天孚通信提供光引擎给Fabrinet加工成光模块，承接Mellanox（英伟达子公司）自研光模的委外加工业务。 Fabrinet口的营收占了天孚通信的50%以上，另外一半就是传统的无源光器件业务，增速有限，基本不用看。
Fabrinet的数据中心光模块增长迅速，主要在400G及以上的高速光模块：
但最近半年增速趋缓：
2023Q4 vs Q3环比19%的增长，2024Q1 vs 2023Q4 录得6%的QoQ增长，增加加速度有明显放缓的迹象。基本呈现高速光模块增长（数通和电信都在涨），其它业务下滑的特征。
假设1：Fabrinet高速光引擎均由天孚通信代工，则 光引擎和光模块的营收比为 7.32*0.55 ：4.26*7.2 = 14%。
那么2024年Q2季度的收入怎么样呢？ 公司披露：
光通信占比82%，则Q2的收入为 7.4*0.82 = 6.09亿美金 ，QoQ录得3%。
最近两个季度高速光模块占光通信营收的比例分别为66%、72%，假设二季度高速光模块占比78%，录得6.09*0.78 = 4.75亿美金收入，QoQ 11.6%。
推导：
一、基于假设1，天孚通信二季度从Fabrinet获得收入为 4.75*7.24*0.14 = 4.81亿人民币；
二、除了Fabrinet外，假设天孚通信的其它业务环比5%增长，收入= 7.32 * 0.45 * 1.05 = 3.46亿人民币。
天孚通信二季度 总营收 = 4.81 + 3.46 = 8.27亿， QoQ 13%增长。
风险：如果Mellanox的光模块代工业务，将一定比例分配给除Fabrinet以外的其它代工厂，但光引擎继续有天孚通信供应，则上述估算就不成立了。
$上证指数(SH000001)$ $天孚通信(SZ300394)$ $创业板指(SZ399006)$
精彩讨论
闷得而蜜05-13 11:29我也是民间一草夫，唯一的不同是，尽力客观少主观、愿意看到自己不想看到的东西、能够容得下不同。和而不同。
闷得而蜜05-13 08:04情况比我想的还要坏，几乎没有人就我提出的问题正面进行分析，要不从人品上进行攻击，要不拿三家同涨同跌的臆想来麻痹自己。基本都不去积累基本面逻辑和数据，说明天孚通信的投资者中，跟风投机炒作的比重很大啊。
闷得而蜜05-13 09:53天孚通信粉丝们的这个逻辑，去年成立，以后就不成立了。AI算力必须靠业绩说话。你没看到很多受益不大的，就涨不上去吗？
原因在哪里？ 去年是AI突然爆发，而传统经济面临巨大压力的同时股价在高位，油水较多，给AI提供了大量流动性。很多人因此也形成了思维定势，认为去年普涨的AI，今年也会继续。
由于今年的宏观环境，流动性不好，其它板块都在底部再也没有流动性供给的可能了，反而时不时要吸走一些资金。 今年的资金珍贵，无法撒胡椒面。
所以，今年必然走分化，业绩为王，基本面为王。这就是大势，识时务者为俊杰。$上证指数(SH000001)$ $天孚通信(SZ300394)$
闷得而蜜05-12 16:38由于进去上游器件涨价较多，理论上，利润的增速低于收入增速，我预计天孚通信的二季度利润环比两位数较困难。
闷得而蜜05-12 22:20公司的这种措辞，更加说明里面猫腻多。一个成熟的上市公司，每个季度有多少业务，要增加多少人马，早就应该未雨绸缪啊。 在中国，我从来都只听说过订单不足，从来没有听说过因为人员问题导致业绩不如预期的。
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除光引擎外，其它业务2Q怎么才5% 的环比？不符合产业链逻辑。
由于进去上游器件涨价较多，理论上，利润的增速低于收入增速，我预计天孚通信的二季度利润环比两位数较困难。
我很明确的告诉闷子你，天孚二季度会继续大超预期！拭目以待～
第一点，相信上市公司公开信息就好了，都说了供不应求，产能跟不上导致，下季度会缓解。第二点，再去看最直观的合同负债，环比上季度增长了29%，再次确定在手订单没问题啊，留贴待验证下季度环比二位数以上增长。第三点，板块效应远大于个股逻辑。
你不要删帖，也不要修改帖子，等二季度回来看会不会被打脸。
fabrinet创历史新高了，应该是先出1.6T光模块
这个文章的逻辑没有问题，要想超预期，只能是Fabrinet的季报超预期，你们情绪化表达有何意义？