几年的财报会很好看。
7、2022Q1剧增：
这是公司两年战略调整的成功收获，不是放宽标准和利润调节，可以预期飞科在未来几年内的收入状况都会不错。
飞科跟上了这波互联网销售的热潮。
8、经营战略变化：
上市几年内：经销变为经销直销均有，外包变为外包自产均有，线下变为线上线下均有。
我是很认可这个转变过程的，净利润率在逐年下降后第一次出现了回升，还需要进一步等待证据。
9、估值高企：
无敌的一季报出来后，如今PE已经40了，就算是前低也是28，再前低也是25——之前营收净利润同步下降的时候。
一眼看，不用算，就知道太高了。
10、业务不错：
剃须刀这行，暂时看不到被颠覆和替代的可能。
飞科也是占据了用户心智的，很好。
11、保留观察：
一来估值高，历史上也没很低，恐怕很难等到我的心里价位区间。
二来公司经营数据预期会变好，恐怕就更等不到了。
三来公司会慢慢变成重资产，不知道这样在别人看来是坏消息在我看来是好消息的转变，能不能在体现出来后给我买入的机会。
12、最后：
好公司，价格不具备吸引力