大家好，我是领航团的雨薇，也是“雪花值发车日”的领航员。每周二我都会分享自己对于债券市场的一些思考，手把手带你解决“稳健型投资怎么投、投多少”的难题，与你一起攒钱变富！
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于稳健派滚雪球组合。“雪花值发车”服务每周二更新，手把手带你解决稳健型投资怎么投、投多少的难题。
01 本周最新雪花值
“雪花值发车”是富国星投顾重磅推出的以投债指标“雪花值”为参考、指导【偏债类】组合投资的跟投服务。目前主要适用于偏稳健类型的组合—稳健派滚雪球财组合。
截至2024年6月18日，本周最新雪花值为12.21，小雪（区间为0~25），较上期13.57继续下降。本期领航员实盘发车金额为500元，参考跟投的倍数为1倍，推荐跟投组合为稳健派滚雪球组合。
注：雪花值更新时间2024年6月18日，数据来源富国基金。建议投入倍数仅为示例参考，并不代表实际投资建议，投资者可根据自身情况进行实际调整。
债市继续走强，本周雪花值三大底层指标全面上升。
从反映债市长周期的中债-综合净价指数所处分位点来看，债市整体仍处于历史高位水平；
从反映债市短期情绪的中长期纯债基金指数3个月滚动回报来看，历史分位点仍处于历史偏高位置；
从反映债市中期赚钱效应的中债-综合财富指数1年滚动回报来看，整体处于偏高水平。
雪花值简介：雪花值是由富国星投顾团队倾心研发的一个用于帮助投资者刻画固收类资产投资价值的参考指标。整体来看，雪花值越高，意味着对固收资产的投资可以越乐观。反之，雪花值越低，可以相对更谨慎一些。雪花值跟车口诀：大雪多投，小雪少投。
02 本期发车实盘
本周跟投组合：稳健派滚雪球
本周跟投金额：500元
累计跟投金额：24100元
当前账户市值：24424.62元
累计收益：324.62元
03 本期发车解读
(1)上周债市概览
上周，金融数据不及预期，资金面整体稳健偏松，债市延续暖势：全周来看，1年期国债到期收益率下行1bp至1.59%；10年期国债到期收益率下行2.75bp至2.26%（Wind，2024/6/11至2024/6/14）
(2) 债牛继续！当下该如何买债？
6月17日，代表债市行情的中债-综合净价指数收盘价为106.80，重回今年4月23日时创下的历史新高！是的，经历了一小段的调整后，债牛又“杀”回来了！这轮起始于2020年、陡涨于2024年的债市长牛行情，现在走到哪里了？债还值得投吗？今天就来跟大家聊聊这两个问题。
a.债牛行情走到哪里了？
如果只是简单地从历史的角度来评估债市行情所处的位置，那么这轮行情“应该”早在2024年1月底前后就结束了。
根据中债-综合净价指数2002年以来的收盘价走势来看，每一轮债市大牛市的最高收盘价都止步于105点附近，今年以前从未超过106点，例如2009年1月、2016年10月、2020年5月；还有部分小牛市则冲到102点附近便扭头了，如2005年10月、2012年7月。
数据来源：Wind，2002/1/1~2024/6/17。
换而言之，尽管债市过去20多年一直具有很强的周期性特征，但这一次历史没有简单重演。
那么，到底是什么在支撑债市不断创新高呢？或者说，今年2月份以来，为什么债市依然在不断上涨呢？
一言以蔽之，影响债市行情的“四碗面”对债市几乎都构成了支撑。
关于四碗面之前也给大家讲过很多次，考虑到当下的市场环境本质上与几个月前差异并不大，所以这次就简单概括一下。
以上周出台的5月金融数据和昨天刚刚出炉的5月份最新经济数据为例。数据显示，5月社融新增2.06万亿元，同比多增超5000亿，但主要在于政府债（超长期特别国债、地方政府债）发行提速后的放量供给。5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿，且企业端和居民端、短期长期都偏弱。大家不愿意多贷款，背后反映的还是信心不足的问题，毕竟借的钱都是要还的。
经济数据方面，5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资完成额累计同比增长4.0%，三项数据均不及预期，反映出供需回落的状态。对债市而言，偏弱的基本面依然是助长债市看多情绪的核心支撑。
与此同时，虽然昨天MLF利率没有实现调降，但市场对降息或降准的预期并未就此停滞。短期而言，一方面基本面仍是个慢变量，地产政策的效果显现也需要时间；另一方面，偏松的货币政策配合财政助力经济修复也是大概率时间，加上理财资金对债券的配置需求仍未获得满足，对债市而言，宽松的资金面和较为充裕的流动性也仍然在为债牛助推。
当前而言，在权益市场未出现明显反弹、投资者情绪未出现明显回暖的前提下，债牛行情仍有望延续，买债或许仍是正确的选择。
b.选短还是选长？选利率还是选信用？
当我们终于下定了买债的决心以后，更多的问题也随之而来：债基种类那么多，怎么理解？不同券种代表啥含义？久期是什么？怎么知道基金投的是长债还是短债？如何避免债券踩雷风险？不同市场环境适合哪类债基？……
雨薇也一直在试图通过每周五的暖心周周陪栏目和大家分享债券投资中的一些基本知识。但现实问题是，学习本身是一个需要持续精进的过程，更重要的是，在学成之前，我们该如何满足自己的投债需求、把握投债机会？
之前有位社群的朋友分享了他买债券组合的核心原因，即省去挑基烦恼、提高避雷效率。好比我每周二跟投的稳健派滚雪球组合，专业主理人在对市场机会做出判断后，通过制定科学的搭配策略，然后在全市场选择适合策略的基金品种，相比个人投资者自行选基会更科学高效。而通过组合配置的个基，因为足够分散，对债券的避雷效果也会直线拉升。
我觉得这个思路还是很值得参考的。对个人投资者来说，即使我们对市场、对券种的选择有了自己的判断，但最终落地到“买什么”，仍然需要进行反复筛选后方能做出安心的决策。
每个人的时间、精力都是有限的，花小钱办大事、找专业的人做专业的事，或许是我们在投资和人生中都需要参透的智慧。
所以，说回到标题中的问题，如果你认可当下债券的投资价值，短也好、长也好，利率也好、信用也好，或许我们可以把盯盘交易的事情交给投顾组合，把评估选择的工作留给自己，岂不乐得轻松？
噢对了，最近组合的5月份月报已出炉，大家也可以前往查阅组合月报，评估一下组合近期的业绩表现哦！
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