$中国华融(02799)$ 简单看了一眼未经审计的年报，主要印象如下：

1、主业的经营逐步向好。不良资产经营业务收入同比提升7.8%，税前利润同比增长51.8%，税前利润率28%；其中支出总额中得益于利率下行影响，在减值损失提升37%的情况下，仍下降2.9%。同期$中国信达(01359)$ 主业收入下降4%，税前利润率20%，相比较而言，主业经营业绩恢复较快，符合之前提的回归主业战略目标

2、继续大幅计提减值。全年金融资产减值损失同比提升44.3%；其中不良资产业务和投资业务减值分别提升37%和98%，投资业务计提力度继续加大。

3、所得税大幅增加。主要由于部分亏损子公司未能确认可抵扣暂时性差异生成的递延所得税资产。

具体各业务的经营情况还要等审计后报表公布再慢慢分析，目前看华融的情况，总结起来就是：主业赚的钱都用来计提和交税了

未来看起来，有这么几个确定和不确定的点：

确定性：受大环境影响主业持续增长。AMC逆周期的属性决定了其在经济衰退下的受益者角色，随着经济下行风险加大资，一方面资产包收购的价格持续下降，数量持续增多，另一方面新一轮的货币宽松可以保证华融融资成本处于下行区间，之前判断的利率下行提升整体主业盈利的判断得到验证。

不确定性。无法判断金融资产减值是否还有加大计提空间。本来以为经过两年的洗澡，之前老赖埋的雷应该基本排完，但是今年的减值尤其是资管业务减值的持续提升还是让人大跌眼镜。无论是否真有那么多雷，大幅计提减值和天量所得税都提现了管理层对公司业绩和股东利益的漠视

目前这个价格，是否继续加仓还需持续观望，资管业务新增计提能否下降，所得税是一次性影响还是长期的“政治献金”手段